“囚徒困境”逻辑被验证，风物长宜放眼量。真锂研究数据显示，18 年 2 月新能源汽车电池装机量 1.04GWh，同比增长 118.33%。其中， EV 乘用车贡献装机量 0.64GWh，占比 61.5%。1-2 月累计来看，总装机量达到 2.35GWh，同比增长 259.54%。从同比增速上看，1-2 月的电池增速高于新能 源汽车产销增速，说明了单车带电量的提升；从电池行业格局上看，CATL 的统治力愈发显现，1-2 月的累计装机占比高达 50.93%。近期通过产业链调 研，我们发现当前三元 622/811 对的推广进度略超我们前期判断。根据某正 极龙头厂商描述，当前国内主流的 18650 圆柱型三元 811 基本实现批量生产，三元 811 方形电芯、软包电芯预计今年年中和年底将分别能走通。

日前，戴姆勒表示在新能源车领域，公司此前已与比亚迪、北汽合作，而在动力电池领域已与宁德时代签订合同，未来戴姆勒国产EQ品牌将采用国产电池，宁德时代将为供应商之一。我们认为，随着中国新能源车市场的对外逐步开放，同时积分制压力促使国内外车企积极发展新能源车，预计未来将有更多的合资、进口车企积极布局国内新能源车市场，更多消费级新能源车有望陆续出台，从而促使行业未来景气向好。

3月23日特朗普签署备忘录，将对从中国进口的产品加征关税并采取限制措施，其中将涵盖现代铁路、新能源车、高科技等在内1300个产品类别。目前我国新能源车整车和三电等供应链产业主要市场是国内，据乘联会数据，2017年对美纯电动乘用车出口214辆，金额165万美元，对美出口插电混动乘用车1042辆，金额6115万美元，从美进口新能源车1.76万辆，相比我国去年79.4和77.7万辆的新能源车产销规模，对美进出口新能源车规模较小，受贸易摩擦影响较小。新能源车产业是国家战略性新兴产业，我们继续看好行业未来前景，建议关注上游资源相关标的（有色组覆盖）；预计运营里程考核放松和缓冲期政策利好客车，建议关注相关标的；看好低估值电池和pack环节，重点推荐东方精工，其他环节关注隔膜星源材质、电池环节的国轩高科、电解液环节的天赐材料。

2018年初至今（截止到2018年3月23日），大盘整体下跌，沪深300指数下跌2.42%，电力设备与新能源行业下跌9.14%，跑输大盘6.72个百分点，在申万28个一级行业中排名第22位。子行业各板块全部下跌，工控跌幅较小，光伏和风电跌幅较大。目前行业整体的估值为30.56倍，相对于沪深300的估值溢价率为125%，估值溢价率同比有所下降。

进入2018年，机械行业整体呈现出三个变化点，行业收入和利润持续改善，是近5年来最好的时候；估值持续降低，但是整体板块性机会依然不大；制造业复苏持续，虽然有所放缓但是依然处于景气区间。