Water-based adhesives are considered environment-friendly since they contain zero Volatile Organic Compounds (VOCs). They also provide long-term high temperature resistance and good moisture resistance. Water-based adhesives are formulated either from natural polymers or from soluble synthetic polymers.

LCD 材料主要产品有 TN-LCD、STN-LCD、TFT-LCD，其中，TFT-LCD 是目前的主流。TFT-LCD材料主流产品有 TN TFT-LCD、VA TFT-LCD、IPS TFT-LCD，其中 TN 型主要应用于中小尺寸面板，VA 型和 IPS 型主要应用于液晶电视面板。TFT-LCD 材料技术壁垒高，毛利率约在 35~40%。 

本周价格上涨的化工品42个，价格下跌的化工品有18 个。本周价格涨幅较大的产品有：TDI（华东）13.1%、石脑油（中石化出厂）10.8%、液氨（河北新化）8.9%、甲苯（华东）7.9%、甲醛（华东） 5.7%；跌幅较大的产品有：萤石（-8.0%）、己二酸（华东）（-7.8%）、软泡聚醚（华东散水）（-4.9%）、丙酮（华东）（-4.0%）、氟化铝（-3.5%）

本周原油价格再创阶段新高，推荐煤化工（华鲁恒升、鲁西化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、双星新材（聚酯膜供需反转）。有机硅持续涨价，推荐新安股份。新材料重点推荐星源材质。长期看好新和成。聚碳酸酯进口替代空间大，推荐浙江交科。氟化工高景气，推荐低估值东岳集团。看好国产化率加速推进的电子化学品公司，推荐鼎龙股份，万润股份，关注飞凯材料；隔膜推荐星源材质和创新股份。4 月电动汽车销量大涨，继续看好锂电隔膜，首推星源材质。

最新景气指数 17.61，上周景气指数-5.11，化工景气指数转正，二级市场基础化工指数（中信）涨 1.06%，上证涨 0.29%。 油价上涨，上周四 WTI 结算价 68.43 美元/桶，周涨 0.24 美元/桶。美国当周石油钻机数 834 口，环比增 9 口，前值增 5 口。预计 2018 年原油价格中枢提高，炼化板块迎长期投资良机。 

得益于供给侧改革与环保严查的持续推进，化工行业景气自 2016 年四季度开始明显回暖，2017 年走出一波周期大行情。2017年，化工行业盈利增长迅速，净资产收益率转折性回升，毛利净利率不断突破高点。在此轮去产能周期盈利之下，可以注意到化工行业并没有迅速进行下一轮资本投入，而是更倾向于修复资产负债表，改善现金流状况，使企业经营更加稳健，提升安全边际。

化工园区的核心优势到底在哪里？1）成本大幅下降：化工产品链长、关联度高，上道工序的产品常是下道工序的原料，原料、物流、能源成本均能大幅降低。以全球化工巨头巴斯夫为例，“一体化”是其最具价值的资产之一，园区一体化每年为巴斯夫公司节省总成本超过10 亿欧元，物流一体化、能源一体化、基础设施一体化分别贡献约60%、30%、10%；2）环保事故率下降：通过废气、污水实时监控，环保事故发生率大幅下降；3）安全保障增强：通过安全一体化平台和网格化管理等手段进行安全监管，安全事故发生率大幅下降。

2017 年初以来，上游政策趋严供给受限，下游周期向好需求复苏，且产业链价格传导顺畅，氟化工全产业链价格上涨。2017 年初至2018 年第一季度末，上游基础原料萤石价格涨幅为84%；中游必备用料氢氟酸价格涨幅为119%；下游制冷剂产品中， R22价格涨幅为110%，R134a 价格涨幅为87%，R32 价格涨幅为129%，R125 价格涨幅为157%，R410a 价格涨幅为146%；此外，终端产品含氟聚合物中，聚四氟乙烯价格涨幅为73%。2018 年，驱动行业景气的主要因素仍将持续：国家政策趋严下萤石与氢氟酸开工受限，产量保持低位，下游产品的原材料供给受限；环保力度加大联合供给侧改革抑制下游企业开工率，同时蒙特利尔议定书对制冷剂要求的关键节点同时影响供给端与需求端，驱动价格上升。

雅诗兰黛是专注于彩妆，护肤，香水和头发护理的全球化妆品领军公司。经过70余年的发展，雅诗兰黛已成为仅次于欧莱雅的全球第二大化妆品公司，同时在高端化妆品领域地位领先，占据全球高端化妆品市场25%的份额。目前，雅诗兰黛拥有EstéeLauder、Clinique等30种以上优质品牌的多元化产品组合，以及覆盖全球150多个国家和地区的营销网络。2017财年，公司营业收入达118.24亿美元（约合751.88亿人民币），是当之无愧的世界级化妆品巨头。

