投资分析报告

• 基础化工行业：DMF_醋酸等合成气产品、DMC、环氧氯丙烷涨价，关注贸易战进一步影响
  推荐已成为细分行业世界级龙头且正进行大额资本开支、拥有丰富研发管线的万华化学、新和成；推荐工程掌控力强、自有园区优化至极致因而成本竞争力强、发展进路稳健的华鲁恒升。
• 商业贸易行业：化妆品和珠宝行业2019年中报总结
  行业景气度向上，外资大牌和国货新锐同时靓丽。19 年1-7 月我国化妆品零售额同比增长12.7%，在各项消费品中增速领先。一方面，外资头部品牌增长靓丽，1H19 欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂中国区可比销售额增速达到20%以上，高端线是主要驱动力。另一方面，新群体、新渠道催生新营销和新品牌，国产品牌借势崛起。
• 基础化工行业：景气度下行中，盈利水平同比下滑－2019年度中报总结
  本篇报告总结了2019 年上半年基础化工行业运行情况，业绩虽同比下滑但仍保持较高水平，各项财务指标较为健康，展望未来景气度或下滑，推荐既有“量”又有“价”的龙头企业及业绩高速增长的细分龙头，维持行业投资评级为“推荐”。
• 基础化工行业：聚焦弱周期细分行业，布局国产替代及真成长领域－2019年基础化工行业秋季投资策略
  我们的投资主线可以分为传统和新材料两条主线，传统主线中我们建议关注弱周期及消费类子行业，新材料主线中建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、珠光材料、LED 应用、锂电材料、光伏、风电等新能源材料。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。
• 化工行业：旺季来临，看好维生素、MDI及新材料－9月份价格展望
  看好 9 月传统需求旺季化工品价格结构性反弹，关注供给收紧的维生素涨价及需求旺季下 MDI 价格回升，推荐万华化学，建议关注新和成、浙江医药；继续看好新材料板块投资机会，推荐万润股份，新宙邦。  
• 化工行业：2018年中国天然气需求增长430亿立方米，2019中国石油和化工企业
  8 月 28 日，2019 中国石油和化工企业 500 强发布会暨中国化工大企业发展高峰论坛在黑龙江安达市举行。会上发布了 2019 中国石油和化工企业 500强榜单。中国石油化工集团公司以 2.89 万亿元主营业务收入名列榜单第一位，中国石油天然气集团公司以 2.7 万亿元位列第二。主营业务收入超过 1000 亿元的有 12 家，同比增加 2 家。会上还发布了 2019 年行业发展指数，为 61.48，表明石油和化工行业资产和利润总额同比均有较大提高。 
• 化工行业：景气继续回落－2019年半年报综述
  2019 年上半年营业收入同比增长 11.40%，主要源于供给侧改革持续推进以及行业产能扩张，产品销售良好。行业内上市公司上半年归母净利润为 928.29 亿元，同比下降 18.66%。行业景气有所下滑。2019H 毛利率、净利率分别为 16.76%、4.17%，同比分别下滑 2.86 个百分点、1.73 个百分点；ROE 为 4.85%，同比下滑 1.45 个百分点。
• 化工行业：民营炼化赚的什么钱？－荣盛石化深度报告之三
  据测算，浙江石化的早期ROE为33.24%，PB为3.32。根据我们的杜邦分析，原因在于权益乘数较高（权益乘数=3.06），即企业有能力获得607亿的贷款。根本原因是响应政府号召，顺应时代潮流，公司资质好从而获得了政府的大力推动。