户用储能是全球性的高成长赛道，现阶段主要市场集中在欧、美等高电价高收入地区。我们认为，用户侧高电价和保障用电需求、政策端补贴支持双重作用下，全球户储赛道有望持续高景气。储能电池和变流器是户储系统的两大核心环节，国内参与者逐步崭露头角，有望把握户储赛道高景气机遇。

虚拟电厂是电力系统灵活性调节能力的有效补充。虚拟电厂通过数字化技术调用 分散式的可调节资源，包括各类可调节负荷、分布式电源、储能等，形成对电力 平衡的有效调节，是对存量资源的再次开发利用，成为解决新能源消纳问题的重 要手段。根据发展阶段不同，可分为邀约型、交易型、自治型三类。

供给端，美国和俄罗斯为全球前两大天然气产地，2020 年产量分别为9146和6385 亿方，合计占比为40.3%。2000-2019 年美国天然气产量CAGR 为3.1%，同时也是世界第三大LNG 出口国，2016-2020 年LNG 出口CAGR 达到97.7%。

截至11 月25 日，欧盟27 国的天然气在库储量达到1051.71TWh，为最大储量的94.01%，较前一周-1.24pct，较上月-0.08pct，较去年同期+23.74pct，部分地区开启降温，天然气库存开始消耗。德国方面，截至11 月25 日，天然气在库储量达到243TWh，为最大储量的98.7%，较前一周-1.07pct，较上月+0.91pct，较去年同期+30.86pct。

11 月25 日，国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》。

圆柱电池成就特斯拉行业领先地位，4680 圆柱电池量产在即。圆柱电池兴起于特斯拉，成就特斯拉行业领先地位。4680 圆柱电池性能优异，具有高比能量、快充、高安全、低成本和长寿命等特性，适配中高端乘用车。特斯拉到年底有望实现4680 圆柱电池6.8-10.2GWh 年化产能，可装配9.0-13.7 万辆Model Y。