2024年，中国家电全品类（不含 3C ）零售额 9071亿，同比增长 6.4%。9071亿是继 2019年 8910亿之后的全新记录。2024年中国家电行业收获颇丰，营收利润保持增长。国家统计局数据显示，2024年中国家电行业累计主营业务收入达 1.95 万亿元，接近 2万亿元大关，同比增长 5.6%，利润总额达1737亿元，同比增长11.4% 。

光伏：临近抢装节点，产业链价格再度下行 临近 531 抢装节点，用于抢装的组件采购基本完成，产业链价格再度小 幅下跌，市场预期后续终端组件需求下降，情绪由前期积极转为消极 态势。建议关注全年确定性相对较高的 BC 产业趋势。

上游资源和中游材料24Q4大幅计提减值，拖累板块利润增速，25Q1明显恢复，整车和电池利润占比有所下降 ，但仍占主导： 24Q4全球电动车销582万辆，同环比33%/28%，储能24Q4出货量119GWh，同环比 +16%/+11%，行业整体景气度高，板块24Q4营收10749亿元，同环比+11%/+22%，归母净利289亿元，同 环比-6%/-27% ，由于上游和中游材料亏所拖累。25Q1板块营收7902亿元，同环比+9%/-26%，归母净利409 亿元，同环比+38%/+41%，电池占利润比重38%（同-4pct），整车37%（同-7pct），中游材料8%（同 +0pct），碳酸锂4%（同+10pct），核心零部件9%（同+0pct）。

5 月第 1 周（4/28-5/4）新势力终端销量榜前三名为理想（1.14 万辆，环比 32.6%）、问界（0.67 万辆，环比-2.9%）、零跑（0.62 万辆，环比-32.6%）。 5 月第 1 周（4/28-5/4）品牌终端销量榜前三名为比亚迪（5.93 万辆，环比-5.7%）、大众（4.17 万辆，环比+12.7%）、丰田（3.23 万辆，环比-7.5%）。

六维力传感器系人形机器人感知核心部件，重要性高、价值量大。传感器是人形机器人与外界交互的重要桥梁，人形机器人需搭载多种传感器（视觉、力觉、惯性、温度等），其中力传感器重要性高（感知并度量力）、价值量大（头豹研究院测算其在机器人中价值量占比 16%）；力传感器按测量维度可分为一至六维，其中六维力可给出最全面力觉信息，在人形机器人上主要安装于手腕、脚踝等部位，助力机器人实现精准感知和柔顺控制。

2025 年风电行业投资主线聚焦四大方向：1）海风：政策松绑叠加招标放 量驱动深远海开发加速，海底电缆/基础产品升级开启新周期；2）陆风： 价格筑底企稳与大型化趋势深化共振，整机及铸锻件环节盈利修复弹性突 出；3）零部件：大兆瓦机型交付放量推升供需紧平衡，叶片/铸件等高价 值量环节进入量价齐升通道；4）出海：全球能源转型加速催生海外需求 扩容，中国整机商依托成本优势实现市场份额与盈利结构双升。四大领域 共同构建"政策-技术-成本-市场"多维驱动格局，奠定行业增长性高，确定 性强。

锂电板块核心观点：25 年 4 月 7 大核心车企销量同比增长超 30%，美 国将对部分进口汽车零部件提供关税补偿。1）25 年 4 月 7 大核心车企销 量同比+31%，零跑、小鹏销量同比大增；2）美国将对进口汽车零部件提 供关税补偿，补偿上限逐年降低。

当前时间点海风板块推荐排序大幅提前。从板块的横向对比看：国内链多数产业仍在经历供给过程的深度洗牌，而出海链受中美贸易摩擦影响较 大，我们预计海风有望成为新能源中为数不多明年有50%+增速的细分赛道，与中美贸易摩擦无关，并且国内及海外对海上风电的政府规划及政策 支持力度边际持续改善，本轮海风装机将迎来国内及欧洲需求共振，积压海风项目装机及订单即将放量。从近年海缆订单看，头部厂商优势明显， 同时产品结构中高压直流及出口订单量利齐升，进一步提升龙头竞争优势。