6月21日，原油期权在上期所子公司上期能源正式挂牌交易。上市一个月来，原油期权市场运行平稳，境内外投资者积极参与，成交持仓规模稳步扩大，市场功能初步显现。截至7月20日收盘，原油期权运行22个交易日，累计成交量16.06万手，累计成交额15.39亿元，当日盘后持仓量1.80万手。其中，原油期权日均成交量占标的期货日均成交量的4.23%，昨日盘后原油期权持仓量占标的期货持仓量的20.43%。原油期权与原油期货一致，均是国际化品种。目前，原油期权市场受到各方越来越多的关注，参与原油期权交易的境内法人客户有华东中石油国际事业有限公司、山东京博石油化工有限公司等，境外法人客户有中石油国际事业（香港）有限公司、托克新加坡有限公司、摩科瑞能源贸易有限公司等。

伊朗核问题的本质是美伊两国的关系问题。自美国单方面退出《联合全面行动计划》以来，美伊对抗全面加剧，使得伊核问题的和平解决陷入困境。目前，美国已将遏制伊朗作为其中东政策的核心，英、法、德、中、俄等国则在努力挽救该协议。伊朗在强硬回应美国制裁的同时，一直选择履行该协议。在美国对伊制裁全面重启的背景下，国际社会的调解和反制能否帮助伊朗克服国内经济困境，是决定伊朗核问题走向的关键。

石油是伊朗经济的核心，但更多的核能不仅可以优化自身能源结构、满足国内快速增长的能源消费、换取更大规模的石油和天然气出口以促进国内经济快速发展，而且核电站产生的大量淡水也可用于满足快速增长的人口对淡水资源的需求。同时，伊朗重塑海湾地区大国形象也需要核能力。因此，石油、水、安全是伊朗发展核计划的重要战略考量，制裁和对伊朗的战争威胁都不能迫使伊朗放弃其核计划。

上周，因阿联酋和沙特阿拉伯在石油增产幅度方面出现分歧，“欧佩克+”迟迟无法达成下一阶段的石油增产协议。就此，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）连线华盛顿阿拉伯海湾国家研究所学者罗伯特•莫吉尼克，对僵局背后的原因、解决方案以及油价未来走势展开分析。德尔塔变体加速蔓延，东南亚疫情迅速恶化，而疫苗接种率不高的现状引人担忧。日本和韩国的疫情形势也日趋严峻。从本周一开始，东京都将再次进入紧急状态，东京奥运会在东京都内的比赛将采取无观众形式举办，这在奥运会百年历史上属首次。此外，拜登签署范围广泛的行政令，鼓励联邦机构加大反垄断、促竞争的力度，科技巨头面临的监管“紧箍咒”或将持续收紧。

油价屡创新高后，OPEC的增产计划虽迟但到。尽管几番僵持，OPEC+主要产油国终于就增产达成一致，其路线也渐渐清晰。即便增产8月才开始，也足以让连日飙涨的油价稳了一把。不过，增产只是供给端的事情，在需求不断上涨以及疫情随时复发的担忧下，油价往哪里去还不好说。

核心观点：（1）中上游原材料价格走势不一，海外服务业消费复苏支撑近期原油与有色价格上行，化工品受原油价格影响多数上涨，需求旺季叠加限产政策，煤炭价格维持高位，但受政策调控与内需不足影响，钢材、水泥价格继续回落。（2）新能源车高景气度延续，多家造车新势力6 月销量创下新高，锂电池市场需求持续增长，动力电池材料涨价延续。（3）海外商品需求已形成回落趋势，我们预计未来通胀压力将进一步缓解，国内PPI 将触顶回落，下半年国内信用有望适度放宽，中下游制造行业有望迎来业绩与估值双修，景气度触底回升。

短期需求持续复苏有望支撑油价高位运行；中长期来看，我们看好上游低资本开支抑制供应端增产，Brent 油价有望长期保持在60 甚至65 美元/桶以上，此轮油价峰值有望在未来一年内出现。在油价中高位运行、需求持续复苏背景下，我们看好产业链的整体业绩表现，近期重点公司估值均已回调至合理偏低水平，积极推荐业绩确定性强、高性价比的行业优质标的：（1）油价主线：推荐下游高油价下成本优势显著的煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工，轻烃裂解龙头卫星石化、东华能源，同时建议关注直接受益的上游低估值龙头中国石油（H）、中国石化（A+H）、中海油服（A+H）；（2）积极关注并择时布局顺周期主线：推荐产品景气度开始回升的行业龙头万华化学，民营炼化龙头恒力石化、荣盛石化，化纤产业链龙头三友化工、桐昆股份等。