我们对运量与宏观经济指标的相关性做了分析，发现：铁路货运周转量与工业增加值增速和GDP相关性最强。上市公司车流量与GDP增速相关，并可作为提前一个月的领先指标。航空货运量是出口贸易提前一个季度的领先指标。

运价改革是近期交运的焦点之一。按照国家发改委对交通价格政策逐渐放开管制，扩大市场化安排下，交通运输价格将迎来密集价格改革期：航空客票价格将逐渐放开涨价限制范围；铁路货运扩大浮动空间和范畴；铁路客运价格迎来成本定价和动车扩大价格浮动空间等等。因此，对于需求景气旺盛的品种，包括航空、铁路货运、铁路客运，我们认为改革都会给公司带来营收和利润双利好。

中国航司整体经营环境预计保持强劲。我们的投资主题包括：1）收入稳定增长 - 我们预 计航司收入增长趋稳，随着经济和社会的不断进步，我们认为中国将继续保持全球航空运 输的主导力量; 2）强而有力的政府支持 - 我们预计该行业将得到政府的支持，在接下来的 五年计划中计划新增机场和飞机；以及 3）稳定的油价和人民币汇率 -我们预计较前几年 相比，油价将更加稳定，外汇风险将更低，净利润的波动应当减少。

主题投资是交运板块的另一种风格，“一带一路”，雄安新区，粤港澳大湾区，厦门金砖，海南，此起彼伏。从参与度来看，上半年粤港澳大，下半年海南。

商务及因私航空需求的增长推动了我国机场行业的成长。2016 年全国机场旅客吞吐量为10.16 亿人次，同比增长11%，近5 年旅客吞吐量的年复合增长率为10.4%。2016 年全国总体起降架次达923.8 万架次，同比上升8%，近5 年年复合增长率为9.1%。2016 年货邮吞吐量为1510 万吨，同比增长7%，近5 年年复合增长率为5%。