传媒行业三季报已经披露完毕，营收同比微增，净利润有所下滑，分细分 板块来看，出版板块业绩稳健，多家龙头公司营收和净利润均稳健增长， 同时在纸价成本下行的背景下毛利率提升， 预计出版板块全年分红率仍能 保持较高水平，建议持续关注。此外，游戏板块业绩分化严重，龙头游戏 公司业绩回暖，在游戏行业人口红利消退后，建议关注制作实力强的龙头 公司。影视板块前三季度受政策监管影响，营收和净利润均同比下滑，上 周爱奇艺电话会议中提出经过整顿后，影视行业整个趋势是不断稳定和成 熟的，演员薪酬下降，内容成本进一步得到控制，同时，因政策影响导致 的内容延迟上线后期会得到改善。

1）10 单月中信传媒指数上涨0.84，相对沪深300 指数超额收益-1.06 个百分点，  在中信一级29 个板块中，传媒板块排名第11 位，弱于9 月份市场表现。年初至  今传媒指数上涨10.67%，跑输沪深300 20.22 个百分点；2）10 月当代东方、  华扬联众、ST 印记、中广天泽、值得买等涨幅居前；暴风集团、中昌数据、长  城动漫、ST 中南跌幅较为明显。  

随着三季报披露完毕，我们建议投资者选择业绩增长性前景良好的相关板块和个股，特别是目前行业内以IPTV、品牌营销服务等为代表的细分赛道具备很强的成长性。其他投资逻辑上我们继续推荐三条主线：（1）游戏行业的一二线龙头公司，且三季报增长确定性强、5G 云游戏的持续落地持续利好；（2）三季报业绩增长稳健的出版类龙头个股；（3）5G 的逐步落地带动优质VR/AR应用落地的龙头公司。综上我们维持文化传媒行业“中性”的投资评级，推荐中国出版（601949）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、中体产业（600158）、芒果超媒（300413）。