投资分析报告

• 纺织服装行业：消费升级驱动童装蓝海－童装行业深度报告
  我国童装市场增速高、成长快。2018 年我国童装市场规模达到1941 亿元，过去五年复合增速11.17%，处于高速成长期。将我国童装市场细分为小童装（0-3 岁）和大童装（4-14 岁）发现，小童装市场由于基数低、品质化升级更为明显，比大童装市场更具增长潜力。
• 纺织服装行业：露露柠檬如何从小众品牌升级至运动服饰巨头－品牌服饰困境反转系列之二
  露露柠檬：北美知名的瑜伽运动服饰龙头。公司的产品有着“顶级瑜伽服“的美誉，是北美消费者进行瑜伽、健身等活动的首选，2007 年公司正式在纳斯达克上市。公司成立至今经历了不少波折，但从2018 年起经营数据又强劲反弹，18 年收入和盈利分别增长24%和87%，最新的19 年一季报显示，公司实现营业收入7.82 亿美元，同比增长20.4%，归母净利润为0.97 亿美元，同比增长28.5%，延续了2018 年的快速增长趋势。
• 纺织服装行业：6月社零整体好于预期，服装继续回暖，夯实消费信心恢复
  优衣库海外表现依旧强势，前三季度实现收入8205.06 亿日元，同比增长14.58%；第三季度收入同增15.27%至2405.0 亿日元。其中前三季度在大中国区实现收入4025.94 亿日元，占集团总收入22.1%，占优衣库品牌收入26.5%；优衣库海外第三季度经营利润同增14.9%，主因中国大陆市场经营利润同增超20%，带动大中华区经营利润双位数增长。
• 纺织服装行业：关注高景气度赛道及低估值龙头－2019年中期投资策略
  童装行业景气度高。关注符合消费升级，健康美好生活的运动休闲子行业。棉价中短期预计将处于震荡态势。
• 纺织服装行业：渠道为王铸就龙头，改革初见成效－华泰纺服“温故知新系列之百丽复盘
  百丽凭借“多品牌+快速渠道扩张+强供应链掌控”的战略，长期位于国内女鞋市占率第一。但在2013 年之后行业进入调整期，公司渠道效率和品牌力的问题逐渐凸显，业绩逐步下滑。我们认为，随着越来越多消费品公司走入成熟期，要把握新时期消费品投资的关键，需要寻找可以在不同生命周期持续创造超额收益的优质公司。
• 纺织服装行业：增速环比提升，头部品牌增长强劲－2019年6月化妆品电商数据跟踪报告
  6月护肤类阿里系GMV达132.79亿元，同增51.87%；本月阿里系GMV前十中，国产品牌有六个，在数量上占主导，新兴国产品牌持续登榜。6月彩妆类阿里系GMV达46.78亿元，同增33.82%；本月阿里系GMV前十中，国际品牌与国产品牌均占5个，国产品牌中完美日记维持第一，稚优泉、卡姿兰占比上升跻身前十。
• 纺织服装行业：中国消费品龙头到底是趋势投资还是价值投资
  本篇报告的目的：在A 股消费品龙头19 年以来超额收益明显，大幅跑赢指数，本篇报告我们希望分析目前消费龙头的牛市究竟是价值的真正体现还是短期的趋势投资。
• 纺织服装行业：静待花开，探寻消费新趋势—2019下半年纺织服装投资策略
  加盟模式：上市公司作为品牌商将货物批发给加盟商，由加盟商完成终端零售。• 加盟反映的是供给趋势，加盟围绕零售进行，但是波动更大，往往过度反应终端需求；• 以加盟商为主的企业弹性比较大，库存周期更明显。• 直营模式：上市公司作为品牌商直接搭建终端渠道，完成货物终端零售。• 直营直接反映终端需求趋势，更客观的反映终端情况，曲线更平滑。