2018 年 12 月蘑菇街在纽交所上市， 月蘑菇街在纽交所上市， 蘑菇街于2011年以消费分享社区形态上线，16年1月蘑菇街与美丽说和淘世界合并，同年6月改名为美丽联合集团，旗下包括蘑菇街、美丽说、uni引力、淘世界、锐鲨、MOGU STATION等产品与服务。18年集团重改名为蘑菇街，并于12月在纽交所挂牌上市。

长期来看，我国服饰行业发展空间大，较发达国家在人均消费水平、集中度等方面仍存在较大提升空间；中短期来看，品牌服饰受到多个正负向因素交织影响。

密切关注贸易协商结果预判棉花价格，同时低位囤企业的长期投资机会。建议关注白纱子行业龙头新野纺织、与知名制衣厂申洲合作紧密度高且积极 度高且积极布局海外标的百隆东方、以及在新疆和越南多点扩产华孚时尚 。

消费短期承压，行业持续调整，纺织服装板块估值较低，未来行业有望见底回升。1）18年年初至今纺服板块表现较为平淡。截至12月14日，纺织服装板块相对申万A指收益为-5.5%，位列全行业第20。2）消费短期承压，终端零售表现一般。18年11月社零总额同比增长8.1%，表现相对较弱。同时线上增速略有放缓，前11月线上实物零售额累计同比增长25.4%，增速较前二季度略有下滑。3）子行业表现分化，精选优质赛道，寻找投资机会。子行业横向比较来看，化妆品零售在去年高基数的情况下仍保持较快的增速，看好化妆品板块持续快速成长，其次看好赛道优质的运动服饰以及行业空间巨大的童装板块。

开年第一周的五股市大幅反弹，主要受两因素影响：（1）1月 4日李克强总理考察中行、工和建普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会，强调要加大宏观政策逆周期节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资；（2）1月 4日央行决定下调金融机构存款准备率 日央行决定下调金融机构存款准备率 日央行决定下调金融机构存款准备率 日央行决定下调金融机构存款准备率1个百分点。

2018年我们经历了社零数据持续放缓、中美贸易戓冲击以及人民币汇率波动的影响，市场情绪波动较大。从纺织服装板块来看，目前整体持仓水平仍在近年来较低的位置，截至2018Q3，对于重点纺服公司的盈利预测下调次数占比达到53%。站在如今的时点，对于2019年，我们认为，由于社零数据持续走弱、17年“况冬”的高基数影响，目前我们并未看到零售数据明显的回升态势，对于未来零售数据我们仍保持较谨慎的态度。同时，由于上半年大部分品牌公司销售良好，备货较为乐观，而下半年终端零售承压，容易造成库存积压；品牌公司在经营指标和策略上迕行调整，调低开店计划，也会对于19年销售产生影响，由此我们认为品牌服饰端业绩仍在寻底。