The businesses operating in any sector and any region are exposed to certain macroeconomic risks such as fluctuations in interest rate, currency depreciations,budget deficits, and recession. During global economic and financial crisis, the situation turns from bad to worse. Demands for technology-based solutions fall significantly leading to a decrease in IT spending for software and other IT services in several industry verticals.

上周，沪深 300 指数震荡上涨，中小板和创业板全周收涨强于大盘。计算机行业涨幅强于大盘，行业内个股涨多跌少，行业内概念板块中全部收涨，其中次新股、区块链、生物识别等板块涨幅居前。估值层面，行业目前的市盈率（中信，TTM）为 59.1 倍，相对于沪深 300 的估值溢价率为 328.26%，行业估值相较于历史底部而言仍存调整空间。

计算机板块中报显示，板块营收同比增长中值为 17.6%，净利润同比增长中值为 12.4%。尽管费用控制较好，管理费用和销售费用同比增长中值分别为16.1%和 12.9%，但毛利率有所下滑。应收账款与预收账款增速下降，经营性现金流增长加速，整体商誉增速收窄。我们认为，计算机板块进入行业变革期，整体营收增长主要受益于新产品新技术的应用，短期成本增速快于收入增速，净利率略有下滑，但伴随行业壁垒持续提升，净利率有望得到提升。

9-12 月解禁市值分别为 82 亿、208 亿、160 亿及 191 亿，合计 641 亿，占全年解禁市值的 42.5%。同时，根据计算机公司公告整理，年初至今已有累计 85.5 亿的减持压力（未区分已减持和未减持）。 

上周（8.28-9.3）中信计算机行业 171 只个股中，上涨公司家数达到 144 只；从换手率指标看，上周计算机行业个股换手率中位数达到 12.38%，相比前一周的 10%有明显提升。

本周计算机板块持续保持活跃，在人工智能、云计算、次新股等主题带动下带动下单周涨幅 4.31%，且本周上市公司 2017 年 H1 业绩均已发布，整体来看，行业内上市公司 2017 年 H1 共实现营收 1844 亿元，同比增长11.6%，实现归母净利 106 亿元，同比增长 18%，属于稳中有升，持续优化的阶段，后续我们认为人工智能将是贯穿全年的投资主线，个股方面建议精选基本面优质的各领域细分龙头。  

近期海外计算机&互联网板块维持震荡盘整的走势，整体表现和市场持平。对于板块内，我们仍然重点关注低估值且业绩增长确定性较强的标的。另外，目前我们重点覆盖的港股公司已陆续发布了中期经营业绩，我们将对相关公司进行重点跟踪。

ERP 行业增速以及行业内的各上市公司收入增速均在 2016 年出现回升。我们认为行业复苏的驱动因素包括“互联网+”背景下业务系统升级需求、宏观增速下行背景下企业提升管理效率的需求等。

今年以来，我们始终看好那些估值底清晰、符合产业方向、内生增长稳健的中大白马，建议重点放在明年估值已在 25 倍左右 PE 的优质成长，以及 Big Name公司。7 月底以来我们连续四周强调了对计算机的结构性乐观，认为因为前期板块整体跌幅较大，并且机构配臵已处于低点，有赚钱效应的计算机个股会多起来。 8 月月度组合海康威视、大华股份、广联达、美亚柏科、四维图新，平均涨幅 13.0%，跑赢计算机指数 4.6 个百分点。

虽然《新一代人工智能规划》发布已经一个月有余，人工智能板块热度依然不减，关注本周举办的 2017 全球 AI 创新峰会。计算机中报业绩全部出炉，利润增速继续放缓，龙头表现普遍较优，安防板块表现最为亮眼，AI 尚处高营收、低利润的投入期。

中小机场的建设和发展有其不可或缺的作用和意义。基于经济驱动型、旅游驱动型以及交通驱动型而建设的机场对我国经济社会的发展起到了非常重要的作用。但是中小机场由于客货业务量少，其发展比较艰辛。本文借鉴美国中小机场的功能定位，提出了我国中小机场发展，需要明确功能定位、适当发展通用航空业务以及进行合理的规划和布局的发展策略及政策建议。