Golf is a popular game that is played in more than 190 countries, while the top 20 countries currently account for almost 90% of the global golf courses. The US witnesses the highest participation in golf, accounting for more than 40% of the global share of the game. Apart from the US, the UK, Australia, Canada, Germany, France, Spain, and New Zealand too account for a significant share of the golf playing population.

Football sportswear is clothing, including footwear, worn for sport or physical exercise. Football sport footwear and apparel is worn for football sports, for practical, comfort or safety reasons. Typically football sportswear includes track pants, shorts, shoes and shirts. Increasing participation in school and college sports and growing popularity of football are expected to drive the growth of the football sportswear market. Furthermore, rise in sportswomen is anticipated to favor the growth of the sportswear market.

The swimming pool construction market report presents a detailed analysis of the trends, future estimations, and thorough study of the market based on material, construction type, end users and region. On the basis of material, the market is divided into concrete, fiberglass, vinyl liner, and steel frame. By construction type, it is bifurcated into above-ground and in-ground. Depending on end user, it is classified into residential and nonresidential. By region, it is analyzed across North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA. The companies analyzed in the report are Aloha Pools Ltd., Aquamarine Pools, Concord Pools and Spas, Leisure Pools, Millennium Pools Pvt. Ltd., Myrtha Pools, Natare Corporation, Platinum Pools, Presidential Pools, Spas & Patio, and Southern Poolscapes.

今年一季度，我们看到强劲的线上零售销售，加速增长，主要受益于：1）2020年受疫情影响的低基数效应；2）响应政府春节“就地过年”的号召，各平台加大年货节的营销力度；3）3 月“女神节”大促拉动。一季度线上实物消费渗透率同比小幅下滑1 个百分点至22%（2020 年1 季度为23%，2019 年一季度为18%），主要由于一季度线下消费（含汽车）恢复强劲（线下同比增长36%，线上同比增长30%）。我们认为一季度线上销售保持强劲增长，对于各个电商平台的一季度销售情况而言是一个正面的积极信号，各电商平台一季度有望实现低基数下的加速增长。

维持覆盖公司盈利预测不变。当前时点游戏公司估值处于相对低位，考虑行业仍保持较高增速、龙头市占率集中及云游戏带来新机会，我们认为行业估值具备上行动力。A 股看好三七互娱、完美世界、吉比特；港股看好心动公司、祖龙娱乐、友谊时光。

3 月，纳斯达克指数月环比基本持平，但由于监管环境和市场环境变换，大部分ADR 均出现了不同程度的回调。其中回调较多的百度下跌23%，我们认为主要受市场资金面影响；拼多多下跌22%，我们认为主要受董事长黄峥辞任的市场情绪影响。

上半年节假日效应下，旅游市场回暖，清明期间全国旅游收入已恢复至疫情前 的近六成，在即将到来的“五一”和暑期长假中，长线游有望进一步复苏，带 动人均旅游消费和旅游业总收入的提高。同时，商务需求开始回暖，春节后 PMI 连续三个月高于荣枯线，积压的展会需求开始恢复，日前举行的糖酒会是史上 面积最大、参展商最多的一届糖酒会。旅游和商务需求的全面回暖将带动酒店 市场进一步复苏。

传媒板块投资机会通常来源于三种：第一种，产业大演进周期，比如2G-3G，3G-4G，4G-5G，这种机会往往是浪潮级、板块级、趋 势型机 会；第二种，新渠道崛起，比如历史上院线渠道、长视频渠道，现在正在发生的以抖音、快手为代表的短视频渠道崛起，这种往往会带动周边生态公司 主题趋势机会；第三种，商业模式升级和品类矩阵扩充带来的公司盈利天花板的不断突破，促进市值天花板不断突破，比如三七互娱、中公教育、芒果 超媒等。

互联网广告营销线上化趋势明显，新营销模式快速迭代。在流量结构上，Z 世代用户的价值正在持续体现，在流量见顶趋势下，年轻用户的争夺成为品牌广告主的必争之地，有望分到更多广告预算分配。同时，随着互联网广告行业整体价格提升，效果类广告流量获取成本提升快，以内容营销为主、突出品牌建设、争夺私域流量的营销模式逐步成为新趋势潮流。我们认为，互联网广告平台将均有望受益于互联网广告流量饱和后的价格提升，而拥有更多年轻用户、产品内容丰富度更高的互联网平台将有望获得更大收益。通过分析各平台的财务状况、产品矩阵、内容生态以及用户结构，我们认为腾讯综合竞争力稳固，字节跳动、哔哩哔哩在互联网广告市场争夺中占据优势；快手随着产品结构、内容结构调整有望加速互联网广告收入；新兴的小红书、得物等垂类平台有望快速增长。 

2020 年，疫情催化下网络音频行业使用时长提升，智能配件快速普及和loT 场景消费快速发展，腾讯音乐、网易云音乐和字节跳动等巨头入局，网络音频行业迎来了发展新机遇，用户基数渗透扩张进入新阶段，音频差异化优势或将逐步显现，我们预计，用户侧和内容供给侧双向发力有望带动市场进一步扩容。