本周十九大会议强调深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力。我们判断未来跨部门、跨业务条线的监管政策会加快出台，加快行业资产负债结构调整。在这过程中资金面将保持紧平衡基调，有利于银行净息差的修复。三季度 GDP 小幅放缓至 6.8%，经济景气度企稳，银行不良贷款压力继续释放。本周平安银行三季报也反映显性和隐性不良贷款指标改善趋势。未来供给侧改革、利率市场化和货币增速放缓三因素叠加之下，判断行业集中度将会上升，利好拥有资源优势的龙头股以及加快差异化转型的中小银行。个股选择要抓龙头看转型，推荐工行、建行、招行、平安。

本周 A 股 25 家上市银行中的 14 家发布第三季度报告，前三季度归母净利润累计同比增速较上半年累计同比增速 10 升 4 降，延续行业盈利改善的势头。利润增长主要得益于第三季度净息差扩大以及不良贷款率的企稳。预计未来 1 年资金面保持紧平衡，有利于银行净息差的继续修复。

25 家上市银行公布了 2017 年 3 季报，拨备前利润同比 2.93%，归属于母公司净利润同比增长 4.6%。营业收入同比增 0.74%，其中净利息收入同比增 3.1%，手续费及佣金收入同比下降 1%。 

我们继续看好板块绝对收益表现，目前行业 PB 对应 17 年 1 倍，4 季度监管因素的边际变化对板块配臵情绪的影响依然存在，但对银行资负结构带来的实质调整压力有限。行业资产质量的持续向好会成为驱动板块基本面改善的核心因素，为板块估值的进一步抬升提供支撑。

今年以来，证券行业收入同比继续下滑，收入结构持续变革，多元化发展趋势更加明显。随着市场预期修复、IPO常态化高速发行，监管政策负面影响消化殆尽，行业业绩将出现边际改善。

25 家上市银行公布了 2017 年 3 季报，合计实现归属于母公司净利润同比增长 4.6%。其中净利息收入同比增长 3.1%，手续费及佣金收入同比下降 1.0%，拨备前利润同比增长 2.9%。

“类金融”机构无金融之名却行金融之实，近期监管导向有意将其纳入统一的监管体系。监管变迁将引起行业格局变化，这也带来新的同业业务机会。继上篇对监管态势的分析，本篇通过对“类金融”行业六个子行业业务空间和成长性，对未来“银行—非银”的同业业务机会进行分析。 

All economic indicators, unless otherwise specified, are for mainland China and exclude the SAR regions of Macau and Hong Kong.