我们认为特斯拉对于新能源汽车的影响主要表现在三个方面：首先，特斯拉加速了汽车电动化的趋势；其次，特斯拉应用的技术获得了市场的关注；再次，特斯拉产业链的全球布局获得了市场的高度关注。近期，大众和福特等公司也发布了新能源汽车的计划。同时，国内的新能源汽车乘用车放量趋势明确，尤其是 A00 级车。新能源车放量有望拉动产业链整体需求的提升，而供给侧改革有望提升龙头企业的市场份额。

HEVs represent the transformation of the global automotive industry. HEVs are an amalgamation of ICE vehicles and electric vehicles (EVs). Currently, traditional ICE vehicles dominate the industry due to their tested and proven engine mechanism, performance, and buyers' preferences.

Electric vehicles date back to the early part of 18th century. In the early part of the 1930s, it is believed that the first small-scale model of an electric vehicle powered by an electric motor was designed. Then, in consecutive years, similar developments of small electric cars took place, which were powered by DC electric motors. In later decades, better and improved designs were forged with new developments and inventions in the field of electric motors. Such inventions increased capacity in storage and the vehicles became more practical. As the electric vehicles became more practical and functional, the government of various economies started supporting the development activities of electric vehicles. The governments of European economies like France and Great Britain first supported R&D in electric vehicles. An electric vehicle designed in 1899 named as ‘La Jamais Contente’ set the world land speed record at that time by a recording speed of 68 mph.

CVT in two-wheelers is generally used in the scooter segment. Almost all scooters are now equipped with CVT whereas most of the motorbikes are equipped with manual transmission technology. Unlike manual transmission, CVT does not have gear shift but instead has infinite gear ratios, whose transition takes place almost seamlessly without any manual intervention. CVT technology uses pulleys connected through a belt, which helps in gear changing. It chooses the optimal gear ratio along with its variable range between the lowest gear ratio and the highest gear ratio and thus provides transmission to the engine unlike the manual transmissions, which provide transmission through the manual shifting of gears.p>

本周市场主要呈现上涨趋势，汽车与零部件板块上涨 1.8%。其中，汽 车服务子板块上涨 3.9%，汽车零部件子板块上涨 2.2%，整车子板块上 涨 1.3%，沪深 300 指数上涨 1.8%。本周 A 股重点公司股价主要呈现 上涨趋势。涨幅前三为长城汽车、银轮股份、奥特佳，分别上涨为 5.4%、 5.1%和4.5%。跌幅前三为云意电气、万里扬、蓝黛传动，分别下跌5.8%、 2.1%和 0.5%。特斯拉出货量超预期，新能源汽车板块将回暖。特斯拉公布的一季报出 货量超预期，总出货量为为 2.5 万辆，同比增长 68%。产销数据公布后 大幅拉动市场情绪，4 月 3 日特斯拉股价上涨 7.3%，市值超过福特， 仅次于通用汽车。特斯拉一季度销量超预期市值创新高、全球电动化进 程加速的背景下，在车型目录以及地补政策的推动下，新能源板块将快 速回暖。同时，由于特斯拉的标杆效应，智能驾驶以及人工智能板块景 气度也将提振。

3 月汽车产销量同比分别增长 3%和 4%，第一季度累计产销量同比分别增长 8% 和 7%，维持较高增速，全年产销量有望超预期。中国汽车工业协会公布 2017 年 3 月汽车产销量数据，产销量分别实现 260.4 万辆和 254.3 万辆，同比分别 增长 3%和 4%，产量增幅低于去年同期 7.2 个百分点，销量增幅低于去年同期 4.8个百分点。今年第一季度汽车产销量累计分别实现713.3万辆和700.2万辆， 同比分别增长 8%和 7%，高于去年同期 1.8 和 1.0 个百分点。在贩置税优惠减 半和新能源汽车补贴退坡癿丌利影响下，第一季度产销量仍实现了较高癿增长； 随着 4 月上海车展新车型集中上市和传统汽车消费旺季来临癿带劢，预计 4 月 份开始汽车产销量增速有望提升，丏全年超中汽协预测增速 5%癿概率较大。

新能源汽车：观点：大众、福特的汽车龙头的布局充分验证了汽车电动化的趋势，未来海外将进 一步与国内形成共振发展的态势，从而带动国内锂电池、电机电控等配套产业的发展。我们认为 今年行业发展预期将逐月、逐季提高，行业数据将在 3 季度迎来同比、环比的较好增长状态（2016 年三季度新能源汽车销量处于低谷）。在投资大方向上，我们看好后面可以正向循环的三个方面： 1）物流、乘用车的电动化；2）产业链的结构变化、壁垒高的环节：三元、铜箔、资源属性环节 等；3）供应链的重塑：特斯拉等强势车企供应链。动态：数据与市场方面： 1、福特中国电气 化战略，将推续航超 450km 纯电动小型 SUV。

