卡特彼勒是全球工程机械龙头，上市已88 年。1981 年初迄今卡特彼勒股价上涨46 倍，目前市值已近840 亿美金（约5500 亿人民币）。公司业绩较好的时期分别为2004-2008（美国房地产泡沫）、2010-2015 年（中国4 万亿投资）以及2017 年全球经济转暖的三个时期，期间PE 均曾高于30 倍。

发改委发布《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020 年）》。国家发改委近日发布增强制造业核心竞争力三年行动计划。包括轨道交通装备在内的九大重点产业未来将得到重点支持和提升。在轨道交通装备、高端船舶和海洋工程装备、智能机器人、智能汽车、现代农业机械、高端医疗器械和药品、新材料、制造业智能化、重大技术装备等重点领域，组织实施关键技术产业化专项。

影响中游制造业涨价的三个主要因素：1）良好的供需结构是前提（壁垒越高、应用越广的领域供给越宝贵）；2）成本端压力是客观推动力（原材料占比越高、成本越敏感的企业涨价诉求越强）；3）行业良好的竞争格局能增强价格传导能力（成熟行业竞争格局稳定不易出现价格战，更容易涨价；行业龙头议价能力更强更容易涨价）。

机械设备制造板块2017年前三季度累计主营业务收入、实现归母净利润总额分别为7790亿元、445亿元，同比增长分别为34%、97%。我们认为：作为典型的中游行业，机械设备制造业与国内经济增速紧密相关，整个行业在经济L型背景下在12年之后持续负增长。但在基建、地产及一带一路的多重因素带动下，2017年以来机械行业迎来营业收入和业绩双拐点。但从另一角度来看，行业目前仍处在拐点初期且尚处在资产负债表修复过程当中，市场对于机械板块的配置有限，机械设备制造板块仍弱于大市。伴随着工业企业利润增速在2017年的明显提升，2018年企业有较强的扩产能、补库存预期，我们对2018年对机械设备行业整体看多。

工业机器人是集机械、电子、控制、计算机、传感器、人工智能等多学科先进技术于一体的现代制造业重要的自动化装备，并代表机电一体化的最高成就。中国从应用环境的角度将机器人分为工业机器人、特种机器人。

混凝土商品化趋势推动砼机械需求。①砼机械下游应用主要为基建和地产，相对于现场搅拌方式，商品砼可提高劳动生产率1 倍以上、节约水泥10-15%、降低约5%工程成本。②自2003 年政策限制城区现场搅拌混凝土以来，我国商品砼占比由2006 年的39%提至2016 年的58%，商品砼产量CAGR 达39.6%；③砼商品化趋势仍将持续推动搅拌和运输设备的需求。

国内机器人产业需求持续爆发，向上拐点已显现。国内人口红利逐步消失，制造业工资水平的提升、就业人数的下降推动了国内自动化行业景气度持续向上。国内工业机器人产销量近年来保持30%左右的高增长，2017 年产量甚至出现加速增长态势，国家统计局数据显示2017 年1-12 月国内工业机器人产量达13.11 万台，同比增长68.10%，相比往年增速提升明显。