6月，部分城市阶段性供需矛盾依然存在，商品房销售增速逆势继续回升，土地购置、新开工增速双双走高，开发投资增速稳中放缓，70个大中城市房价涨幅再度进入过热区间。值得一提的是，一则关于“国开行回收棚改项目审批权限至总行”的传闻引发了市场的剧烈波动，棚改货币化安置逐步退潮或是大势所趋。

7 月12 日，住建部召开吹风会，发布了今年上半年棚户区改造进程和下半年相关工作安排。

7 月23 日从中国政府网获悉，国务院总理李克强7 月23 日主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。

三个核心结论：（1）政策态度转向最利好地方平台，预计平台融资大为改善将带动基建投资上行：央行窗口指导银行增配低评级产业债直接利好城投债发行，国常会引导金融机构保障平台公司合理融资需求缓解了受地方政府隐性债务清理而减缓发放的银行贷款压力；（2）信贷财政宽松将带动地方政府表内负债率提升，但资管新规对于期限匹配的要求构成地方政府无序债务扩张的核心约束项，未来基建非标投资将不断减少；（3）中央政府对于地方基建投资资金的控制力增强，预计基建投资将会出现结构性分化，扶贫、民生、中西部区域重大基础设施建设将是本次基建投资的重点方向。

原本看好的逻辑是拿地融资收无可收，三季度销售持续，有绝对收益。凑巧的是，缩表过程当中迎来喘息期，理财新规留了那么一条小口子，带来三季度绝对和相对收益并存。首先信用利差收窄。

三个核心结论：（1）政策态度转向最利好地方平台，预计平台融资大为改善将带动基建投资上行：央行窗口指导银行增配低评级产业债直接利好城投债发行，国常会引导金融机构保障平台公司合理融资需求缓解了受地方政府隐性债务清理而减缓发放的银行贷款压力；（2）信贷财政宽松将带动地方政府表内负债率提升，但资管新规对于期限匹配的要求构成地方政府无序债务扩张的核心约束项，未来基建非标投资将不断减少；（3）中央政府对于地方基建投资资金的控制力增强，预计基建投资将会出现结构性分化，扶贫、民生、中西部区域重大基础设施建设将是本次基建投资的重点方向。

销售面积：2018年1-6月，全国商品房销售面积77143万平方米，累计同比增长3.3%，增速比1-5月份提高0.4个百分点；6月单月销售面积同比增速4.5%，比上月回落3.5个百分点，比去年同期下降16.9个百分点；销售金额：2018年1-6月，全国商品房销售金额66945亿元，增长13.2%，增速提高1.4个百分点；6月单月销售额增速17.1%，比上月回落3.5个百分点，比去年同期降低13.2个百分点。

至少从过去11年的历史看，优势地产股的基本面虽然持续向上，但股价表现并未能穿越周期。比如：保利自2007年11月的高点至今仅上涨了17.93%、万科自2007年的高点至今仅上涨了14.6%，且2007年的高点许多年后才被突破：万科2007年的高点在2015年下半年宝能系举牌后才被突破、保利2007年的高点在2015年1月份才被突破，在这11年当中，股价数次创下阶段性高点后又被腰斩，有时候甚至跌得更深。

全面看多两地地产股，建议投资者把握两条主线：1）财务稳健的行业龙头，A 股保利、招商和万科；H 股龙湖、华润、中海、金茂和世茂；2）都市圈土储资源丰厚、销售高增长的高弹性标的，A股华夏幸福、新城控股（未覆盖）、中南建设、华发；港股融创、旭辉、新城发展控股（未覆盖）。