区块链发展历经三个阶段，从比特币系统走向全社会应用，产业区块链处于迅猛发展期。IDC 将区块链定义为记录信息和数据的分布式数字账本，该账本存储于对等网络的多个参与者之间，参与者可以使用加密签名将新的交易添加到现有交易链中，形成安全、连续、不变的链式数据结构；从数据的角度来看，区块链是一种不可能被更改的分布式数据。因此区块链特征包含：分布式、多节点共识、公开透明和不可篡改。

在经历了高速增长之后，2019 年将是服务器市场的小年。IDC 数据显示，2019Q2，全球服务器市场出货量达到约270 万台，同比下降9%，环比上升4%，维持了2019Q1 的下降趋势。服务器市场在2017Q3 到2018Q4 经历了很高的增速，同比增速一度达到了20%，2019 年全球服务器市场出货量出现萎缩是正常情况。

2019 年1-9 月份中信计算机行业收入增长33.06%，高于归母净利润10.52%的增速，毛利率下降5.1 个百分点；第三季度则明显回落，收入同比环比增速均超过80%，但净利润增速同比、环比分别下滑28.32%、50.27%；显示期间费用、成本端压力增加。经营性现金流为-276.7 亿元。

第三季度电子板块整体上涨了 20%，排在所有申万一级行业中的第一位；申万电子二级行业都出现了不同幅度的上涨，其中电子制造、半导体和元件子行业的季度涨幅均超过 20%，涨幅分别达到 29.8%、24.6%和24%，光学光电子和其他电子细分行业涨幅较小，分别为 11.4%和 4.2%。 

本周上证综指上涨0.11%，中证内地新能源主题指数下跌0.29%。本周锂电池板块表现弱于大市，指数下跌0.75%；新能源汽车板块表现弱于大市，指数下跌1.41%；充电桩板块表现弱于大市，指数下跌1.69%。

医保IT 行业蓄势待发，互联网医疗政策利好频发。行业高景气度体现在业绩上，医疗IT 行业三季报业绩普遍高增长。2019 年前三季度医疗IT 公司业绩普遍呈现稳定增长。久远银海前三季度收入4.95 亿元，同比增长17.57%，归母净利润8423.47 万元，同比增长41.69%。卫宁健康前三季度收入11.98 亿元，同比增长29.50%，归母净利润2.73 亿元，同比增长41.73%。创业慧康的医疗IT 业务主要由母公司在实施，母公司前三季度收入6.83亿元，同比增长44.16%，归母净利润1.31 亿元。和仁科技前三季度实现收入2.93 亿元，同比增长27.18%；归母净利润3467.34 万元，同比增长34.98%。思创医惠智慧医疗业务板块，预计业绩也保持30%-40%左右增速。整体来看，医疗IT 行业景气度开始从订单转化为业绩，前三季度行业整体业绩实现高速增长。

受益国产替代逻辑，国内主要集成电路设计公司在三季度呈现出业绩加速的趋势。在射频芯片、模拟芯片、存储器等主流应用领域，国内系统终端厂商加速导入国产替代方案。

中位数法计算，2019Q1-Q3 营收、归母净利润及经营现金流分别增长15.0%、8.8%和5.4%，营收净利增长平稳，经营现金流持续改善，佐证公司更加注重经营质量。整体上行业营收净利增长仍然高于宏观增长平均值，信息安全、金融科技、医疗IT 和云计算等细分板块增速提升，Q4 看好业绩确定性的较强的优质板块。

国产CPU 发展现状：CPU（中央处理器）是计算机系统的核心和大脑，也是国家大宗战略物资，系统复杂研发难度高。我国CPU 研发起步较早，但发展较为坎坷，步入正轨是在“十二五”之后。在国家集成电路产业政策和大基金投资等多重措施支持下，一大批国产CPU 设计单位成长起来，产品覆盖了高性能计算、桌面、移动和嵌入式等主要应用场景。但是，国内设计企业在CPU 指令集架构上主要还是依靠国际授权和技术合作。主要厂商如飞腾、龙芯、申威、兆芯及海思等企业在各自领域设计出了自主可控程度较高的CPU，产品本身正在实现从“可用”到“好用”的转变，在党政军和重点行业市场得到应用推广，生态建设也取得较大进展。