两会后随着新开工恢复力度的加大，部分产品也出现的显著的库存下降以及价格的反弹，近期江苏环保问题的爆发，对农药、染料等高污染喊个的产品价格产生了积极影响，地缘政治、行业供需不断推高油价，这些均有利于化工投资情绪的恢复。

生态环境部近期开展“清废2018”行动，且江苏省或为督察“回头看”首批覆盖的省份。江苏省环保厅要求灌云、灌南、响水和滨海等4 个化工园区全面停产排查。园区内化工企业主要涉及农药、磷化工、染料等，农药企业占比为13.0%，远高于全国平均水平（1.6%），预计园区停产排查对农药行业供需格局将产生一定冲击。

上周，化工板块上涨 0.86%，沪深 300 指数上涨 0.63%，化工板块跑赢同期沪深 300 指数 0.2 个百分点。年初至今，化工板块累计下跌 4.45%，沪深 300 指数累计下跌 5.90%，化工板块跑赢同期沪深 300指数 1.4 个百分点。

环保趋严及供给侧改革推进，化工行业去产能显著。同时下游房地产、家电等领域需求尚可，部分子行业产品价格上涨明显，景气度有望延续。我们维持行业强于大市总体评级。 

2017 全年、2018 Q1，整个基础化工行业按照中信行业分类的上市公司分别实现营业收入 12308 亿元、2885 亿元，分别同比增长44.2%、10.4%，分别实现归母净利 675 亿元、260 亿元，同比增长分别为 191.3%、48.3%。2018Q1 受淡季影响增速有所较 2017全年有所下滑。

化学工业PPI 指数已经连续5 个月下滑，基础化工行业固定投资完成额同比增速首次出现上行趋势。需求端房地产的在建面积、汽车产量的累计同比增速放缓趋势明显，纺织业、家电业仍持续了去年以来的复苏迹象，需求面整体呈现“弱增长、稳支撑”格局。行业固定资产投资完成额的同比增速复苏，一方面是由于供给侧改革促进新旧产能转换，落后产能持续推出后需要新产能补充市场需求；另一方面则意味着行业盈利能力整体处于景气高位，龙头公司充分发挥生产优势，增加产能扩大市场份额。

上周化工行业表现弱于大市，申万一级化工指数跌幅2.51%，上证指数和沪深300分别下跌1.26%和1.26%；6 个二级子行业涨幅全部为负；31 个三级子行业中，5个涨幅为正；其中，维纶、钾肥和无机盐涨幅居前。

需求端：传统领域稳健增长，新兴领域加速拓展。有机硅下游应用领域广泛，其消费量与GDP成明显相关关系。近年来，伴随着我国经济的发展，我国有机硅中间体表观消费量自2008 年的59.3 万吨增长至2017 年的186.5 万吨，复合增长率达14%。在棚改货币化的带动下，我国房地产新开工面积有望保持稳健增长，与此同时，有机硅在新能源汽车、电子电器、消费等新兴领域不断拓展，我们预计我国有机硅表观消费量将以7%以上的增长率持续增长。

行业景气度持续，企业盈利水平不断改善。受益于供给侧改革的持续深化以及环保监管升级提升化工行业的市场集中度，化工企业2017 年全年盈利水平显著改善。2017 年基础化工行业上市公司共实现营业收入40512.61 亿元，同比增长25.52%，实现营业利润2098.33亿元，同比增长43.70%，实现净利润1685.56 亿元，同比增长39.23%。行业整体营业利润率5.18%，较去年同期增加14.60%，整体销售净利率4.16%，同比增加10.93%。

基础化工行业2017年整体高增长，营收净利润均同比显著提升。2017年，中信基础化工行业实现营收12327.17 亿元，同比增长44.28%；实现归母净利润674.99 亿元，同比增长191.35%，行业盈利能力与景气度显著提升。2017 年收入增速超过行业平均增速的子行业有橡胶制品（491.14%）、氨纶（92.19%）、聚氨酯（81.47%）、其他化学制品(79.31%)、其他化学原料(68.11%)、印染化学品(63.11%)、农药（52.33%）、树脂(47.23%)、涂料涂漆(47.21%)、氮肥（46.84%)，超过7 成的子行业业绩同比增长为正。