回顾2018年教育行业表现，资本市场大幅波动，政策是中短期核心变量。18年教育行业不同市场均表现不佳，A股受制于教育业务不纯正、并购标的不达预期，股价持续承压；港股因《民促法》政策不确定性，股价冲高回落；美股亦因课外辅导政策趋严，估值趋于合理。18-19年是国内教育行业政策制定重要年份，高考改革、校外培训机构专项治理以及民促法实施条例牵动着国内教育各细分行业的走向。但我们认为政策不仅是短期影响股价的核心因素，更是产业长期方向的指挥棒。长期来看教育行业是景气度上行行业，具备长期定价权，但因教育领域特殊性，需要结合政策寻找投资大方向。