美国市场：较 1-2 月份是美国箱板纸市场需求最为低迷时段相比，3 月份美国箱板纸市场供需出现微幅改善。只是由于需求改善力度不大，并没有给美国箱板纸价格低迷的走势带来立竿见影的反转，也没有推动美国再生箱板纸市场供过于求格局出现明显改观，但却使得美国箱板纸产品库存从历史高位下滑，并也带来了美国国内箱板纸价格止跌企稳。当然，美国箱板纸市场供需出现改观，既与美国一些箱板纸生产商实施较大力度的关停举措所带来的供应量锐减相关联，也与进入 3 月份以来，美国箱板纸工厂相继展开春季停机保养举措给市场供需形成的“利好”支撑也密不可分。像美国第二大箱板纸生产商——WestRock 集团在 15 年 12 月份至 16 年 1 月中旬，陆续关停了旗下的 3 家瓦楞纸工厂，涉及瓦楞纸产能达到 61.5 万短吨/年的举措，这给美国再生瓦楞纸市场供需带来转变或稳固创造了良好的外部条件。而受上述有利条件的支撑，近来美国国内原生浆、再生箱板纸和瓦楞纸等价格出现止跌企稳迹象，只有美国原生浆箱板纸出口价格仍出现下跌。据此，有业内人士指出，美国主要箱板纸出口商在欧洲和中东等地市场继续通过不断降价的方式与来自巴西和俄罗斯等低价货源国的箱板纸价格在竞争。只是，由于俄罗斯和巴西这两个国家的货币在 2015 年大幅贬值，其箱板纸美元价格成本较美国箱板纸成本要低的多。这意味着美国箱板纸生产商为争抢出口市场，未来出口价格还将下行的可能性继续存在。

3 月份，主流漂阔浆生产商销往中国市场的漂阔浆价格再度下跌，并跌至多年新低。受此影响，北美和欧洲市场漂阔浆公告价格也应声下跌。截止月底，北美桉木浆公告已经下滑至 860-870 美元/吨的水平，环比下行幅度达到 15-20 美元/吨。至于漂阔浆现货价格，在北美部分地区已经跌至 500 美元/吨以下，环比跌幅达到 10-15 美元/吨；但与之形成醒目反差走势的是，主流漂针浆生产商对销往北美和欧洲市场的漂针浆价格提涨 20 美元/吨的举措却获得一定程度的推进。之前北美生产商 Canfor、 Domtar 和 West Rock 等漂针浆生产商展开的自 3 月 1 日起，将漂针浆公告价格提涨 20 美元/吨，力图使得北美 NBSK 公告价格达到 960 美元/吨，只是受漂阔浆价格继续下跌形成的抑制，截止月底，北美和

2016 年公司溶解浆满产，50 万吨牛皮箱纸投产，未来生活用纸、绒毛浆、化学浆业务提供新赢利点，预计 2016-2018 年归母净利润为 10.7、12.3、14.6亿元；晨鸣纸业：国退民进市场化运营，发行优先股谋划非公助力未来发展，造纸业务低基数弹性大，融资租赁爆发在即，预计 2016-2017 年归母净利润为 16.2、19.2 亿元。

造纸行业整体处于筑底弱复苏阶段，需求增长乏力，落后产能淘汰在华南箱板纸行业较为明显，其他区域和纸种执行仍有待观察。 

作为市场上最先坚定推荐太阳纸业的卖方，自2月中旬至今股价已经有30%涨幅；现价造纸行业中我们首推晨鸣纸业、其次太阳纸业；目前晨鸣139亿市值、预计2016年净利润18-20亿，太阳纸业135亿市值、预计2016年净利润10亿。本篇PPT研究的主要目的是更好的让投资者了解造纸行业格局以及为什么造纸可以提价。

截止 2 月底，部分北美漂针浆生产商和部分欧洲漂针浆生产商，自 2 月初展开的对销往各自区域的漂针浆价格拟提涨 20 美元/吨的行动没有获得一丝进展，意味着引人关注的北美和欧洲等地漂针浆生产商在 16 年度内首次推行的提价行动已经受挫。但由于北美和欧洲许多漂针浆厂在接下来的 3-4 月份，相继实施较为集中的年度检修所带来的供应量减少，驱使漂针浆生产商推涨“提价计划”继续坚决。例如，WestRock 率先宣布，自 3 月 1 日起，将其南方松（SBSK）的公告价格提涨 20 美元/吨，紧接着加拿大生产商——Canfor 宣布，自 3 月 1 日起，对销往北美和亚洲（中国）市场的漂针浆价格分别提涨20 美元/吨。

