汽车经销商服务终端为4S店模式，全国的4S店数量增长已经趋于停滞，百强企业集中度在提升。经销商的收入分为新车销售、售后维保和汽车金融，其中新车销售是主要收入，但占比逐渐下降。百强经销商售后维保和汽车金融的收入占比从2010年的10%提升到2015年的12.7%，预计将持续提升。

3月份，汽车行业销售约254.3万辆，同比上升4.2%。狭义乘用车销量为202.2万辆，同比上升2.8%；商用车销售44.7万辆，同比上升16.3%。行业整体跑赢大盘，3月零部件板块估值上升3月汽车板块整体上涨0.8%，跑赢沪深300指数（上涨0.1%）0.7个百分点。3月整车板块估值相对2月份有所下降，零部件板块估值有所上升。

我们知道，中国对三种新能源汽车有补贴，分别是纯电动车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车。其中以氢燃料为主的燃料电池汽车补贴最高，那么为什么街上近乎于一辆燃料电池都看不见呢？这个长时间“名存实亡”的新能源汽车种类，其实本身也在经历着各种变化。相比于纯电动汽车，氢燃料电池汽车FCV具有极其显着的优势。一方面，它的发电逻辑是以无污染燃料在内部转化为电能再转化为汽车动力，所以它的燃料可以像加油一样快速充满。另一方面，燃料电池汽车不配备锂电池，不会造成电池使用年限到达后对环境造成严重的后污染，而且燃料电池汽车可以提升燃料存储空间和存储密度，从而获得比纯电动汽车长的多的行驶里程。

商贸零售（中信）指数下跌2.68%，跑输沪深300指数2.11个百分点。以中信30个行业板块间相比，商贸零售板块指数跌幅较小，位列第10位。年初至今，商贸零售板块下跌6.56%，跑输沪深300指数11.30个百分点。子板块方面，跌幅最大的为连锁指数，下跌3.26%，其次是贸易、百货和超市，相对于本周沪深300跌幅0.57%，中小板指跌幅1.23%而言，商贸零售板块整体表现较差。零售板块涨幅前三名为永辉超市、东百集团、时代万恒，分别上涨7.99%、6.09%、5.27%；跌幅前三名为天音控股、南纺股份、汇通能源，分别下跌15.38%、13.63%、13.58%。

申万商贸指数上周下跌 2.08%，跑输上证综指 1.50 个百分点，板块表现居各板块第 26 位，环比下降 13 位。板块中低估值的价值股，以及前期调整充分或滞涨个股受到市场关注。价值股老凤祥上周上涨 8.48%，居板块首位，公司基本面正在改善（2017 年五一订货会同比增长超过 30%），且当前股价对应 2017 年 PE18.5倍，具备估值吸引力。

联合国贸易和发展会议公布数据显示，2015 年全球电子商务市场规模达到 25 万亿美元。其中在 B2C 贸易市场，中国以 6170 亿美元的规模排在榜首，领先于美国和英国。我们认为，随着移动电商、跨境电商、O2O等新兴电商业态的发展和裂变，全球电子商务依然呈现出稳定增长态势。