投资分析报告

• 汽车和汽车零部件行业：新能源汽车销量下滑，德系日系占比提高－动态跟踪报告
  二级市场表现:年初以来汽车板块上涨 2.2%，跑输沪深 300 挃数 1.8 个百分点（上涨 4%），其中乘用车/商用车/经销商/零部件年初以来涨幅依次为5.1%/3.4%/3%/0.6%。
• 国防军工行业2017年第7周跟踪分析报告继续看好军工板块行情，关注混改主题
  本周中航黑豹再创新高，我们观点没有发生重大变化，继续看好军工 板块一季度行情。 • 我们12月以来坚持看好军工板块行情，核心逻辑为重点公司走势带动 板块市值空间和估值水平上移，叠加混改带来的主题投资机会。 – 如果重点公司走势超过市场预期，我们继续坚持12月以来观点，板块行情有望 持续。 – 如果重点公司走势在市场预期之内，本轮军工行情将接近尾声。 • 我们推荐的逻辑为： – 1）军工行业备考估值水平处于合理区间中下部； – 2）板块进入复牌密集期，重点公司重大资产重组带动行业热度上行； – 3）重点公司复牌后涨幅若超预期有望打开市值与估值空间； – 4）混合所有制改革，军工行业是混改重点行业。 • 建议关注低估值、增长确定性高以及有混改预期或资产注入预期的上 市公司。维持军工板块“买入”评级。
• 汽车及零部件行业：景气延续，自主崛起，外资替代－2017年度策略
  我们认为乘用车需求的高景气度在 2017 年还将延续。本轮乘用车需求上行周期的顶部在 2017 年底而非市场此前普遍预期的2016 年底。2017 年乘用车销量增速仍有望达到 7%以上，从过往的周期数据来看，中国乘用车的周期为上行 27 个月，下行 19 个月。乘用车板块在春节后迎来估值修复行情，进入 2Q17 后新品上市和超预期的一季报将再次引爆“自主崛起”的逻辑。 
• 汽车及零部件行业：中高端需求无忧，车企剧烈分化，演绎结构性行情
  乘联会发布 1 月产销数据，广义乘用车批发销量同比下滑 1.5%，低于我们此前同比增长 1~3%的预期，产量同比下滑 4.9%，国内销量同比下滑 9.8%。 
• 汽车与零部件行业：A、H市场共享高端车产业链投资机会－高端车（豪华车＋进口车）专题报告之一
  主要投资策略。在 17 年小排量购置税退坡背景下，不受政策影响的以 ABB为代表的豪华车需求及进口车需求在消费升级及高端车平民化趋势下，需求有望呈现错峰复苏，高端车销量增速有望高于乘用车行业平均水平，看好17年高端车需求释放。建议从以下几条主线选择投资标的：一是，进口车批发商及豪华车经销商：A 股，国机汽车、广汇汽车；H 股，永达汽车、宝信汽车；二是，高端车整车企业：A 股，上汽集团（凯迪拉克）；H 股，华晨中国（宝马）、北京汽车（奔驰）；三是，配套高端车的汽车零部件：继峰股份、均胜电子。
• 有色新材料行业：金价短期或震荡，股价弹性变小－贵金属每周行业追踪
  特朗普政府的经济政策存在极大不确定性，尤其自上台后颁布的移民和贸易保护主义政策行政命令增加了美国经济的风险，这刺激更多的避险资金入场黄金，推高金价；同时特朗普政府的税收计划以及市场对美联储三次加息的预期提振美元指数，尤其耶伦2月14日在国会证词较市场预期更为鹰派，使得3月加息预期攀升，金价上行承压。综合两方因素，金价短期或震荡。
• 汽车和汽车零部件行业：穿过南方的艳阳，驶过北方的寒夜－热管理专题报告
