本监测报告内容覆盖智能制造装备总体产业，包括智能测控装置、关键基础零部件、智能化高端装备和重大集成智能装备等智能制造装备的细分产业；以关键制造环节的智能化为核心，以端到端数据流为基础，和以网通互联为支撑。包括智能产品、智能生产、智能工厂、智能物流、各类智能机器人等。

2019 年上半年，以我们观测的通信行业 121 家上市公司为基准，整体实现营业总收入 9966.5 亿元，同比增长0.9%，实现归母净利润 895.8 亿元，同比增长 2.0%；若剔除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯后，营业总收入为 1891.6 亿元，同比增长 5.6%，归母净利润为 125.7 亿元，同比下降 0.7%。2019 年第二季度，整体实现营业总收入7155.1 亿元，同比增长 3.4%，环比增长 154.5%，实现归母净利润 757.1 亿元，同比下降 6.0%，环比增长 446.1%，若剔除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯后，营业总收入为 995 亿元，同比下降 0.2%，环比增长 11%，归母净利润为71.5 亿元，同比下降 2.1%，环比增长 31.8%。2019 年上半年，通信行业收入增长同比放缓。

整体手机市场维持14亿部的判断，5G智能机预计2019年整体出货在200万部左右，全部以旗舰机型为主，2020年下半年5G手机会增长到1000万部，2021年5G手机向千元机渗透。全球智能手机出货量

5G 建设周期启动初期，内生性增长乏力，非经常收益拉动 ROE 企稳：收入增速持续放缓，存量竞争激烈毛利未见改善；应收账款持续扩张，经营性现金流萎缩，收入质量有待提升。 

孵化器作为创业服务的重要载体，与众创空间、加速器等形式在软硬件条件、服务对象及服务门槛方面具有显著区别。中国孵化器行业发展历经4个阶段，目前主要分为产业型孵化器、创投型孵化器、空间/物业型孵化器、媒体型孵化器和地产型孵化器等5种类型。中国孵化器行业发展外部环境总体较好，从政策、技术、区域经济和社会等维度评价，均具备良好的引导效应与正向价值。孵化器行业供给和需求量未来都将保持增长，资本赋能效应会被逐步弱化，更多依靠的是大企业产业资源整合与商业模式创新。中国孵化器发展特点与国外同行相比具有典型区别，具体体现为受政策驱动影响较大，运营成本主要来自政策性补贴和业务营收等。

未来10 年的5G 产业周期推进预计是沿着无线基站终端硬件5G 应用展开。5G 信号相比4G 信号最大的升级是高频，高速率以及低延时，应用端的基础是大数据推动下的消费体验升级和工业效率提升。这意味着5G 时代对于高频数据以及后期应用阶段高速数据的处理将是必要最核心需求，信号处理链材料、器件以及模组未来迎来十年的黄金发展周期。同时，2018 年以来的中美贸易战演化起伏不定，科技周期依然处于下行筑底阶段，整体需求低迷，5G 投资开始发力，国产替代需求崛起。贸易战背景下的进口替代需求也将是推动产业链公司业绩快速增长的核心动力。

科技领域知识产权竞争影响加大，分清专利及商业秘密是企业应对科技知识产权竞争的关键。专利和商业秘密成为知识产权的重要组成部分。其中专利是公开的技术文献，信息资源可以在世界范围内通过合法购买或授权等方式共享，不能被侵犯；而商业秘密是不为公众所知的能为权利人带来经济利益的保密资料，泄露将会危及企业乃至国家安全。

从交货时间的变化来看：当前分立器件的交货周期已回落至 110 天，虽然这一周期较 8-10 周（56-70 天）的正常水准仍处于较高水平，但供应吃紧的局面较 2018 年 9 月份前后已大为缓解；而从各分销商平均交货时间变化来看，当前货期仍有继续缩短的趋势。 

上半年整体承压，Q2业绩边际改善明显。2019年上半年电子行业营收同比增长10.08%，增速相比18H1降低3.71个百分点；板块归母净利润同比减少3.38%，连续两年增速为负，板块整体业绩持续承压；公司上半年毛利率、净利率分别为15.29%和4.11%，均为近年低点，相比去年同期分别降低2.80和1.55个百分点；行业二季度毛利率和净利率分别为15.49%和4.55%，相比Q1分别提升了0.65和0.95个百分点，环比改善明显；费用控制方面，今年上半年电子板块期间费用占总营收比重为10.56%，相比去年同期微增0.10个百分点，整体保持稳定。

本篇报告主要对上周举行的讯石研讨会和深圳光电博览会上业界新动态进行了全面的介绍，并重点分析了运营商关于 5G 承载网最新技术方案和演进路线，从产业需求和发展趋势分析，我们看好行业未来 5G 和数据中心带来的光通信设备及器件模块投资机会，建议继续把握下半年开始的光通信行业拐点机遇。 

5G 频段频率的提升，信号衰减效应更强，单基站覆盖范围降低，5G网络所需宏基站数量提升，预期将达到600 万座。同时5G 基站AAU 需要采用高频覆铜板，对应PCB 单站价值量将从4G 的1200 元提升至5G的5000 元。结合5G 宏基站单站PCB 价值量以及基站数量，我们预期中国大陆2020-2024 年基站侧PCB 投资额为250-300 亿元，投资规模为4G 基站建设规模的3-4 倍。随着5G 牌照下发以及5G 基站建设的快速推进，我们建议持续关注高频高速PCB 产业链企业。

沪指 5 日累计上涨 3.93%，深成指 5 日累计上涨 4.89%，创业板指 5日累计上涨 5.05%。通信板块本周走势强劲，申万行业口径下，通信板块实现周涨幅 10.96%，位列全行业第一。其中，光通信子版块景气度最高，实现周涨幅 21.16%，全行业涨幅前十的个股有 5个属于光通信子版块。

媒体报道，苹果2019 年iPhone 将会配置UWB 通信芯片。我们认为，UWB 将用于两方面功能：1）精准的室内定位、导航和追踪；2）实现iPhone 与未来可能发布的眼镜实现近距离的高速数据传输。

公司专业从事激光器及相关智能设备的研发和生产。截止9月10 日，科创板已受理企业已超150 家，其中电子设备类公司众多，本期我们介绍电子设备公司杰普特。公司从事激光器及主要用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工智能装备的研发和生产，是中国首家商用“脉宽可调高功率脉冲光纤激光器”生产制造商和光电精密检测及激光加工智能装备提供商。

半导体上半年三件大事。（1）华为事件凸显半导体芯片国产替代的必要性和紧迫性；（2）科创板加大对半导体等核心资产的融资支持，对于国产化决心+空间大+稀缺性+格局好的给予估值溢价；（3）国内半导体公司收购海外半导体稀缺资产卡位赛道，提升原公司的估值和业绩新空间，如尔股份收购豪威科技、闻泰科技收购安世半导体、北京君正收购矽成半导体等。

我国运营商 2019 年出现全行业收入、利润负增长，市场对运营商的预期也到了历史最差的时候，港股中国联通 PB 仅为 0.68x，中国电信仅为 0.72x，中国移动仅为 1.1x。而国际主流运营商AT&T的PB为 1.42x，Verizon为 4.27x，NTT Docomo为 1.82x，KDDI 为 1.6x。我们认为，在三大运营商预计将全面停止价格战，转向高质量发展的背景下，国内运营商的盈利水平有望迅速与国际接轨；中国联通、中国电信、中国移动的 PB 估值都将向国际主流运营商靠拢。