应用创新：2G文字→3G图片→4G视频、游戏→5G云游戏、4K、8K视频、AR游戏等；5G对产业的影响巨大，汽车、工业、医疗等将实现万物互联。

2019 年 Q1-Q3，油服板块单季度归母净利润分别为 2.03 亿元/12.45 亿元/18.52 亿元，同比分别为扭亏为盈 /+16%/+306%。油服板块自 2018 年迈过盈亏平衡点之后，盈利改善趋势延续。伴随政策支持，我国油气开采行业力度有望加大，推荐国内油服设备龙头杰瑞股份、建议关注中海油服。

回顾电子行业三季报表现，2019 年前三季度电子行业营业总收入为15831.69 亿元，同比增长 7.96%，归母净利润为 713.84 亿元，同比增长 2.52%，增速仍处于较低水平；分季度来看，业绩表现为逐季回升的态势，19Q3 营收环比增速为 17.44%，净利润增速为 36.22%；单三季度毛利率及净利率分别为 15.8%和 5.05%，已经回升到较高水平；行业三费均出现一定程度下降，控费能力有所提升，三费占比相比去年同期下滑 0.33pct；前三季度资产减值损失共计 9.02 亿元，去年同期为 10.97 亿元，略有下降；行业融资性现金净流量为 475.38 亿元，去年同期为 1061.12 亿元，出现较大幅度下滑；行业净资产收益率为7.02%，受到净利润下滑的影响，低于去年同期水平。

公募基金 19Q3 持仓数据已公布，我们分析了军工板块相关数据，主要结论：1）基金持仓环比略降：19Q3 军工行业基金持仓比重为 0.72%，环比下降 0.16pct，行业排名 23/29，接近 2013Q3 水平。而 19Q2 基金持仓比重为 0.88%，相较于 19Q1 亦下降了 0.33pct。2）行业配比略升：19Q3 军工行业标准配置比例（即军工板块市值占全部板块总市值比重）为 1.68%，环比上升 0.18pct，行业排名 21/29。3）行业超配比例：19Q3 军工板块超配比例为-0.96%，环比下降 0.34pct。基金配置军工标的的仓位及超配比例已连续四个季度下降，同时超配比例处于 2013Q1 以来最低位。

金山办公是国内领先的办公软件和服务提供商，主要从事WPS Office 办公软件产品及服务的设计研发及销售推广。公司一直致力于办公应用领域的应用研究和业务拓展，深入了解和掌握用户日常办公方式和应用场景，拥有办公软件领域30 余年研发经验及技术积累。2018 年12 月，公司主要产品月度活跃用户数(MAU)超过3.10 亿，其中WPS Office 桌面版月度活跃用户数超过1.20 亿，领先其他国产办公软件；WPSOffice移动版月度活跃用户数超过1.81 亿；公司其他产品(如金山词霸等)月度活跃用户数接近0.10 亿。

低价策略初见成效，iPhone11销售火爆。本年度 iPhone 11 系列在 2019苹果秋季新品发布会发布，同期发布三款款型 11、11 Pro 及 11 Pro max，其中 iPhone 11 相对于往年价格有所下调，目前展现出强劲的销售数据。 

KLA（科磊）发布 FY2020Q1（Ended 2019/9/30，为方便称呼以下均统称为 2019Q3）业绩，实现营业收入14.13 亿美元，同比增长 32%，环比增长 29%，高于公司 2019Q2 13.1-13.9 亿美元指引的上限，同时超过 Bloomberg收入一致预期 13.6 亿美元。公司 2019Q3 实现 Non-GAAP 毛利率为 60.8%，略超公司前期 50%-60%指引上限，主要由于半导体过程控制产品销售超预期。