新能源汽车市场空间巨大，充电基础设施迎来发展良机

2015 年电力设备板块整体业绩稳定增长，政策拉动意图明显。特高压建设进度加快，设备厂商业绩回升。配网改造政策先发，明年投资将逐步落地。充电桩十三五规划定调，五年增量超千亿。

电动车行业受销量、政策持续催化，2015 年底行业有望延续，长期成长性确定，动力电池、锂电设备需求爆发，整车是中长期最优环节；能源互联网静待政策出台，地方政策有望积极配合，商业模式逐渐清晰；储能受益新能源介入、电动车普及规模化，国内市场爆发在即。

2015 年电力设备板块整体业绩稳定增长，政策拉动意图明显。特高压建设进度加快，设备厂商业绩回升。配网改造政策先发，明年投资将逐步落地。充电桩十三五规划定调，五年增量超千亿。

本周电力设备和新能源板块上涨5.58%。涨幅居前五个股票江特电机、动力源、燃控科技、航天机电、奥特迅；跌幅居前五个股票为日出东方、电科院、大族激光、云南盐化、天顺风能。新能源汽车指数上涨10.92%，锂电池指数上涨10.51%，二次设备上涨8.75%，电力电子上涨5.88%，一次设备上涨5.76%，光伏板块上涨4.75%，发电设备上涨0.92%，风电板块上涨0.58%，核电板块下跌1.39%。

报告从新能源相关定义、产业热点、产业研究、新能源相关数据等几个方面进行了分析评论。

电改已下发一个总则、十个配套细则、三个征求意见稿，未来还将陆续有文件、有试点。碳交易看好四类公司。电动车充电，充电桩是能源互联网的重要接口，一个充电 桩就是一个数据入口。网聚在相关领域有优势的合作伙伴，将极大提升爱充网业务拓展的效率、规模扩张的速度，形成良性循环。

火电盈利存下滑隐患：煤价下行，上网电价下调预期，煤电关系将寻找新平衡点；需求低速增长，利用小时继续下滑；改革推行初期交易电价下行，全行业进入阵痛期。

可再生能源的大觃模应用是能源于联网的基本特征，而风申、太阳能収申自身固有的间歇性以及输出丌稳定性等问题是限制其大觃模収展的主要原因， 而储能技术则是解决该问题的关键。新能源汽车高增长将持续，关注两端投资价值。能源亏联网加速形成，看好光伏运营。把握电改、配网、储能及新能源汽车投资机会。

报告从新能源相关定义、产业热点、产业研究、新能源相关数据等几个方面进行了分析评论。

本报告分为十四章。第一章从定义、分类、应用、技术特性等方面对“分布式微网储能”进行了介绍，梳理了国内外分布式储能行业的发展概况、市场现状；在此基础上，第二章对2010-2011年分布式微网储能产业的运行态势进行分析；第三、四、六、七章分别对分布式微网储能行业进行了外部环境分析、经营和竞争分析、市场分析及预测、需求与预测分析、；第五章分析了2010-2011年中国分布式微网储能行业的环境；第九章分析了2010-2011年国内外重点企业竞争力；第十章为2009-2011年分布式微网储能行业竞争格局分析；第十一章和第十二章分别对分布式微网储能行业进行了投融资分析和投资策略与风险防范分析；第十三章分析了2012-2016年分布式微网储存行业投资情况；最后，地十四章介绍了分布式微网储能行业投资机会与风险。

2015 年电力设备板块整体业绩稳定增长，政策拉动意图明显。特高压建设进度加快，设备厂商业绩回升。配网改造政策先发，明年投资将逐步落地。充电桩十三五规划定调，五年增量超千亿。

政策驱动，配售电存确定性机会。新兴产业持续快速収展，引领能源需求侧变革。収电侧新能源产业结极性机会值得关注。

2015年电改落地，配套政策持续落地力度赸过市场预期，目标实现市场化，导致电力工业价值链重塑。

供需恶化趋势延续，火电盈利拐点确立。

本周电力设备与新能源版块上涨3.10%。光伏发电指数上涨4.26%，风力发电指数上涨5.30%，核能核电指数上涨1.07%。股价涨幅前五分别是汉缆股份、泰豪科技、风范股份、中超控股、旭光股份，跌幅前五分别是中能电气、良信电器、全信股份、积成电子、长园集团。

说明了电力设备及新能源行业的稳态、突破、变革，并且提出了相应的投资策略。

本月底巴黎气候大会继续召开，会上中国必然会就碳市场的发展做出承诺，预计2017 年成立全国碳市场是大概率事件，看好碳资产相关A 股唯一标的臵信电气。

建筑节能，在发达国家最初被定义为减少建筑中能量的散失，现在则普遍称为“提高建筑中的能源利用率”，即在保证提高建筑舒适性的条件下，合理使用能源，不断提高能源利用效率。具体指在建筑物的规划、设计、新建（改建、扩建）、改造和使用过程中，执行节能标准，采用节能型的技术、工艺、设备、材料和产品，提高保温隔热性能和采暖供热、空调制冷制热系统效率，加强建筑物用能系统的运行管理，利用可再生能源，在保证室内热环境质量的前提下，减少供热、空调制冷制热、照明、热水供应的能耗。当前随着我国城镇化建设速度的加快，能源短缺问题日益严重，建筑节能已被越来越多的人们所重视，也成为现代建筑技术的一个发展方向，因此，加强建筑节能管理、不断提高建筑节能技术、改善建筑热舒适条件是建筑领域刻不容缓的紧迫任务。报告全面分析了建筑节能行业的市场状况和投资前景。

电力行业盈利趋势不乐观，建议从三个角度把握投资机 会：1）股息率为纲，捕捉防御性机会；2）电力集团资产注入推 进，外延增厚 EPS；3）观察电改推进带来的超预期可能。

未来几十年我国能源结构将发生显著变化，可再生能源年占比将进一步提升：到2030年太阳能发电与风力发电占总发电量的比重将达到16%，而火电占比则下降至55%；新能源消纳带来巨大机遇：中国将加大对电网自动化与柔性容量（ 储能与用户侧响应等） 领域的投资；因此2016年的热点有：1、 配网自动化，2、储能，3、能源互联网（ 用户服务），这些在电改后具有更广泛的应用前景。

宏观经济下滑导致下游需求乏力；新能源汽车等新领域的发展低于预期；充电设施 运营模式尚不明确。

电改深化释放红利，应关注国改。把说明了风险与投资策略。

2015年初至2015年12月 初，电气设备行业（申万） 指数累计涨幅为54%，领先上证综指49个百分点。 我们认为现阶段行业整体的业绩基本面一般，子行业分化较严重，目前行业整体估值水平无论是从横向还是纵向都比较高。 我们认为，2016年是十三五的第一年，也是很多改革真正开始的时期，有实力有想法的公司将有可能抓住这个历史机遇实现自身的转型升级，进而步入下一个高速发展期。能源互联网、工业4.0、电动车及充电、清洁能源、储能、碳交易、高端装备制造、配网、一带一路将是本行业相关的有机会的领域。