二十大报告提出：要积极稳妥推迚碳达峰碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动。

汽车线束是汽车的神经与血管，是汽车的重要组成部分，承载着汽车动力与信号的传输。汽车线束主要由线缆、包裹材料以及连接器（端子）三部分组成。当前汽车线束行业集中度高，海外供应商掌握绝对主导。随着新四化发展，汽车线束迎来新的增长引擎，同时随着自主品牌崛起，国产替代也将具有较大空间。

小三电指车载充电机（OBC）、车载DC/DC 变换器、高压配电盒（PDU），作为电控核心零件，起着转换及传输交流和直流能量的重要功能。其中，OBC 是交流充电的必须部件，可将充电桩供给的交流电转换为直流电给动力电池充电，单车价值在2000 元左右；车载DC/DC 变换器可将动力电池输出的高压电转换成各用电器所需要的低电压，单车价值在1000-1600 元之间；PDU 是分配电池输出的直流电和监控过流过压的高压电源分配单元，单车价值在200-800 元之间。

智能车指数跑赢大盘，板块公司表现上佳。本月（1 月4 日-1 月31 日），沪深300指数上升6.9%；国证电动智能汽车指数大幅上升10.9%，跑赢沪深300 指数4.0pcts。汽车电子供应链的股价方面，国内外大部分厂商均有较优表现。

行业景气度跟踪：产批零表现基本符合预期。购置税减免到期+国补退出+春节假期叠加影响下，1 月产批零同环比均下滑。

疫情防控优化措施落地推动终端客流回升，12 月车市平稳收官。2022 年 12 月乘用车零售销量216.9 万辆，同比+3.0%，环比+31.4%，恢复正增 长，主要系本月疫情防控措施优化后终端客流回暖，叠加促消费政策尾 声的抢装效应。厂商批发销量222.2 万辆，同比-6.1%，环比+9.4%，销 量透支担忧导致批发热情短期略有回落。2022 全年实现零售2054.3 万 辆，同比+1.9%，批发销售2315.4 万辆，同比+9.8%，车市在疫情及供应 链扰动下形成韧性。

相比 2022 年，2023 年对车市影响较大的外部变量包括防疫政策优化及补贴政策退出。此前在总量研究之一的报告中，我们对燃油车购置税优惠政策退出路径及影响做了展望，本篇报告我们对车市供需两端关键因素进行分解，同时复盘国外各国疫情管控放松后供需恢复水平，以此推演2023 年国内车市复苏路径。

销售节奏扰动，车市预期上行。据乘联会数据统计， 23 年1 月狭义乘用车零售数据预计为136.0 万辆，同比/环 比分别为-34.6%/-37.3%；其中新能源零售预计为36.0 万 辆， 同比/环比分别为+1.8%/-43.8%； 渗透率约为 26.5%。主要新势力车企广汽埃安、蔚来、小鹏、理想、 问界、极氪23 年1 月合计交付5.4 万辆，环比-53.7%。因 受到疫情和春节假期影响，1 月销售节奏受到较大干扰， 整体数据弱于正常表现，但仍属乐观。春节后疫情向好叠 加销售低基数，看好车市整体需求向上。结合去年的基数 情况，我们预计1 月销量筑底，2 月起有望同环比改善， 持续至5 月。

由于2022年底多项刺激政策的退出，加之岁末年初多个品牌价格体系调整造成了消费者观望情绪浓厚，1-2月份汽车产销表现低迷，行业有望从3月起复苏。

根据IC Insights，2022年全球MCU市场规模有望达239亿美元，同比增长8.1%；其中，2022年中国MCU市场规模预计约为58亿美元，同比增长约7.7%。受益于汽车电动化及智能化对汽车电子的需求提升，MCU作为汽车电子的核心，全球MCU市场规模有望逐年提升。我国新能源汽车产销量已连续8年位居全球第一，未来将保持快速发展态势，间接扩大我国MCU市场需求，是我国MCU市场强劲的驱动力，未来增速将高于全球平均水平。

2 月3 日，美国财政部调整符合退税要求的电动车标准，跨界SUV 税收抵免价格上限从5.5 万美元提高到8 万美元。调整后，特斯拉Model Y 全系车型，凯迪拉克Lyriq、福特Mustang Mach-E 以及大众ID.4 全系车型将享受7500 美元的税收抵免。特斯拉连续涨价。1 月24 日，Model Y 长续航版美国售价小幅上涨500 美元至53490美元；2 月3 日IRA 法案调整当天，特斯拉进一步上调Model Y 美国售价，长续航版上调1500 美元至54990 美元，高性能版上调1000 美元至57990 美元。

截至2023/1/31，近一年万得新能源汽车指数下跌0.6%，然而，估值（PE,TTM）大幅下降45.8%至33.2 倍，估值大幅下降主要是相关上市公司盈利显现。市场对于新能源汽车股票的刻板印象是估值高，其实，随着股价回调、业绩高增长兑现，估值已经大幅下降至30 倍左右，目前估值处在近一年较低水平。建议积极关注。

麒麟SoC：自研车规级高算力座舱芯片提供性能支持；车规级座舱芯片麒麟990A脱胎于智能手机芯片麒麟990，但采用全新架构，包括4核泰山V120+4核ARM V7A系列Vortex A55，GPU部分则采用Mali-G76，并且增加了达芬奇架构的算力芯片，分别为2个D110+1个D100大小核，算力可达3.5TOPS。麒麟9610车机模组具备标准化、可插拔接口，使用高性能SoC和独立NPU，存储读写性能提升，功耗降低。

1 月6 日，特斯拉中国官网显示，Model 3 和Model Y 全系降价，其中Model 3 起售价22.99 万元，降幅为3.6 万元 /13.54%；Model Y 后轮驱动/长续航/高性能版分别为25.99/30.99/35.99 万元，降幅为2.9/4.8/3.8 万元，全系交付周 期均1-4 周。与此同时，特斯拉同步下调了其日本、韩国和澳大利亚Model 3 和Model Y 的售价，包括韩国Model Y 长续航/高性能下调12.1%/9.5%；澳大利亚Model 3 后轮驱动/长续航/高性能版下调2.4%/3.9%/1.91%，Model Y 后轮 驱动/高性能版下调2.4%/2.4%；日本Model Y 后轮驱动/高性能版下调9.9%/9.9%。

近期美联储的加息预期降温，衰退软着陆的预期抬升，权益市场反弹。此外美股具有“一月效应”，高贝塔股票在1 月往往表现强劲，原因包括年末基金税务筹划等。去年末极端情绪助推，及空头获利回补，2023 年的“一月效应”强于往年。特斯拉与纳斯达克100、罗素1000 纯成长指数乃至比特币的反弹节奏一致，反映流动性影响。

2023 年1 月中汽协口径国内新能源车产量42.5 万辆，同比-6%，环比-47%；销量40.8 万辆，同比-5%，环比-50%。乘联会口径国内新能源乘用车销量38.9 万辆，同比-7%，环比-48%。渗透率乘联会口径为26.8%，环比下降6.9pcts.销量出现较大幅度下滑主要系2022 年12 月新能源车抢装叠加1 月春节假期所致，环比回调幅度符合预期。