Filtration papers are used in laboratories, F&B, and other industries to enhance the quality of substances by removing particles. The global filtration paper market is posed to grow at a CAGR of 4.16% during 2016-2021. The market is expected to mature because of the growing laboratory and F&B segments, investments in R&D, and rising demand for fast food worldwide. In 2016, APAC accounted for the maximum market share owing to its large population and growing end-user sectors. However, ROW is expected to witness the fastest growth due to rapid economic development. The growth of the oil and gas industry will also help in increasing the demand for filtration papers. However, if the paper is not spread properly, air bubbles might form and hamper the filtration process. The improper placement of the filtration paper thus remains one of the primary factors hindering market growth.

纸价上涨强化中报向好预期，关注滞涨二线品种本轮造纸板块上涨核心在于纸企中报向好预期推动，在经济失速风险 下降、流动性压力缓解及监管节奏略缓背景下，板块整体跟随周期股反弹。 排污许可证制度落地、进口废物利用企业专项检查等加码环保趋严，板块 上涨效应本周（文内“本周”均指 7 月 3 日至 7 日）带动非龙头标普涨， 滞涨品种启动验证我们此前观点。包装纸受成本推动价格维持上涨趋势， 文化纸环比持平，行业龙头有望持续受益于排污许可证落地等环保政策。

本周（文内“本周”均指 7 月 10 日至 14 日）主要一线龙头股价震荡整理，借助中报向好预期，存量资金投资风格由扎堆龙头白马标的向估值偏低的二线龙头以及滞涨品种切换。环保部启动专项检查规范进口废物企业行为，部分纸企因涉嫌环境违法行为被通报，造纸行业龙头环保措施更加规范，环保政策趋严有望加速产业集中度提升。 

上周大盘震荡上行全周收涨 0.14%。轻工制造板块逊于大盘（造纸>包装印刷>家用轻工）。上周工信部发布家具出口相关数据，今年前 6 月，家具出口金额达到 246.7 亿美元，同比增长 7%，与前 5 月相比增速再提升 1.1pct.。家具出口增速从今年 3 月转正以来，保持持续提升态势。

2017 上半年，轻工制造行业行情逊于大盘。截至 6 月 22日，上证综指上涨 1.41%，沪深 300 指数上涨 8.47%。轻工制造板块下跌 9.91%，在 28个行业中，排第 21 位。除了家具以外，其他子版块均呈现负收益。轻工制造行业估值水平整体下降 26%，目前行业整体 PE 为 37 倍，略低于历史平均水平。 

2017年3月份随着三四线地产数据超预期，家具板块以索菲亚为首迎来板块行情，并在靓丽一季报背景作用下预期得到强化，并与市场偏好大票风格一致，显现出龙头大幅领涨的局面。2017年在各项成本大幅提升，纸企库存偏低背景下，纸价迎来快速上涨，股价也快速上涨。

行业内主要一线品种估值趋向合理，长期成长空间仍可观，后续建议关注家具二线标的及滞涨品种。家具板块中报预期向好，但后续或持续因房地产因素承压；造纸板块受益于环保趋严以及排污许可证申领时限截止，行业淡季不淡，包装纸价格在原材料成本上涨推动下持续走高；包装方面重点关注行业龙头下游客户订单催化以及原材料成本环比回落。

造纸行业经过前两年的触底反弹，17 年上半年的业绩表现依旧不俗，目前市场风格有所转换，集中度低的纸种呈现弱周期情，预计龙头企业有望持续良好表现。定制家居市场打开，定制模式市场前景较好，龙头企业增速远高于家具行业均值且集中度逐步提升。建议关注造纸龙头企业和定制家具龙头企业。 

行业内主要一线品种上涨乏力，从股票估值以及流动性角度来看，家具二线标的估值与业绩匹配度更好，或成为市场新方向；造纸板块受益于环保趋严以及排污许可证申领时限截止，行业淡季不淡，利好造纸板块龙头以及包装纸行业标的；包装方面重点关注行业龙头下游客户订单催化以及包装企业原材料成本转嫁能力。