上周行情回顾：电讯业小幅下跌。上周港股先跌后涨，五个交易日过后，恒生 指数全周收涨1.84%。其中，电讯业逆势小幅下跌1.5%，资讯科技业强势上涨 3.7%。上周除了电讯和公用事业以外，其他各行业均有涨幅，其中地产建筑业 涨幅最大，达6.6%。以6 个月区间来看，电讯业指数表现优于恒生指数及恒生 综合指数，而资讯科技指数则大幅跑输。

本周（11.08-11.12）申万休闲服务指数相对于沪深300 下跌0.31%，商业贸易指数相对于沪 深300 下跌0.78%。申万休闲服务指数（801210）上涨0.64%，申万商业贸易指数 （801200）指数上涨0.17%，沪深300 指数上涨0.95%。在申万28 个一级行业指数涨幅排 行榜中，休闲服务/商业贸易分别排在第23 位/第26 位。休闲服务个股方面，本周表现较好 的个股为：新华联（+21.39%）、国旅联合（+18.23%）、首旅酒店（+15.61%）；跌幅较大 的个股为：海航创新（-5.52%）、科锐国际（-3.42%）、中国中免（-3.13%）。商贸零售个 股方面，本周涨幅较大的个股为：萃华珠宝（+22.20%）、金一文化（+11.11%）、国光连 锁（+10.44%）；跌幅较大的个股为：汇嘉时代（-5.66%）、百联股份（-5.39%）、南极电 商（-4.45%）。

2021 年直播电商仍将保持高速发展，随着快手和抖音电商基础设施的持续完善，在玩法端、流量端等多维度全面升级，我们预计今年Q4 电商大促期间快手和抖音直播电商实现的GMV 仍将保持快速增长，直播电商产业链参与者预计将在电商大促中全面受益。

十月社零增速环比回升，同比增长4.9%（前值4.4%），两年平均增长4.6%（前值3.8%）。其中，除汽车以外的消费品同比增长6.7%。城镇零售额占比86.7%，乡村零售增速连续八个月持续高于城镇。分属性看，十一黄金周叠加部分地区疫情反复等因素综合影响下，餐饮表现略有回落，同比增速为2.0%（前值3.1%）。限额以上商品零售稳中有升，同比增长4.7%（前值2.7%），主要由于电商大促预售开启，品牌货表现靓丽。

元宇宙代表着下一代互联网机遇，若国家与公司错过这一发展机遇， 极有可能就会落后。元宇宙为在PC 互联网和移动互联网时代迷失的国 家带来弯道超车的机会。因此，在元宇宙的大背景下，每个国家都依 托自身禀赋和优势进行全面布局以进一步强化竞争优势。

2022 年重视传媒板块在技术发展下的估值修复行情，同时关注行业红利期中市占率提升的优质个股。游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界，短视频及变现领域重点推荐快手、星期六、紫天科技，长视频领域重点推荐芒果超媒，潮玩领域重点推荐泡泡玛特、华立科技。此外，受益于元宇宙发展推荐关注视觉中国、宝通科技等。

从营业收入来看，通信设备行业2021Q3 营收同比增长12.3%，已连续多个季度收入 保持增长。电信设备2021Q3 营收同比 14.0%，主要源于：1）5G 规模建设持续推 进，叠加国内主设备龙头全球份额提升；2）光纤光缆迎量价齐升拐点，同时海洋/ 电力等业务拉动增长；3）光器件受益云计算流量增长&5G 需求逐步恢复；4）网优 龙头公司新业务拓展进入收获期。电信运营21Q3 营收同比增长9.1%，已延续数个 季度较好增长态势，源于ARPU 值提升/新业务扩张。展望未来5G 规模建设&应用 蓬勃发展，推动电信设备持续增长，物联网、UC&视频和北斗军工方向高景气。