连接器行业专题：终端智能升级，国产连接器高端化窗口开启

内燃机行业技术创新及未来发展机遇和挑战

AI 浪潮奔涌，算力市场迎高增。投资端与应用端共同驱动，全球生成式人工智能市场迎来高速增长期，中国生成式人工智能市场潜力大。 25年三条Scaling Laws并行，突破“天花 板”疑虑。基于人工智能带来的算力新基建的需求，带来MLCC，铜缆，先进封装，AI服务器电源模块和PCB等领域的投资机遇。

豆包大模型是字节跳动推出的AI大模型家族，包括豆包PixelDance、豆包Seaweed视频生成、文生图、图生图、同声传译、角色扮演、语音合成、声音 复刻、语音识别、Function Call和向量化等多个模型。

A股半导体行业上市公司市场表现、估值。中国台湾地区晶圆/封测/设备/材料公司月度营收。美国、韩国地区半导体业9月产能利用率 

华为 Mate 品牌盛典如期举行，多款 AI 终端亮相。2024 年 11 月 26 日，华为 Mate 品牌盛典如期举行。发布会上华为终端 BG 董事长余承东介绍了华为 Mate70 的九大 AI 功能:AI 运动轨迹、AI 主角时刻、AI 时空穿越、AI 智控键、AI 隔空传送、AI 通 话摘要、AI 消息随身、AI 降噪通话、AI 静谧通话。华为新款可折叠智能手机华为 Mate X6 正式发布，首发星闪关机精确定位;Mate X6 三网卫星典藏版，是全球首 款支持三网卫星通信的大众智能手机，即同时支持北斗卫星消息、天通卫星通信、 低轨卫星互联网。AI 手机的快速发展已经成为全球智能手机市场的重要趋势。根据 Canalys 数据，2024 年，全球 16%的智能手机出货量为 AI 手机，到 2028 年，这一 比例预计将增至 54%。这种增长主要受到消费者对 AI 助手和端侧处理等增强功能需 求的推动。2023 年至 2028 年间，Canalys 预计 AI 手机市场将以 63%的年均复合增 长率(CAGR)增长。北交所中共 7 家企业隶属于星闪&鸿蒙概念公司:艾融软件(与 星闪联盟签署“金融行业应用领域”产业合作意向书，获得华为 HarmonyOS 开发 服务商资质认证)、利尔达(星闪模组)、云里物里(星闪联盟会员单位)、雷神 科技(星闪电竞鼠标)、科达自控(迁移矿山鸿蒙操作系统)、驰诚股份(华为鸿 蒙智联生态产品)、慧为智能(鸿蒙系统相关产品研发)。

人形机器人:2025年国际巨头量产、国内龙头入局，进入内外双驱、日新月异的产业扩张期 • 人形机器人产业趋势已成，行业预计从产业形成期过渡到产业扩张期，产业化发展有望显著提速。随着AGI技术持续突破、供应 链格局趋于完善、下游应用需求持续打开，人形机器人行业作为高端制造成长板块的明珠，2025年将迎来板块性投资机会。 • 特斯拉:Optimus已可通过单一神经网络学习多种技能，2025年有望进入有限生产阶段，预计率先应用于特斯拉汽车工厂内。 • 英伟达:成立GEAR(通用智能体研究实验室)并入股Figure AI，从软件平台到硬件本体，全面切入人形机器人赛道。 • 华为:华为(深圳)全球具身智能产业创新中心正式运营，整合华为各部门的具身智能相关能力，共建具身智能大脑、小脑、工具 链等关键根技术，并与16家企业签约合作备忘录。

电子行业：OpenAI12天12场发布会，AI产业链布局机遇凸显

行业要闻及简评:1)央行等印发文件加快推进金融机构数字化转型，推动数字金融高质量发展。11月27日消息，中国人民银行、国家发 展改革委、工业和信息化部、金融监管总局、中国证监会、国家数据局、国家外汇局等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动 方案》(以下简称《行动方案》)。《行动方案》明确提出，到2027年底，基本建成与数字经济发展高度适应的金融体系。金融机构数 字化转型取得积极成效，数字化经营管理能力明显增强。《行动方案》强调系统推进金融机构数字化转型、持续提升科技核心系统自主 可控能力，同时指出要以数据要素和数字技术为关键驱动，体现了国家对于金融机构数字化能力自主可控、金融领域数据要素价值开发 的高度重视。2)工信部等印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》，2027年底全面实现5G规模化应用。11月25日，工业和信息化部、 中央网信办、国家发展改革委、教育部、生态环境部、交通运输部、农业农村部、文化和旅游部、国家卫生健康委、国务院国资委、国 家广电总局、国家体育总局等十二部门联合印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》(以下简称《方案》)。5G作为数字经济时代 万物互联、数据流通的关键信息基础设施，已成为发展新质生产力的重要一环。《方案》提出到2027年底，构建形成“能力普适、应用 普及、赋能普惠”的发展格局，全面实现5G规模化应用，目标明确清晰，有望带动新一代信息技术全方位全链条普及应用。此外，5G+智 慧交通方面，《方案》提出，加快5G技术与AGV、RGV等物流终端融合，探索低空航空器交通运输等5G创新应用服务场景。

1)家电年度策略观点:内需、外需景气转折之年。受益补贴政策，家电经营压力有所缓解+龙头强阿尔法，业绩支撑有保障。 ➢ 选股思路:推荐各个家电子板块的具有强阿尔法属性的行业龙头，推荐白电行业龙头海尔智家、美的集团、海信家电。 (2)成立关键假设 ➢ 龙头企业有强逻辑作为业绩支撑。家电龙头有各自的特色逻辑和看点，业绩的确定性需要自下而上发掘阿尔法。