  汽车热管理保证了汽车的安全性、经济性和舒适性：汽车热管理技术是从整车集成和系统集成的层面出収，统筹热量在整车、各系统以及各零部件之间的关系。良好的热管理技术可以降低传统汽车的油耗，增加电动汽车的续航里程；提高整车的安全性，保证电池在合适的温度下工作；提高驾驶舱人员和乘客的舒适性。
• 军工行业：东风5C携10枚弹头成功试射展我军实力，伊朗导弹试射风波继续发酵引多方
  本周推荐关注组合：北方创业、四创电子、中船防务、中国重工、菲利华、航天电子、中航光电。本周行业观点：本周五为新春佳节之后的首个交易日，市场整体表现平稳。上证综指收盘 3,140.17 点，较上周下跌 0.60%；中证军工收盘 11,193.01 点，较上周上涨 0.29%。市场进入新的一年，军工板块亦将迎来新的行情，军民融合有望继续深化，军工国企改革带来的资产注入及并购预期将为军工行业的中长期成长带来更多的信心和支撑。
• 汽车行业：1月汽车零售价格回升，经销商优惠减少－周报
  中汽协公布 1 月汽车销量 252 万辆，同比增长0.23%，其中乘用车销量 222 万辆，同比下降 1.1%，商用车销售 30万辆，同比增长 11%。本周《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案(征求意见稿)》的网传文件备受关注，其中提出北京市9 月底前出租车全部更换为电动车，其他城市力争 2017 年年底前一半出租车更换为电动车。根据乘联会预测，总体估计出租市场将带来 13 万台的增量，占到今年目标销量 80 万台的 1/6，如果这一政策得到落实，将是对今年新能源汽车销量的一个有力推动。
• 汽车与汽车零部件行业：春节扰动下1月车市较弱，推荐宝马产业链标的－周报
  本周回顾：受春节错峰影响，1 月狭义乘用车销量零售批发均出现同比下滑，但豪华品牌和一线自主品牌增长强劲；1 月新能源乘用车销量仅 0.54 万辆。展望 2 月，春节影响逐步弱化，传统汽车+新能源汽车需求有望逐步回归常态。下周汽车板块看好：1、宝马 17-18 年迎新车周期，宝马全国最大经销商宝信汽车进入业绩反转周期，重点推荐“广汇汽车+宝信汽车（港股）”；2、豪华车增长强劲，宝马奔驰产业链核心受益标的：模塑科技；3、中西部消费升级+自身产品力提升，自主品牌正崛起，带来产业链的投资机会。重点推荐零部件明显受益者：拓普集团，整车核心标的：上汽集团。
• 汽车及零部件行业：经销商，行业拐点已现，商业模式自信
  供需两端均向有利于龙头经销商的方向发展。原因是：1）从需求端看，我们预计2017 年中国豪华车销量增速将重回15%以上，两倍于乘用车的行业整体增速；2）从供应端看，人才、资金、管理均成为制约经销商不断扩店的资源瓶颈；3）从行业格局看，经销商行业正在从资源同质性向管理差异性转变，即使是上市经销商之间也出现业绩与走势严重分化。
• 有色新材料行业：世界两大铜矿停产，菲律宾数座镍矿被关－重金属观察
  受益供给侧改革、一带一路战略推进、基础建设大量资金投入和环保督查等政策性刺激，报告涉及五种金属价格（SHFE）涨幅均超过3%以上。供给端，铜镍问题持续发酵，铅锌矿山供应紧张近期难缓解；消费端，下游消费企业陆续开工，基建投资热度上升。总体而言，对金属价格稳步上涨带来动力。
• 医疗器械行业：龙头投资价值显现－深度研究报告
  医疗器械行业在海外属于相对成熟的行业，从子行业看，体外诊断、心血管介入器械、医疗影像、骨科植入物是最大的细分领域，而分子诊断、微创手术器械、生物材料、生物植入技术、药物输送等技术发展的热点。我国医疗器械行业仍处于高速发展阶段。