25 日，十二届全国人大常委会第二十五次会议表决通过了《环境保护税法》。作为我国第一部推进生态文明建设的单行税法《环境保护税法》将于 2018 年1 月 1 日起施行。依据环境保护税法，以直接向环境排放应税污染物的企业事业单位和其他生产经营者为纳税人。征税对象指《环境保护税法》所附《环境保护税税目税额表》、《应税污染物和当量值》规定的大气污染物、水污染物、固体废物和噪声 4 类应税污染物。

本周减产效应难抵多重利空施压，油价小幅走低。 截止 4 日，WTI 原油价格 53.26 美元/桶，较上周同期价格下滑 1.48%，较上月同期统计价格上涨 3.06%；同期布伦特价格 56.46 美元/桶，较上周同期价格上涨 0.43%，较上月同期统计价格上涨 3.67%。

尿素目前表观产能 8400 万吨，15 年产量逾 7100 万吨，其中国内消费 5700万吨，出口 1400 万吨。16 受出口下滑逾 300 万吨拖累，价格下滑至 9 月，受原料和运费上涨推动，价格开始回升，开工率却由 14-15 年 70%的均衡水平持续下滑至目前 50%上下，供需变紧。我们认为，短期供需缺口较大，尿素价格有望跳涨，中期产能成本分化加剧，虽然预计需求端仍将收缩，但供需均衡的边际产能成本可维持相对高位，以华鲁恒升为代表的低成本规模化龙头有望受益。

本周产油国增产风险加大，担忧情绪加重令油价承压。截止 11 日，WTI原油价格 55.25 美元/桶，较上周同期价格下滑 1.9%，较上月同期统计价格上涨 1.46%；同期布伦特价格 55.1 美元/桶，较上周同期价格下滑 2.41%，较上月同期统计价格上涨 1.42%。

Butyric acid is a 4-carbon oxychemical. It is a carboxylic acid, which is oily and colorless, and occurs in many dairy products like milk, cheese, and butter. Butyric acid has esters and salts known as butanoates and butyrates. It exhibits an unpleasant smell and also has an acrid taste. It is used in stink bombs for its pungent smell. Some of its derivative chemicals and esters are sweet smelling. The characteristics of the odor depend on precise chemical compositions of the derivatives and esters.

本周据申万化工监测的91 种化工品价格，本周环比上涨品种占34%（上周为37%），持平占49%（上周为37%），下跌占17%（上周为26%），油价持续上涨，整体平均涨幅约为0.67%。涨幅前五的分别为炭黑（+14.0%）、二甲醚（+9.0%）、丁苯橡胶（+5.5%）、顺丁橡胶（+5.1%）、丙烯腈（+5.0%），跌幅前五的产品分别为国际天然气（-10.3%）、苯胺（-5.0%）、环氧丙烷（-3.3%）、甲醇（-3.2%）、乙炔法PVC（-3.1%）。

本周基础化工板块（申万）下跌2.84%，上证A 指下跌1.11%，板块跑输大盘1.73 个百分点。涨幅排名前5 的个股分别为:昌九生化（+8.21%）、滨化股份 （+6.42%）、立霸股份（+5.48%）、云图控股（+4.78%）、永东股份（+4.64%），跌幅排名前5 的个股分别为：洪汇新材（-16.20%）、川金诺（-15.11%）、康普顿（-14.34%）、齐翔腾达（-14.15%）、两面针（-13.49%）。

景气度维持高位，炭黑、丁二烯、有机硅、粘胶短纤等产品价格引领上涨。《能源发展十三五规划》正式发布。投资策略上，建议关注农药、粘胶短纤、涤纶长丝等景气度回升的子行业，以及近阶段价格上涨明显的丁二烯、炭黑、有机硅等品种，同时关注行业变革带来的机会，推荐油气改革、

上周，化工板块上涨2.08%，沪深300 指数上涨1.23%，化工板块跑赢同期沪深300 指数0.85 个百分点。年初至今，化工板块累计上涨2.08%，沪深300 指数累计上涨1.23%，化工板块跑赢同期沪深300 指数0.85 个百分点。

本周化工板块小幅跑赢大盘，各类化工品现货价格维持强势，以部分农资品种、钛白粉、粘胶为代表的子行业保持不错的受益，同时混改作为近期主要的投资主题也具有一定的市场热度。我们认为化工各类子行业目前具备自上而下的投资逻辑，同时环保趋严所带来的行业优质产能的价值重估有望成为2017 年化工子行业的最重要投资主线，建议超配化工，重点推荐子行业包括：粘胶短纤、草甘膦、有机硅、纯碱及PVC、尿素、磷肥产业链等。

