投资分析报告

• 轻工造纸行业：纸品涨价蔓延，定制家居板块仍无忧
  今年前 7 月，家具行业实现主营收入 5,183.8 亿元，同比增长 13.00%。近期， 由于国内住宅商品房前 7 月销售面积增速下滑，引发了市场对于家具行业短期 景气度的担忧。不过，总体上我们仍然看好家具，特别是定制家居这一高成长 性领域，主要原因主要有两点。1）短期来看，去年下半年住宅商品房销售面积 平均增速依旧维持 25%的水平之上，对应今年下半家具行业依旧保有充分的市 场需求。2）中长期来看，首先住宅商品房期房一直是地产销售的主要房型，而 从时间节点上看，期房的家具市场需求并未完全释放。其次，国家推进全装修 房屋发展，将催化家具企业
• 轻工制造行业：纸价上涨提升造纸板块景气度－月报
  包装行业受原材料价格上涨和下游议价空间有限双重影响，行业整体利润被压缩，基本面改善需要一定时日，拥有高端大客户资源和部分定价权、新品新客户资源较多的行业龙头存在投资机会，相关标的有裕同科技。
• 轻工造纸行业：木浆超预期大涨，“太阳华泰博汇”持续推荐－龙头比较系列之二
  我们看好产业链景气旺盛背景下的木浆下游“太华博”三龙头，我们预计太阳纸业2017-2018 年净利润分别为17.5亿元、20.16 亿元，PE 为14.0x 和12.2x；华泰股份 2017-2018 年净利润分别为 7.5 亿元、8.5 亿元，PE 为11.8x 和10.4x ；博汇纸业 2017-2018 年净利润分别为 8.0 亿元和 10.0 亿元，PE 为 11.0x和 8.8x。 
• 轻工造纸行业：行业业绩表现优异，龙头优势日益凸显
  家用轻工行业重点推荐金牌厨柜（品牌、渠道和产能对收入 形成三驱共振，未来业绩增长必将跃升）；好莱客（渠道扩张带动订单数量 增长，信息化推进有效提升板材利用率及人均产值，持续推进“大家居”战 略）；索菲亚（订单数/客单价同步提高，柔性化、智能化工厂建设有效提升 生产效率，橱柜业务有望扭亏，大家居战略持续深化）； 欧派家居（大力推 进“三马一车”战略发展，双品牌双增长极模式已经确立，加速信息化建设 控费增效成果扩大）。2）造纸行业重点推荐山鹰纸业（产业链高度一体化， 包装业务有望实现突破，拟收购北欧纸业盈利能力具备再提升空间）； 太阳 纸业（多箭齐发稳步突进“四三三
• 轻工制造行业：家居板块景气度持续，纸价上行提振造纸企业业绩－2017中报综述
  轻工制造行业年初至 8 月末下跌 3%，同期沪深 300 涨幅 14%，轻工制造板块走势弱于大盘。各子板块中家居、造纸表现较为突出，分别较年初上涨 20%和 8%。包装印刷、珠宝首饰、文娱用品、其他家用轻工跌幅较大，分别为-15%、-12%、-18%、-30%。