境内分析报告

• 钢铁行业：库存淡季累积量低
  国内钢价：本周钢价涨幅缩小。此次价格的上涨的主要原因在于极低的社会库存下，钢材需求向好预期导致钢贸商主动补库。虽然经过前期集中补库之后，目前价格涨势放缓，但由于现在库存水平仅是从极低切换至正常，和往年相比库存同比下滑幅度达 15%左右，库存条件依然优越。而后期下游需求变化将决定钢价涨势的时间和空间，对于基建和房地产投资而言，我们认为二季度阶段性触底可能性较大，在此背景下淡旺季切换带来的需求环比增量将导致行业钢产量阶段性回升，中周期期钢价反弹行情值得期待；
• 钢铁行业：李克强—中国需推动需求侧改革，中国在结构性改革上已取得积极进展
  公司公告 2015 年度业绩快报，报告期内公司营业总收入 74.85 亿元，同比下降 27.38%，2014 年同比增速-4.44%；公司归属于上市公司股东的净利润亏损 0.80 亿元，同比下降 327.28%，2014 年盈利 0.35亿元；2015 年公司 EPS 为-0.036 元，2014 年 EPS 为 0.016 元。
• 钢铁行业：金融支持稳增长利好哪些钢铁企业？
  2 月 14 日， 8 部委联合印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》。《意见》既有和企业正常经营有关的内容，也有和去产能相关的内容。若能有效实施，不仅有助于缓解 2016 年钢铁企业正常经营中的镇痛，也会有力的支撑去产能政策落地。
• 钢铁行业：基本面延续强势，相对价值凸显
  受系统性因素影响，高风险偏好钢铁电商板块本周跌幅较大。新年伊始，与钢市回暖相呼应的是，钢铁电商平台也在厉兵秣马，其中上海钢联拟收购境外大宗电商资产并启动节后招聘，其他电商平台也纷纷放出招聘消息，力求开拓平台生态圈。电商个体对抗竞争升级时代或将到来，剩着为王真龙头也有望显现。从长期投资价值出发，建议关注体系构建完善并处于领先地位的优势个股。
• 钢铁行业：钢价继续上涨的基本面理由分析
  季节性将带来需求环比增长 15%以上。我们观察 2013、2014、 2015上半年旺季需求最高点的日均粗钢产量相比春节前分别提高15%、16.3%、15%；以今年春节前全国粗钢日均产量预估值 199.7万吨为基数，若旺季到来后需求环比回升 15%，则带来增量需求为 30 万吨/天。此外，考虑到近期发改委设立基建专项基金以及信贷的超预期，上半年需求的环比回升或许还有超预期的可能。
• 钢铁行业：需求稳增长_供给侧改革，钢铁板块将迎估值修复
  需求侧稳增长和供给侧改革背景下，钢铁板块有望迎来估值修复机会。A 股选股思路：1）受益供给侧改革的行业龙头，建议关注首钢股份（未覆盖，具有转型预期），推荐宝钢股份，上调河北钢铁评级至“中性”。2）受益需求侧稳增长，吨市值最低且弹性较大的，建议关注华菱钢铁和新钢股份（未覆盖）。H 股方面，上调鞍钢-H 评级至“推荐”，维持马钢-H“中性”评级。
• 钢铁行业：必推供给侧结构性改革，稳增长是根本
  结构性改革以实现新旧动能转换，或带来经济下滑、失业、坏账等问题，但浴火之后或是凤凰。痛则思变，我国钢铁行业在新常态——“三低一高”下（即钢铁生产消费量的低增长、钢价的低价格、钢铁企业的低效益和环保与资金的高压力），需强化创新引领作用，提质增效、提升产品的技术含量和附加值以匹配有效供给，切实优化供给端。“十三五”规划从稳增长释放需求、促创新加速升级、走出去消化过剩需求及环保生产、提质增效等方面为钢铁行业的中、长期发展和变革注入新动力。
• 钢铁、建材行业：预期过后，价格引领，钢铁好于水泥
  上周 A 股水泥板块下跌 3.0%（跑赢大盘 0.3 个百分点），其中华新+2.3%，金隅-0.6%，海螺-4.1%；H 股出现回调，华润-1.5%，中建材-2.0%，金隅-3.1%，海螺-7.9%。A 股钢铁板块上涨 2.5%（跑赢大盘 5.7 个百分点。
• 钢铁行业：中钢国际子公司中标5.85亿人民币俄罗斯钢铁烧结项目
  【今日行情】主力合约螺纹(1929，-0.62%)，热轧(2063，-0.43%)；矿石(372.5， 0.54%)；申万钢铁（0.61%），排名第十四，跑输上证综指 0.27%；表现前五分别为新兴铸管(10.09%)、凌钢股份(9.83%)、五矿发展(3.55%)、西宁特钢(3.13%)、中原特钢(1.96%)。
• 钢铁行业：高频供需积极_政策预期，钢铁望延续表现
  跟踪的高频数据总体偏积极：1）本周唐山、全国高炉开工率分别为 86.5%、74.3%，周环比分别仅仅提升 0.4、0.6 个百分点，显示钢厂尚未复产；2）本周钢材社会库存周环比仅增 5.3%，低于往年节后第三周平均 6-10%的环比增幅；3）跟踪的上海、武汉、杭州现货钢材销售量环比均大幅提升。综上，我们判断短期供需状况呈现出高于往年的好转速度。短期钢厂未复产钢价无大风险，随着旺季需求启动、信贷持续宽松、地产去库存政策延续等，维持钢价上涨具备一定持续性观点。
• 钢铁行业：研究上游大宗组，供给侧改革与印证复苏之旅第2天
  15 年亏损主要由于行业低迷导致的量价齐跌，同时对部分存货计提减值所致；16 年轻装上阵，近日随着行情有所回暖，预计公司 1 季度有望实现盈利，但回归理性，盈利状况要根据行情而定，公司在能力范围内经营好自身主业，例如目前已紧密对接当地政府，