澳门博彩，在内地的渗透率仍有很大提升空间：自 3 月以来，受到海外输入性疫情冲击，澳门以及内地进一步 收紧了澳门的入境管制措施。我们继续观察澳门的签注政策变化。目前澳门已经完全切断了海外输入性疫情的 风险，具体措施包括（1）3 月 18 日开始，澳门已经禁止所有外国人入境；（2）3 月 2 日开始，14 天内去过国 外的中国公民（含港台）禁止入境；（3）3 月 25 日开始，14 天内去过港台的中国公民（含港台）入境后需集 中隔离 14 天；因此如果内地疫情进一步得到控制，澳门旅游业复苏的节奏将更贴近内需，而不是出境游。

短期来看，疫情下生鲜销售量涌入零售端，超市与电商生 鲜零售业务迎来风口期。由于疫情影响，餐饮业目前还较 为萧条，有相当大一部分餐饮端口产生的生鲜需求流入到 零售端中。另外，相比于传统菜场的“脏乱差”环境，在超 市与电商上购买生鲜食品更为安全卫生。因而这两方面因 素叠加推高了短期内超市与电商的生鲜销售数据。中长期 来看，行业洗牌加速，供应链强大的企业将受益。生鲜配 送业务讲求速度与价格，这就要求生鲜电商平台必须拥有 极致的配送与供应链系统，以及对上游供应商强大的议价 能力。因此，在行业中长期的洗牌中，拥有强大供应链系统 和规模效应的龙头企业将迎来更多的流量和契机。建议关 注有供应链、资金实力等优势的企业：（1）垂直生鲜电商 龙头；（2）“到店+到家”模式的商超龙头；（3）物流配送体 系强大的传统电商平台巨头。

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据艾媒咨询预计，2020 年，直播电商市场规模达9610 亿，同比增长111%，接近万亿水平。2019 年直播电商之于电商大盘的渗透率为4.1%，我们预计2020 年渗透率在7%~9%之间，直播电商赛道红利基于低渗透因素将继续显现。