2019-2020 年聚酯和炼化行业正在经历快速变化，而四大民营炼化公司的重大项目也进入投产业绩释放期，竞争力和合理盈利水平如何？本文主要探讨两个问题：1）民营炼化公司的合理估值；2）国际炼化公司综合比较。

盈利同比增长11%，增速较上半年加快。2019年前三季度，煤炭板块上市公司实现营业收入7308.95亿元，同比增长5.72%；归属母公司的净利润799.89亿元，同比增长11.10%；行业毛利率（整体法）为29.78%，相对2018年的31.82%下降2.04个百分点；净资产收益率（整体法）为9.54。煤炭板块业绩在2018年高基数的基础上仍然能保持小幅增长主要原因是上市公司煤炭产销量出现增长。2019年1-9月，我国煤炭产量27.36亿吨，同比增长4.5%。随着先进产能的不断释放，上市公司煤炭产量出现不同程度的增长，比如：中国神华前三季度自产煤销量2.61亿吨，同比增长9.11%。