电子行业：3C补贴叠加Mate70发布，消电有望加速复苏

医保带来的发展新增量:2024 年 11 月 27 日，国家医保局发表文章《医 保带来的发展新增量》，其中提到:国家医保局在坚定不移持续推进各 项改革的基础上，正在积极谋划、持续推出一揽子新增量政策，提出要 行业走势 大力赋能商业保险。国家医保局正在谋划探索推进医保数据赋能商业保 险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策，预计在 大幅降低商保公司核保成本，推动商保公司提升赔付水平的基础上，引 导商保公司和基本医保差异化发展，更多支持包容创新药耗和器械，更 多提供差异化服务，吸引更多客户投保，促进商保市场与基本医保形成 积极正向的良性互动，从而激活更多潜在资金投入商保，促进更多新的 高端医药技术和产品投入应用。

2024 年 11 月 29 日，AR 创新企业影目科技发布其创新成果的最 新里程碑——两款接入 AI 大语音模型的智能眼镜:INMO AIR3 和 INMO GO2。INMO AIR3 采用了类普通眼镜的外观设计，镜框中央有 一颗 1600 万像素 RGB 摄像头，用以摄影摄像、AI 识别等。相比 INMO AIR2，INMO AIR3 分辨率提升了 8.1 倍、视场角提升 2 倍，亮度提升 3 倍、刷新率提升 2 倍。INMO GO2 相比于上一代升级为双目双光机 设计，FOV 达到 30 度，在高透过的衍射波导加持下，带来了更好的视 觉体验。INMO GO2 还将在后续引入 AI 定向拾音算法，通提高在多人 环境下的翻译精准度。根据 wellsenn XR 数据，2023 年~2024 年 Q3， AI 智能眼镜领域，影目科技产品在国内市场份额位居首位，占比约 41%，具有重要产业地位，其重磅产品发布将 AI 眼镜终端的趋势继续 深化，加速发展。

我们梳理当前的 AI 应用市场，概括目前三类主要的 AI 应用发展方向及关注重 点。1)提升生产工作效率的通用工具:重点关注有模型技术优势及流量优势的 厂商。2)基于垂直场景打造 AI 赋能类应用:在部分场景已看到 AI 带来参与者 报表端的优化，建议关注对垂直行业有数据积累/数据源优势，以及对行业有深 度认知的企业。3)Agent:端侧建议关注手机、PC、机器人等终端载体，应用 侧建议关注企服应用，为 B 端 Agent 优质落地场景。

事件:英伟达在 2024 美国超级计算机大会(SC24)上发布 GB200 NVL4 超级 芯片及 H200 NVL。  GB200 NVL4 超级芯片:英伟达新推出的 GB200 Grace Blackwell NVL4 超级 芯片集成了四个通过 NVLink 连接的 Blackwell GPU，并通过 NVLink-C2C 与两 个 Grace CPU 统一。与上一代产品相比，它为科学计算、训练和推理应用提供 了高达 2 倍的性能。GB200 NVL4 超级芯片将于 2025 年下半年上市。

机器视觉:智能制造的眼睛 机器视觉是人工智能的基础应用技术之一，通过模拟人类视觉系统， 赋予机器“看”和“认知”的能力。机器视觉作为智能机器视觉能够 在多种场景下替代人眼实现多种功能，主要包括识别、测量、定位和 检测。机器视觉作为现代工业与技术的核心驱动力，在提升生产效率、 保障作业安全、推动智能制造􏰀产业升级方面展现出了非凡的重要性 和无限潜力。 机器视觉市场增长稳健，国内厂商逐步崛起

展望 2025 年，我们维持此前的三条投资主线推荐： 1）人工智能主线；2）半导体产业链自主可控主题；3）高股息防御策略。

11 月 30 日，新型运载火箭长征十二号在在海南商业航天发射场成 功发射，并将卫星互联网技术试验卫星、技术试验卫星 03 星送入预定 轨道。长征十二号实现多项技术突破:1)运载能力提升:是我国首型 4 米级运载火箭，也是目前我国运载能力最大的单芯级运载火箭，近地 轨道运载能力不少于 12 吨、700 公里太阳同步轨道运载能力不少于 6 吨;2)首个商业航天发射场启用:海南商业航天发射场是我国首个商 业航天发射场，从动工到首发历时 878 天，填补我国没有商业航天发 射场的空白;3)运载火箭领域的多个“首次应用”:突破包括健康诊 断管理、牵制释放、冷氦增压、铝锂合金贮箱、全三平无人值守等一 系列新技术攻关;4)“三平测发模式”:火箭竖立在发射塔架之前的 工作都是“躺着”完成，包括水平组装、水平测试、水平转运，可进 一步缩短火箭在技术区和发射区的工作时间，提高发射准备工作效率。 目前长征十二号已做好高密度发射准备，将提高我国太阳同步轨 道入轨能力和低轨多星座组网能力，助力我国航天运输体系优质发展。

AI+OS，操作系统级 Agent 开启人机交互革命。AI 赋能 OS，操作系统级 Agent 由于其 C 端入口特性，有望成为首个“爆款”AI 应用。当前市场中长期 缺乏“爆款”AI 应用，我们认为主要系 C 端大众对 AI 的感知度仍然较低，尽 管有大量可下载、可付费的 AI 应用存在，但从广大用户体验来讲，各类 AI 软 件对其生活重塑的边际变化不大。而近期，包括手机端苹果、荣耀、Vivo 等， 以􏰀 PC 端联想等厂商上新操作系统级 Agent 作为新的人机交互形态，以端 侧入口形式首次深入群众，令其“被迫”体验接受新的操作范式，有望打造首个 “爆款”AI 应用，由此将带动 AI 端侧硬件需求涌现，以􏰀刺激软件内部 AI 功 能快速迭代。