投资分析报告

• 新能源行业：多晶硅料－“碳中和“下的乌亮黄金－光伏系列专题报告之硅料专题
  “碳中和”下的乌亮黄金已经进入紧平衡周期。多晶硅料位于光伏产业链最上游，行业壁垒较高且具备周期性兼资源属性，硅料在光伏发电系统中的成本占比下降，在推动光伏平价上网及行业发展中起到至关重要的作用。当前，全球硅料供需紧平衡，多晶硅料国产替代效应显著，在碳中和背景下“乌亮黄金”的硅料将有望迎来行业的高景气周期。
• 光伏行业：涨价反映需求旺盛，高景气将加剧大分化－评春节过后光伏产业链价格跳涨
  投资建议：行业高度景气，但产业链将大幅度分化，龙头调整过后抱团将更加坚决，继续首推隆基股份&通威股份，看好福斯特、晶澳科技、福莱特、阳光电源等，关注：固德威、锦浪、亚玛顿等。
• 水泥行业：4Q20水泥持仓大幅回落，处于历史低位及低配状态
  4Q20水泥板块持仓规模环比大幅回落，处于历史低位及低配状态。4Q20所有水泥企业的基金重仓市值及重仓占流通盘比例均下降。疫情扰动下，基建温和增长、地产呈现强韧性，2020年水泥产量同比小幅增长；预计2021年料将量价齐稳，当前较低的库容水平料将为2021年开春提供价格修复支持。标的上看好长期需求空间稳健的华南、华东区域，推荐龙头优势凸显的中国建材、海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、华润水泥控股。
• 半导体行业：高景气周期持续，板块各公司2020E业绩相当亮眼
  伴随半导体板块各公司陆续披露2020年度业绩预告，可以看到截止2021年1月22日相关公司的业绩相当亮眼，预计2020年实现归母净利润较2019年相比有较大幅度的正增长。我们认为本轮半导体板块的高景气周期有望从19H2开始将一直持续到21H2甚至2022年，主要是下游5G、新能源汽车、工业、物联网、高效能运算等多领域带动的对芯片的需求增长，以及受华为事件影响带来的国产替代进程加速等多因素影响。
• 玻璃行业：供需偏紧格局不改，价格有望高位运行－深度研究
  2020 年，受益于房地产与光伏产业需求的爆发，无论是浮法玻璃还是光伏玻璃均呈现供不应求的紧张态势，推动玻璃价格持续上涨，相关标的股价屡创新高。2021年，浮法玻璃新增产能被严格限制、光伏玻璃产能释放有限，下游需求大概率延续旺盛表现，供需格局仍将偏紧，玻璃价格有望继续高位运行，相关标的股价具备支撑。
• 非金属建材行业：玻纤价格涨势良好，继续推荐龙头企业－2月投资策略
  经济增长结构的改变依旧延续，建材行业也将因其面对的下游需求的新变化而面临新的机遇，其中，基建投资方面，因存续项目的继续投建以及“两新一重”的陆续推进，预计整体增长平稳可期，但投资结构、区域结构或有所变化；房地产方面，受地产“三道红线”政策的影响，新开工、投资或存压力，竣工端因多年来积累的“新开工-竣工缺口”，预计仍有较强韧性，此外，疫情期间的宅居生活提升人们对居住环境的关注，或将提振未来二次装修需求，而宏观层面的消费刺激政策将有望加速该部分需求的释放。