投资分析报告

• 水泥行业：寡占阶段价格弹性基础好中枢上移，2019仍处高景气度－深度报告
  水泥存放超出一个月容易变质，运输半径因运输方式不同在 100-800 公里。电力煤炭成本占比在 55%左右，煤炭价格变化大，对于水泥成本的影响灵敏。 
• 建筑材料行业：迎接细分龙头的盛宴－2019年中期投资策略
  一季度建材表现缤纷多彩，建材板块上涨 32.75%，相对沪深 300 超额收益为 4.13pct。究其原因，地产销售和投资的韧性超出预期，宏观层面的社融、减税降费和中美贸易摩擦缓和提振了市场估值，而供给侧政策加强了细分龙头竞争优势，市占率快速提升。 
• 建材行业：建筑陶瓷：B端需求加快放量，首推品牌龙头－建材细分行业解读系列之二
  建筑陶瓷在我国建筑装饰中应用历史悠久，1993 年产量就已跃居世界首位，是目前全球最大的生产、消费和出口国，但行业总体呈现大而不强的特征。建筑陶瓷产销与房屋竣工面积密切相关，我们预计行业需求改善将主要来自精装修占比的提升与市政工程、交通基建补短板，且 2018 年 1265家规上企业营收同比下降 28%，环保驱动的行业竞争格局优化或延续，首次覆盖给予“增持”评级，行业个股重点推荐蒙娜丽莎，其他推荐帝欧家居。
• 建材行业：坚守优质消费建材，玻纤具长期投资价值－2019年中期策略
  我们认为 2019 年水泥的盈利具有稳定性，强劲的基本面有望带动 PB 估值的修复。受益于地产竣工改善，我们看好浮法玻璃价格回升，同时光伏玻璃供需格局有望改善，行业有望回暖。玻纤行业虽然受外部环境不确定性及内部新增产能冲击影响景气承压，但龙头企业技术及成本优势有望长期领跑行业，当期估值处于历史低位，具长期投资价值。地产好于预期的背景下，消费建材龙头市占率持续提升，建议坚守优质消费建材标的。 
• 建材行业：水泥板块依然景气，开工链条一季度受益
  建材行业公布 2018 年报及 2019 年一季报，水泥板块带动下，板块财务报表依然靓丽。开工需求超预期带动下，细分板块与开工相关的水泥、防水、减水剂等一季度表现较好。2019Q1 后，建材有小幅减持，但持股数量依然处于相对高位。