年初以来纺织服装行业绝对收益率-3.78%，明显跑输 A 股整体，一季度纺织服装行业处于估值消化阶段，整体复苏仍需等待。细分板块方面，纺织制造绝对收益率-4.47%，服装零售-3.33%，二者市场均较为疲弱。

1、棉花现货下跌、期货价上涨：4 月 7 日，国内328 级现货报于 15848元/吨，较前周下跌 0.09%；郑棉主力合约报于 15460 元/吨，较前周上涨 0.7%。2、拍储：截止至 4 月 7 日，储备棉累计计划出库 73.50 万吨，累计出库成交 53.57万吨，成交率为 72.88%，成交平均价格为 14872 元/吨，折 3128 价格 16044 元/吨，

上周次新股跌幅较大，除估值过高因素外，即将到来的解禁潮及市场情绪均对次新股的波动有一定影响，我们认为调整中可密切关注优质公司的错杀机会，建议关注太平鸟、比音勒芬、通灵珠宝。近期进入年报披露密集期，从已披露的年报来看，纺织板块受益于人民币贬值及棉价上升，业绩增速较高，品牌类公司仍需密切跟踪终端恢复情况，建议关注业绩确定性高、今年有持续增长的公司：华孚色纺、歌力思、搜于特、跨境通。

2016 年全面二胎政策正式实施推动未来我国新生儿数量增加，人口年龄结构向年轻化靠拢；80/90 后替代 60/70 后成为主要消费群体，人均可支配收入水平不断增加和消费观念变化使得高品质、个性化产品备受关注，消费升级使得家庭年均婴童产品消费额稳步上升；首部专门针对婴幼儿及儿童纺织产品的强制性国家标准《婴幼儿及儿童纺织产品安全技术规范》开始实施，婴幼儿纺织服饰的检测和行业监管进一步加强，行业准入门槛提高。

据中华全国商业信息中心统计显示，2017 年 1-2 月份，全国百家重点大型零售企业零售额累计增长 2.2%，增速高于上年同期 7.8个百分点。其中，服装类零售额同比下滑 1.3%，降幅较上年同期收窄了 4.2 个百分点。女装零售额同比下滑 0.2 个百分点，男装和童装类零售额降幅分别达 4.7%和 7.8%。

本周大盘呈上行走势，全周沪深 300 指数上涨 1.78%，创业板指数上涨 2.03%，纺织服装行业全周上涨 1.82%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨 1.89%和 1.75%。个股方面，雄安主题概念及转型股表现不错。

近期我们观察到了三四五线城市服装及金银珠宝零售表现优于一二线城市的现象，主要推动力量是：1）短期来看，低层级市场基数低、品牌普及率低、开店空间大；2）中长期来看，在城市化加速、农民工踊跃回乡臵业的宏观背景下，低层级市场空间正在不断拓展。服装及珠宝板块年初以来跑输大市，我们看好持续推进渠道下沉的服装及珠宝零售品牌，随着业绩增速的回升，这些公司具备补涨动力。