美国主要废纸出口商——America Chung Nam、JC Horizon 和 Ralison 等突然加大对美国低标号废纸 “抄底”行动，促使美国低标号废纸出口价格出现近半年来最大幅度的上涨。从近 1 个月来主要低标号废纸价格涨幅情况看，美废#8 旧报纸出口价格涨幅继续显著，如加上之前在 1 月份已经实现的幅度，仅 1-2 月份，其出口价格累计上涨幅度达到 18-20 美元/短吨，令人惊诧。

首先，我们推荐一方面受益于地产周期性利好， 另一方面产品线多元化发展延伸至大家居产业链的家居品牌标的，如宜华 木业、好莱客、索菲亚、美克家居、喜临门等。其次，近期房地产销售所 表现出的改善性需求预示消费升级趋势，房价推升促使居民装修预算增 加，大户型、改善型住房的结构性变化从量、价双方面提振家居软装市场 的消费水平，品牌家居市场认知度进一步提高，二手房销售增速高于新房， 更多带来家居二次装修产业链的消费需求。

本周大盘下跌，轻工作为前期比较活跃的板块本周跌幅较大。个股方面，好莱客、中顺洁柔、索菲亚等一季报业绩较好的公司涨幅领先。前期涨幅靠前的转型和概念股本周回调较大。造纸行业供需格局迎来改善期，部分纸企喊涨 5 月报价验证逻辑，龙头企业经营状况未来 1-2 年有望持续改善。二线城市接力一线城市房地产， 3 月份销量、新开工数据增长明显，重点布局二线城市的家具企业将受益。

北美市场：据浆纸产品理事会（PPPC）发布的数据：2016 年 2 月份，北美新闻纸市场本土需求依然较为疲软，但海外出口市场表现良好，整体供需开始止跌企稳。

美国市场：今年 1 月份，在美国箱板纸工厂开工率回升所带来的产量增多和 2 月份是箱板纸市场销售淡季等不利因素的综合作用下，使得 2 月份美国箱板纸供过于求的局势仍旧令人无奈。在此局势下，美国箱板纸产品库存处于历史高位，并使得再生箱板纸和再生瓦楞纸价格继续下行，就连美国原生浆箱板纸价格松动的范围也在扩大。当然，在美国箱板纸季节性销售淡季时段，和近来美国乃至全球经济增长乏力的大环境下，美国箱板纸价格颓势加重应该是意料之中的事情。但值得关注的是，仅美国第二大箱板纸生产商——WestRock 从 15 年 12 月份开始，已经陆续关停了旗下的 3 家瓦楞纸工厂，涉及瓦楞纸产能达到 61.5 万短吨/年，但仍没有给美国再生瓦楞纸供需带来一些改变,显示出如今美国再生瓦楞纸供过于求格局已经达到较为严重的程度。

3 月份以来，美国低标号废纸回收量开始转向下滑，并受美国低标号废纸出口需求继续强劲带来的支撑，美国低标号废纸的出口价格再度出现不同程度的上涨。这使得低标号废纸中的美废#8 旧报纸的出口价格实现了连续第三个月上涨，并且其近 3 个月以来出口价格累计涨幅是低标号废纸中最大的。而由于旧报纸回收量继续快速下滑，美国废品回收工业协会将在 4 月上旬投票决定，是否将原废纸分类中的涉及旧报纸的#6、#8 和#9 等三类废纸分类去除，引入新的分类，改成挑选净纸、社区废纸和混合废纸等。如果投票通过，未来单一的旧报纸的分类称谓将成为历史。

我们认为，彩票行业最新变化可能加速监管举措的出台，关注股东背景强、深度布局彩票行业的标的； 冰雪运动产业潜力巨大； 包装龙头凭借技术、融资优势，迎合行业变革要求；文具龙头凭借校园渠道管控和人文管理独占鳌头；城镇化推进利好定制家具龙头； 虚拟现实技术发展空间广阔。

北美市场：据浆纸产品理事会（PPPC）发布的数据：2016 年 1 月份，北美新闻纸市场本土需求继续小幅走跌，而海外出口市场持续下滑，整体供需形势依然不佳。

Folding cartons are paperboards that are cut, folded, laminated, and printed for packaging goods. They are available in various sizes and shapes and are often delivered as flat paperboards marked with folding lines to help in packaging. These cartons are made of virgin wood pulp, recycled paper stock, or other fibers. There are new technologies that give folding cartons aaesthetic appeal. Most of the revenue in the market comes from the food and beverage segment.

The global baby diaper market was dominated by the disposable diapers segment in 2015, followed by the training diapers, cloth diapers, swim pants, and biodegradable diaper segments. While baby diapers can be used by all babies, adult diapers are generally used by people aged above 55 years who suffer from problems such as incontinence, diarrhea, dementia, and physical disabilities.