投资分析报告

• 电力设备新能源行业：新能源车涨价不改高增长趋势，光伏装机表现强劲－2022年4月投资策略
  光伏方面，2022 年1-2 月国内光伏新增装机10.86GW，同比增长234%，下游 需求表现强劲。2022 年上游多晶硅料供需依旧紧平衡，价格已经达到240-250 元左右，当前下游采购需求旺盛，国内市场硅料仍是供不应求，短期硅料价 格有望继续稳中走强。2022 年1-2 月国内组件出口25.69GW，同比实现翻倍 增长，海外市场持续贡献装机高增速。Topcon 有望在2022 年率先放量，异 质结降本路线日渐清晰。部分一体化企业有望受益于上游硅料成本下降，N 型电池未来一定时间内有望获得技术溢价。
• 电力设备与新能源行业：成本约束下的新能源产业发展路径比较
  2021年硅料是主要供给瓶颈，其他环节均处于产能过剩状态，因此2021年产业链拥硅为王，硅料供给定全年装机量。2021年因硅料库存和薄片化超预期，使得 2021年供给存在一定增量，全年价格博弈严重，但最终装机依然超我们预期，完成160GW以上的装机量，同比增长17%。产业链涨价使得国内地面需求受到影响， 但分布式减少了线缆、汇流箱、支架、耕地税费等成本，在2.07元/W的价格下irr依然在9%+，国内分布式需求旺盛，2021年户用新增21.5gw，同增115%；工商 业新增9gw，同增80%，山东河北等高电价地区增量明显。海外碳中和政策+电价上涨驱动增长，对高组件价格接受度较高。
• 锂电池隔膜行业：锂电池隔膜需求旺盛，湿法制备占比提高－投资分析报告
  锂电池作由正极、负极、隔膜、电解液四个主要部分构成。隔膜是一种具有微孔结构的薄膜，是锂离子电池中的关键环节，是锂离子电池产业链中最具技术壁垒的关键内层组件，成本占比约10%-20%，在锂电池进行电解反应时，锂电池隔膜可以用来分隔正极和负极防止短路现象的发生，同时允许电解质离子自由通过。锂电池隔膜浸润在电解液中，表面上有大量允许锂离子通过的微孔，微孔的材料、数量和厚度会影响锂离子穿过隔膜的速度，进而影响电池的放电倍率、循环寿命等性能。
• 电力设备行业：装机量环比下降，铁锂占比上升－国内电动车2月装机电量点评
  2 月新能源车产量25.56 万辆，同环比+162%/-21%，符合市场预期：根据GGII 上险口径数据，2022 年2 月新能源车产量为25.56 万辆，同比增长162%，环比下降21%。其中乘用车产量24.62 万辆，同比增长161%，环比下降21%，纯电乘用车产量提升至18.80 万辆，同比增长134%，环比下降22%；客车产量910 辆，同比下降54%，环比下降69%；专用车产量8512 辆，同比增长635%，环比下降33%。
• 电力设备行业：打造特高压“电力引擎，敷设智能电网“快车道“－特高压行业研究
  建设新型电网可提升新能源发电消纳能力，国内政策驱动特高压发展。 受全球气候变暖、不可再生的化石能源不断消耗等因素影响，全球能源 消费结构正加快向低碳化转型。我国于2020年宣布了“双碳目标”，即 2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，未来我国将形成以可再生能源 为主体的发电结构。特高压行业的发展有利于优化我国电网和电源布 局，促进电力工业整体和区域经济协调发展，能够有效的实现能源和资 源的配置。因此，2017年-2022年，我国出台多项政策推动特高压行业 的发展。
• 电力设备与新能源行业：光伏硅料小幅上涨，风电小时数同比下降－2022年3月新能源产业链洞察
  在上两周单晶硅片厂商轮番几次上调硅片价格后，本周国内单晶硅片价格暂未有变化， 一二线硅片厂商价格处于“倒挂”中，二线硅片厂商的硅片略高0.01-0.03元/片区间，本周单晶M10 160μm硅片出货价格在6.65-6.66元/片区间，165μm厚度的单晶硅片价格达到6.7元/片；单晶G12 160μm硅片出货价格在8.85-8.88元/片区间。本月在下游电池厂商整体开工水平提升的情况下对单晶硅片的采购备货需求未减反增，而虽当前国内各主流硅片厂商处于满负荷生产，部分原料充足的硅片厂商基本维持满产，原料受限的硅片厂商开工率也是尽可能维持高水平的情况下，同时加上因近期国内疫情“倒春寒”，国内物料运输、交通等有一定受限，国内单晶大尺寸硅片的供给上仍是较为紧张。
• 新能源行业：十四五现代能源体系规划发布
  大盘盘整，新能源指数跑输大盘。上周香港恒生指数下跌0.04%，恒生综指下跌0.73%，恒生中国企业指数下跌1.12%。万得港股新能源概念股指数跌4.86%，大幅跑输港股大盘。在恒生12 个行业指数中，表现倒数第二。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第三位，仅低于恒生非必须消费、恒生资讯科技业指数。
• 电力设备新能源行业：储能消防市场空间测算及青鸟消防核心竞争力探讨－储能·深度2
  储能消防是储能电站安全重要防线，减少火灾带来的生命财产损失。储能电站起火过程中，电池内部仍在发生化学反应可能导致多诺米骨牌效应，传统消防扑灭难度大；储能消防可有效对锂电池热失控进行预警并扑灭火灾防止复燃。
• 机械行业：工业母机之利齿，国内企业向上突围－机床刀具行业系列报告之一
  刀具制造水平的发展对机床产业发展意义重大。切削加工约占整个机械加工工作量的90%，是机械制造行业中的最基础的环节。 刀具作为工业母机的牙齿，是各类机床最重要的核心零部件之一。虽然刀具成本仅占单个零件生产成本的1%-5%，但刀具性能 的好坏将直接制约机床向高速、高精密和高效方向的发展。作为新材料产业的下游和新装备产业的上游，刀具制造业也是国 家实施制造强国战略的重点布局领域，以高精度、高可靠性、高效率为特点的现代切削刀具在现代制造体系中越发起着不可 替代的关键作用。
• 家用电器行业：海运价格持续回落，扫地机行业景气度延续
  本周行情回顾：本周中信家电行业指数收于 11891.84 点，周内下跌 2.44%；同期上证指数下跌1.19%；沪深300 指数下跌2.14%。 销量数据：白电：受疫情影响线下短期承压，冰箱洗衣机线上延续 增长。2022W12，空调、冰箱、洗衣机的线上销售额分别为16.54、 9.31、7.09 亿元，yoy-10.25%/+30.91%/+10.0%。线下市场中三大白 电的销售额同比均有下滑。市占率方面，海尔在冰箱、洗衣机行业 的龙头优势明显，空调行业格力超越美的，线上线下均位居第一。
• 电力设备与新能源行业：电动化趋势明确，看好新技术方向－动态点评
  传统厂商方面，宝马计划2023 年推出13 款纯电车型，至2025 年底计划全球交付200 万辆纯电车，2030 年纯电车型销量达到50%占比；通用计划到2025 年全球推出30+款电动车，至2035 年新款车型全部电气化；比亚迪则坚持纯电和插电混动双轮驱动，看好插电混动与磷酸铁锂电池在性能、经济性与实用性上的综合优势。新势力方面，理想坚持纯电增程电动车路线，将推出电池续航200+km 电动系统，热效率提高15%；小鹏则押注智能驾驶技术，计划明年上半年推出4.0 版本智能驾驶系统，实现L3 级智能驾驶，2026 年进入无人驾驶时代。