投资分析报告

• 建筑装饰：基建企稳强化信心，看好建筑央企与设计龙头－2018年11月报
  1-10 月基建投资（统计局口径，不包含电力、热力、燃气及水生产供应业）同比增长 3.7%，较 1-9月增速提升 0.4 个 pct，10 月单月增长 6.7%；而全口径基建投资（包含电力、热力、燃气及水生产供应业，这里我们假设去年基数无调整）同比增长0.9%，较 1-9 月增速提升 0.7 个 pct，10 月单月增长 5.9%，较 9 月大幅提升 7.7 个 pct，结束连续 5 月负增长，主要因交通仓储投资大幅回升，10 月同增 14.9%，较 9 月提速 11.1 个 pct。前期系列基建刺激政策已在四季度开始呈现出一定效果，基建行业横向确定性强，预计未来半年基建增速有望逐步向上。 
• 水泥行业：盈利窄幅回调，坚守优质区域龙头－2019年展望
  展望2019 年，我们认为行业需求下行风险加剧，盈利中枢窄幅回调，但仍具备一定安全边际。短期来看，环保限产及大企业区域协同机制将在一定程度上为盈利波动提供缓冲垫；中长期来看，自有矿山的区域龙头资源属性逐步凸显，龙头有望进一步强化相对于中小企业的竞争优势。个股上，推荐现金流强劲、股息率较高的海螺A/H、华润水泥，优质高盈利弹性标的华新水泥，建议关注积极降杠杆的中建材。此外，消费类建材板块首选北新建材。
• 建筑行业：花开自有时，静候春风来－2019年投资策略
  2018年前三季度基建行业业绩整体稳定增长，增速有所放缓，2018年前三季度建筑企业收入同比增长9.9%，较去年同期增速下降3.2个百分点。建筑行业自从2010年开始增速整体下滑，这是由于我国经济增长已由过去的高增长转变为新常态下的中高增长阶段，建筑业增长周期受经济周期的影响，需求也呈现下滑趋势。
• 建筑行业：砥砺四十载筑大国根基，借势“一带一路”海外扬帆－改革开放四十周年系列研究——建筑篇
  改革开放以来，我国建筑业实现跨越式发展：2017 年建筑业总产值达 21.4 万亿元，1978-2017年 CAGR 为 19.6%；我国建筑业技术实力不断增强，2017 年施工设备总功率达 2.55 亿瓦，2000-2017 年 CAGR 为 6.2%，部分装备水平处世界领先地位。我国建设成就世界瞩目：三峡大坝、港珠澳大桥、600 余栋超高层建筑、2.5 万公里高铁等一系列顶尖工程的完工标志着我国从“建筑大国”向“建筑强国”迈进。
• 建筑装饰行业：闻基起舞－2019年投资策略
  2018年的建筑是信用受损方向，四大业务板块中除专业工程外，地产、基建、国际工程产业链净利润增速逐季下行，整个行业股价表现也相对疲软；但展望2019年，我们并不悲观，7月底国常会政策转向以来，以“补短板”为主体的传统基建、以“精准扶贫”为代表的乡村振兴、以及“供给侧改革”补缺口为主的煤化工、石油化工等新基建方向边际改善明显，是2019年投资重点布局的方向。