境内分析报告

• 纺织服装行业：终端复苏收入无忧，关注成本费用变化－动态分析
  2016 年我国居民衣着支出增长3.3%，占消费支出癿比重为 7%。就行业整体而言，2016 年纺织服装全年实现营业收入 2509.85 亿元，同比增长 13.37%，自这一轮行业调整周期以来，再次回到双位数增长。实现归属二上市公司净利润 204.00 亿元，同比增长 9.90%。2017Q1 实现营业收入 617.96 亿元，同比增长 9.21%；实现归属二上市公司净利润 57.76 亿元，同比下降 6.94%。2016 年，纺织服装毛利率、净利率微跌0.39pct、0.13pct 至 28.59%，8.29%；销售费用率、管理费用率、财务费用增加 0.11pct、-0.32pct、0.08pct 至 11.35%，6.24%，0.08%；从资产端和运营情况看，2016 年存货周转继续加快，应收账款周转小幅减缓。
• 纺织服装行业：全球最大奢饰品电商YNAP_2017Q1业绩稳步提升，亚太地区高端...
  本期（ 5 月 2 日-5 月 5 日），纺织服装板块下跌 0.99 个百分点，跑赢上证综指 0.57 个百分点；年初以来纺织服装板块累计 下跌 2.39 个百分点，跑输上证综指 2.37 个百分点。家纺板块走势强劲涨幅为 1.54%，跌幅最大的为女装板块，下跌 3.15%。个股涨幅前五位依次为华斯股份、多喜爱、希努尔、开润股份、跨境通。
• 纺织服装行业：年报及一季报总结－每周视点20170510
  品牌服饰板块2016年整体表现低迷，收入/净利润分别同增10.54%/-1.34%，增速同降3.24/10.51PCTs；每季盈利能力均下滑，2016Q1-Q4净利率分别同降1.18/2.36/0.02/1.23PCTs。2017Q1品牌服饰板块略有回暖，收入/净利润同增18.44%和15.49%；零售端，2017Q1服饰类零售额同增3.8%，增速同增7.5PCTs，零售量同增0.2%，增速同增8.0PCTs。加工制造板块2016年表现靓丽，收入/净利润同增9.83%/48.67%，增速同增10.01/87.86PCTs；从盈利能力来看，每季盈利能力呈逐期好转趋势，2016Q1-Q4净利率分别同增-0.22/-0.96/1.03/6.13PCTs。
• 纺织服装行业：好产品＋好营销，双剑合璧打造自有品牌极致单品－极致单品系列报告之一
  与其他行业类似，我们认为服装行业打造极致单品需要在1）产品生产；2）品牌形象两端建立高壁垒以迅速获得渗透率以及市占率的双重提升，从而成长为畅销消费单品。同时，由于服装较强的时尚属性，使得主打款式的时装难以长期流行，与此相对，以功能性为主、拥有竞争对手难以替代的材质及工艺的产品方能屹立不倒，因此功能性+有效营销是我们判断极致单品能否成功的两大元素。
• 纺织服装行业：继续推荐中高端消费复苏与高成长＋高股息率个股机会－周报
  本周大盘调整下行，全周沪深 300 指数下跌 1.66%，创业板指数下跌1.76%，纺织服装行业全周下跌 0.83%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 1.65%，品牌服饰板块上涨 0.17%。个股方面，我们覆盖的跨境通和雅戈尔取得了正收益。