按照中汽协统计口径，3 月新能源汽车、货车和出口高速增长， 乘用车基本持平，客车大幅下降。3 月新能源汽车销售 31,120 辆， 同比增长 35.6%；货车同比大幅增长 30.1%，客车同比下滑 21.1%，乘用车销售 209.6 万辆，同比微增 1.7%；出口汽车 7.0 万辆，同比增长 23.8%。随着各项与 2017 年补贴新政相关的中 央和地方政策出台，3 月新能源汽车销量回到正常轨道。往前看， 由于传统车市场消费者对于 SUV 的热情不减，未来 SUV 占比较高 的车企要实现油耗和新能源汽车积分达标，SUV+新能源将成为众 多车企的战略性选择。

上周汽车板块整体表现强于大市，子板块全面上涨。特斯拉市值超越通用， 带动特斯拉概念股表现较强，但其可持续性较弱。3 月库存预警指数仍处 警戒线上，需求端表现不振，销售两极分化越发明显，与我们此前判断行 业景气度下行观点相符，建议乘用车投资集中在 SUV 新品较多、销量边际 变化大如上汽集团、福田汽车等少数有向上经营趋势的公司。 沪指增长强势，汽车板块全面上涨。受雄安新区概念带动，上周上证 指数收于 3,286.62点，沪深 300上涨 1.7%。中信汽车指数上涨 2.0%， 跑赢大盘 0.3个百分点。乘用车、商用车、零部件及汽车销售及服务子 板块分别上涨 1.6%、0.9%、2.1%、4.8%。 

 2016年中国汽车后市场电商逐步从资本寒冬中恢复过来，从融资领域分布来看，维修保养服务O2O仍然是资本市 场关注的重点，而从金额分布来看，数千万元规模以上的融资占比超过60%。Analysys易观分析认为，经历了寒 冬之后的汽车后市场电商在新的发展阶段内，将会凭借成熟的商业模式和盈利模式，在2017年取得快速发展。

整车与电池强强联合，在竞争加剧背景下，电池行业加速分化 新能源车市场份额继续向龙头企业集中，今年前三批目录共 1020 款车 型中，比亚迪、北汽、吉利、宇通、金龙前五大车企上榜车型共占 52.3%。 而电池龙头企业与整车龙头企业绑定现象逐步明晰，A 级乘用车和客车 43.32%的车型主要由比亚迪、CATL、国轩和沃特玛等大型电池企业供应， 仅专用车有部分中小电池供应商。受补贴退坡和电池产能加速投放影响， 电池价格整体面临 20%左右的降幅。竞争加剧也将助推电池行业进一步分 化，而与整车龙头绑定的电池龙头企业有望迎来超出行业增速的快速发展。 

上周，上证指数上涨+1.99%，沪深 300 指数上涨+1.78%，东财汽车行 业指数上涨+1.53%，不及大盘。上周涨幅最高的为金麒麟，跌幅最高 的是美力科技。工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2017 年第 3 批)》， 共包括 87 家企业的 634 款车型，其中纯电动产品共 85 家企业 505 个 型号、插电式混合动力产品共 21 家企业 128 个型号、燃料电池产品 共 1 家企业 1 个型号。2017 年以来，工信部已经发布了三批新能源汽 车推荐目录，累计 105 家企业 1020 个车型。科技部发文表示，国家重点研发计划“新能源汽车”重点专项 2016 年度立项项目“高比能量动力锂离子电池开发与产业化技术攻关” 在高镍正极材料研发方面取得突破性进展。

本周观点更新：根据美国咨询公司 Navigant Research 最新发布的 一份自动驾驶领域实力报告，福特汽车荣登榜首，紧随其后的是通 用，前五名当中的另外三家分别为雷诺日产联盟、戴姆勒和大众， 此前从谷歌自动驾驶项目中拆分出来的独立公司 Waymo 排在第 7 位，位列第二梯队，特斯拉排名第 12 位。下游的整车公司在整个产 业链中扮演着核心的角色，整合能力优势逐渐显现，我们认为今明 两年传统汽车将承受 2016 年高基数及提前消费的透支影响，政策红 利逐级退出,维持行业整体“中性”评级。但大方向上我们认为汽车 行业正处于产业升级的初级阶段，升级领域涵盖乘用车和商用车， 技术升级支撑行业长期发展，细分市场具有革命性机会。

据中汽协统计，3 月新能源汽车产销同比增长超 30%，新能源汽车市场明显 回暖。我们认为，新能源汽车行业预期正在不断向好，建议重点关注新能源 汽车和智能汽车两大投资主题。 新能源汽车方面，国家推动新能源汽车产业良性发展的意愿并没有改变，随 着补贴政策正式落地和新推广目录的发布，以及积分交易及碳配额等利好政 策的陆续出台，新能源汽车有望逐步由政策驱动向市场驱动转变，产销有望 重回高增长通道，产业景气度有望上扬，其中新能源乘用车和纯电动物流车 有望成为增长亮点，维持新能源汽车板块“看好”评级，推荐比亚迪、江淮汽车、 宇通客车、中通客车和东风汽车，建议关注低速电动车标的和纯电动乘用车 资质申请相关标的。