本周（01.02-01.08）原油市场继续震荡小幅攀升，煤焦油、炭黑、合成橡胶领涨，PVC 价格继续回落。投资上，推荐化肥、农药、粘胶短纤、纯碱行业，布局化工新材料中低估值高成长个股。

油价：上周油价持续上涨，至12 月30 日收盘，Brent 原油期货收于56.82 美金/桶，较上周末上涨3.01%；NYMEX 期货价格收于53.72 美金/桶，较上周末上涨1.32%；周均价分别为56.086 和53.69 美金/桶，涨跌幅分别为2%和2.15%。美元指数收于102.36，周涨跌幅-0.65%。

2014 年7 月以来，国际油价暴跌，持续2 年多之久，自2016 年11 月30 日OPEC 及非OPEC 产油国相继达成减产协议，联合减产总量约176万桶/天，占世界产量1.8%，油价趋暖回升。减产协议虽不是护身符，但符合各方利益，原油供需再平衡有望2017 年加速到来。美国页岩油产量为最大不确定因素，但边际成本有支撑。我们认为油价最坏时刻已过，40 美元为底，2017 年油价中枢震荡向上至55 美元/桶以上，机遇大于挑战，石油产业链迎来周期性机会。

2017 年上半年我们非常看好煤化工行业的反转，主要产品就是尿素和甲醇，建议关注华鲁恒升（600426）和阳煤化工（600691）。由于行业自身供需格局的逐步转变，有机硅行业有望迎来业绩反转，建议关注新安股份(600695)。目前TDI的竞争格局非常好，国内前3 家企业的市场集中度达到70%，因此继续看好TDI盈利能力的改善，推荐*ST 沧大（600230）。

2016 年国企改革进程加快，2016 年2 月，国资委发布是像十项试点改革内容；2016 年5 月《中央企业深化改革瘦身健体工作方案》审议通过，要求央企压缩管理层；2016 年8 月国资委下发《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股的意见》，对开展员工持股试点提出了明确要求；2016 年10月发改委混改“6+1”试点方案，东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶以及浙江省成为首批试点对象；2016 年12 月14 日中央经济工作会议指出加快七大行业混改进程。2016 年国企改革政策的密集发布，将国企改革的框架体系基本搭建完毕，加快了国企改革的推进速度，为2017 年国企改革的落实打下了良好的基础。

上周Brent 原油涨0.49%，WTI 原油涨0.50%。国内化工品种涨幅前五：炭黑、丁二烯、维生素B3、聚醚硬泡、R22；跌幅前五：液氯、维生素B5、苯胺、纯苯、PVC（乙烯法）。

A 股基础化工板块各子行业涨跌幅：上周（12.30-01.06），基础化工子行业中，锦纶、日用化学品、纯碱、磷化工板块涨幅居前，分别上涨8.40%、6.57%、6.24%、4.78%，复合肥、有机硅、引燃化学品、无机盐板块跌幅居前，分别下跌0.56%、0.23%、0.22%、0.12%；一年以来，磷肥、锦纶、其他化学原料、无机盐、日用化学品板块涨幅居前，其中磷肥板块上涨99.39%，锦纶、其他化学原料、无机盐、日用化学品板块分别上涨55.49%、53.20%、44.61%、38.63%，氟化工、复合肥、钾肥板块跌幅居前，分别下跌9.78%、5.09%、4.45%。

我们监测的最新中信建投化工景气指数为12.50，前周11.93，景气指数回升，此轮库存回补叠加供给侧改革，价格短期反弹过快过猛，抑制了库存持续回补的动能，春节后将是将是检验需求恢复的关键时间点。上周二级市场基础化工指数（中信）涨1.86%，上证涨1.63%。

2016 年12 月份，中国甲醇产业链多数产品普遍延续上涨趋势，甲醇等产品涨幅高于上月。国际能源市场谨慎乐观表现，以及国内外围行情的暂好预期对市场有所提振。只是中旬附近的2017 年中央政府工作报告中指出，明年将以控制泡沫、抑制过度投机，且不排除资金回笼、流通性减弱可能

12 月，苯乙烯产业链整体链条多为先扬后抑的趋势，从月均价环比数据来看，苯乙烯及多数上下游产品均有不同程度拉涨，仅下游SBS 走跌。