9 月，港口运行延续了平稳的态势。当月全国规模以上港口完成货物吞吐量11.25 亿吨，同比增长6.96%，其中完成外贸货物吞吐量3.43 亿吨，同比增长2.99%；完成集装箱吞吐量2171.06万TEU，同比增长5.19%。1～9 月，全国规模以上港口货物吞吐量99.51 亿吨，同比增长5.04%，增速比1～8 月上升0.29 个百分点。

融资支持力度不断加大，政府回款亦有望加速。截至11 月9 日共创设CRMW 14 支，对应债券规模总计77 亿元，碧水源、东方园林等也已与中债信用增进签订合作意向。此外李克强总理在11 月9 日国常会表示决定开展专项行动解决拖欠民营企业账款问题，对欠款限时清零。环保公司业务结算方大都为政府或其相关方，此次账款清理有望加速公司回款效率。同时再融资时限放开、鼓励并购重组也利好板块外延发展。

营收、净利润增速大幅回落，毛利率小幅上升。2018Q3，环保上市公司营业总收入为1369.04 亿元，同比增加83.37 亿元，增幅6.48%，增速与去年相比大幅回落。归属于母公司的净利润147.77 亿元，同比减少17.67 亿元，下降10.68%。扣除非经常性损益后的归母净利润共136.04 亿元，同比减少16.05亿元，下降10.55%，与去年同期28.61%的增幅相比大幅下跌。行业整体毛利率为28.51%，同比增加2.62 个百分点，在近几年毛利率下滑的趋势中有所回升，但整体净利率为10.79%，同比减少16.12 个百分点，说明毛利率的回升没有带来净利率的增加。

18 年1-10 月期间环保指数跌幅显著大于市场，三季报显示板块资产质量走弱，现金流承压，盈利增速骤然下降。宏观去杠杆带来行业发展阵痛，但环保政策支持力度不减，融资环境边际改善，股票质押问题有望缓解，行业最差阶段已过。行业经过洗礼，期待真正具备竞争力公司崛起。建议围绕监测设备、固废处理、环境工程类优质企业展开布局。

业绩放缓，资产负债表和现金流量表恶化：行业自2017 年以来基本面发生了比较大的变化。在行业整体毛利率基本维持稳定的情况下，净利率下降，主要原因是融资困难导致企业财务成本上升，同时PPP 清库和地方政府去杠杆使得环保项目落地变慢，环保公司对于PPP 的态度由乐观变为审慎，投资力度和速度减弱，环保行业整体景气度下降，反映在利润表上为收入增速放缓，归母净利润增速同比下滑。