行业保费增速小幅下滑，健康险利润承压问题难解：1）2019 年1-9 月累计保险行业原保费收入34,520 亿元，同比增长12.6%（前值为13.0%），行业增速小幅下滑；2）寿险2019 年1-9 月实现原保费收入19,254 亿元，同比增长10.1%，较前8 月保费增速下降0.6 个百分点。寿险行业增速下滑拖累行业保费增速；3）健康险1-9 月实现原保费收入5,677 亿元，同比增长30.9%；健康险1-9 月保险赔付支出1,637 亿元，同比增速为37.0%。2019 年下半年起，健康险保费增速持续低于赔付支出增速。健康险需求持续攀升，但短期内利润端承压难解；4）人身意外伤害险1-9 月实现原保费收入930 亿元，同比增长12.0%；5）财产险1-9 月实现原保费收入8,658亿，同比增长8.2%。

银保监会于 11 月 12 日发布 2019 年银行业三季度监管数据。商业银行累计净利润增速略有下滑，数据主要亮点是累计净息差上升。普惠小微贷款增长较快，预计大行已达成 30%的增长目标。从上市银行三季报表现来看，上市银行基本面表现更优异（利润增速、不良率等）。

全A 盈利增速企稳，2019 年前三季净利润增速6.73%，大金融为增量利润主因。2018 年四季度以来，全A 净利润增速触底企稳，连续3个报告期边际改善，分析来看，全A 净利润增速边际改善既有低基数的原因，更有大金融板块结构性贡献业绩所致。今年前三季，A 股净利润同比增加2168.73 亿元，大金融板块净利润同比增加2361.72 亿元，成为A 股增量利润的主要来源。

10 月新增信贷/社融分别为 6613/6189 亿元，低于我们和市场的预期（市场信贷预期约 8000 亿元，社融预期为 9600 亿元）。其中，社融低于市场一致预期 3411亿元，主要源自信贷少增、非银同业多增和表外非标环比多减。 

1. 金融行业创新应用空间广阔，推进在即 .............................................. 32. 中国国际金融展：构建金融业创新可信的开放生态体系 .................... 53. 华为成为金融行业创新应用的核心推动者 ........................................... 64. 华为牵头成立金融开放创新联盟，17 家产业链生态公司创始加入 .... 75. 相关政策逐渐明朗，稳步推进金融业关键信息基础设施国产化 ......... 96. 金融科技行业市场空间广阔，创新应用替代可期 ............................. 117. 关于金融科技产业链中核心厂商，华为产业链尤为值得重视 ........... 148. 风险提示 ............................................................................................. 15

问题1：精选层/创新层/基础层将如何定位？1）改革明确了新三板场外市场的定位。精选层并非交易所市场，因此预计投资者门槛高于50 万，发行制度也会与A 股有所差别；2）预计精选层成为A 股预备板，并留下一批小而美的公司交易；创新层成为精选层的预备板；而基础层则可能性更多。