报告期内，公司经营业绩与上年同期相比有较大幅度上升。其中，公司实现营业收入 2,584,012,482.99 元，比上年同期增长 14.41%；营业利润 819,688,996.74 元，比上年同期增长 46.50%；归属于上市公司股东的净利润605,396,944.89 元，比上年同期增长 43.41%；基本每股收益 1.06 元，比上年同期增长 35.90%。

虽然景气度指标出现下滑，但是 2016 年一季度食品制造业收入和利润规模分别同比增长 7.50%和 17.50%， 环比改善较为明显。 而食品饮料上市公司业绩也呈现好转之势，2015 年全年食品饮料板块的收入和净利润同比增速分别为 4.43%和 6.46%，2016 年一季度食品饮料行业上市公司的收入同比增长 9.36%，环比提高 4.93 个百分点；净利润同比增长 12.44%，环比大幅提高 5.98%， 2016Q1 食品饮料行业的收入和利润增速环比均出现改善明显。

报告期内，公司经营业绩与上年同期相比有小幅下降。其中，公司实现营业收入390,826,978.61 元，比上年同期增长-2.04%；营业利润66,793,218.61 元，比上年同期增长-7.68%；归属于上市公司股东的净利润16,455,522.05 元，比上年同期增长-36.00%；基本每股收益0.0624 元，比上年同期增长-36.00%。

年初以来，在存量博弈、均衡配置的市场背景下，食品饮料板块相对收益明显，目前仍处低配状态。年报季报回顾显示，高端品业绩两位数增长，超市场预期，大众品成本下降提升毛利，终端竞争仍然激烈。建议以行业复苏逻辑买入白酒全年行情，首推白酒三剑客（茅台、五粮液、古井），关注存在反转可能的三线白酒（金种子、 酒鬼酒、 ST 水井）， 大众品重点关注持续超预期的安琪酵母、 食品电商行业、产品持续升级的伊利股份、 成本优势明显的双汇发展。

2015 年板块整体增速排名居中， 高端品复苏迹象明显。 2015 年，食品饮料板块收入、净利润增 4%、 6%， 增速同比显著改善。白酒收入、净利润增 6%、 10%，葡萄酒收入、净利增 11%、 6%，高端品复苏迹象明显；大众品收入、净利润增长 5%、 2%，增速同比回落 2pct、 7pct。

上周食品饮料板块指数上涨 2.87%（上一周为下跌 2.71%），涨幅在排名第 1 名（共 28 个一级子行业），领先上证综指跌幅 3.58 pct，领先沪深 300 指数 3.44 pct，板块日均成交额 63.81 亿元（上周为114.24 亿元）。主要原因在于上周很多食品饮料公司发布年报，许多业绩都超预期增长，市场对行业景气度回升的信心有所增强。从估值来看，截至上周五，食品饮料板块市盈率（TTM）为 27.31，同期上证综指和沪深 300 市盈率（TTM）分别为 14.30 和 11.94，从历史来看，食品饮料板块和沪深 300、上证综指之间的差距逐渐缩小，表明板块进入相对安全期，后继投资机会可以看好。

看好受益食品油消费升级趋势下的西王食品 食用油消费升级向三个方向发展：一是散装油向小包装油方向发展；二是草本油中低端（如大豆油、菜籽油、调和油）向中高端（玉米油、葵花籽油等）方向发展；三是草本油向木本油（茶籽油、坚果油、橄榄油等）方向发展。建议重点关注西王食品（000639），公司以生产玉米油等健康小油种为主，未来3 年小包装油有望保持25-30%以上的年均复合增长。同时，公司员工持股后股价诉求动力变强。与深圳前海九派资本合伙设立投资公司，未来并购预期强烈。维持行业“推荐”评级。

过去一周申万食品饮料指数上涨2.87%，同期沪深 300 指数下跌 0.57%，申万食品饮料指数跑赢沪深 300 指数 3.44 个百分点，涨幅在申万 28个一级行业指数中位列第一且领先排名第二的家用电器板块近 2 个百分点。子板块方面，除了肉制品（ -3.32%）子行业因前期涨幅较多而下跌， 其他子行业均有不同程度的增长，其中乳品（ 5.03%）、白酒（ 3.37%）、啤酒（ 3.19%）和葡萄酒（ 3.09%）涨幅相对居前。 2016年年初至今，申万食品饮料指数下跌 7.02%，同期沪深300 指数下跌 15.39%，食品饮料跑赢大盘 8.37 个百分点，涨幅在申万 28 个一级行业指数中位列第一，其防御性显而易见。

白酒复苏效果体现，季报震撼市场。15 年、 1Q16 终端需求持续复苏，营收提速、销售费用率下降推动业绩增速环比加快。 2015 年白酒上市公司总体营收、净利增 6%、 11%， 1Q16 白酒业绩增速环比加快，营收、净利增 16%、 17%，若剔除权重较大的茅台和五粮液，总体也有10%左右的增长，多数上市公司营收实现增长，仅有 2 家出现下滑，多个名酒主力品种价格上升，行业回归价格与品牌互相强化的模式。