本周油价大幅上行。本周 WTI 原油价格为 49.44 美元/桶，较上周末价格上涨 3.09%；同期布伦特价格达到 50.475 美元/桶，较上周末价格上涨 3.11%。

本周减产协议意外达成， 油价开启上行模式。 截止 30 日， WTI 原油价格 49.44 美元/桶，较上周同期价格上涨3.09%，较上月同期统计价格上涨5.57%；同期布伦特价格 50.47 美元/桶，较上周同期价格上涨 3.11%，较上月同期统计价格上涨 4.49%。

青岛金王，原主要生产产品包括蜡烛、香薰、精油等，为亚洲最大蜡烛生产企业。在蜡烛市场逐渐饱和后，公司 2007 年开始拓展油品贸易，但油品贸易毛利率较低，业务规模也有限。延续之前消费品经营思路，2012 年公司开始借助资本拓展新型消费领域，以收购方式进军化妆品市场，并围绕全产业链持续整合，以打开新的成长格局。经过 4 年的坚定转型，截至2016H1公司化妆品业务收入占比 17%，毛利额占比达 56%，完成主业的华丽蜕变。

在新兴市场国家人口快速增长推动下，全球人口持续增长。新增人口势必增加农产品尤其是粮食作物的需求量。但人均耕地面积逐年下降，与不断增长的农产品需求形成了农业生产中的主要矛盾。因此通过提高化肥使用效率来提高已有耕地的单位作物产量是长期趋势，农产品刚性需求将支撑化肥需求稳步增长。尿素自 2012 年价格见顶后已连续下跌 4 年，目前价格价差均处于历史底部区域。当前尿素全产业链库存极低，在成本上涨+需求好转+补库存推动下拐点确认，将开启一轮库存周期，未来半年价格持续上涨确定性较强，坚定推荐尿素板块的阳煤化工、湖北宜化、华鲁恒升，阳煤化工业绩弹性最大、安全边际高，湖北宜化将全面受益于公司各主营 产品的价格上涨。其他单质肥方面， 磷肥在冬储需求支撑下有望上涨， 而钾肥行业复苏仍需关注寡头博弈。

根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自 2016年11月16日24时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨分别降低 365元和 355 元。调整后，各省（区、市）和中心城市汽、柴油最高零售价格见附表。相关价格联动及补贴政策按现行规定执行。

本周化工板块继续大幅跑输大盘，整体上缺乏明确投资主线，前期涨幅较大的周期子行业开始出现回调。考虑到近期市场风格的多变，寻找具有基本面支撑的周期子行业仍将是未来投资的重点。我们认为四季度的化工板块仍应重点关注各类化工子行业受到供给端冲击以及需求改善所带来的趋势性投资机会，同时建议关注近期环保事件的持续发酵带来的某些子行业的投资机会，包括：草甘膦、有机硅、纯碱及PVC、尿素、民爆等子行业。

我们预计2017 年化工品价格同比将有较大涨幅，看好涤纶、钛白粉、PVC 等子行业投资机会。未来中国经济与需求维持平稳，出口需求改善，通胀预期逐步回升，同时，化工部分子行业已完成淘汰大量落后产能，行业具备中长期复苏的基础。

截止上周五，布伦特原油价格收于53.94 美元/桶，较前一周上涨14.18%，本周原油创下近期以来最大的涨幅。石油输出国组织OPEC 在11 月30 日维也纳会议上决定将原油日产量减少120 万桶，这也是该组织继2008 年以来首次决定减产。减产协议利好原油，但是在石油减产协议落实之前，OPEC组织产油国产量继续增加，那当前的减产力度还是不能减少石油产能过剩的危机。

本月化工行业大幅跑输大盘，行业整体呈现结构性的机会，周期子行业受到近期价格普涨的影响，部分受益标的表现良好，同时受到市场热点追捧的诸如股权转让、转型等标的仍有不错的表现。考虑到近期市场风格的多变，寻找有业绩支撑的周期子行业仍将是未来投资的主线。我们认为明年一季度甚至上半年，部分周期子行业仍具有一定的投资机会，包括下游需求存在边际改善叠加供给侧出清的子行业：粘胶短纤、PVC、尿素等；同时建议关注近期环保约束的持续收紧带来的部分子行业的投资机会，包括：草甘膦、有机硅、纯碱及PVC 等子行业。

本周（11.28-12.04）原油市场发生历史性暴涨，环氧丙烷、纯碱、草甘膦等继续强势涨价，PVC、MDI 价格开始回落。投资上，继续博弈草甘膦、有机硅等少数景气品种，布局复合肥、化工新材料等行业。