轻工家居板块2017三季报已披露完毕，总体表现为：行业保持成长趋势，盈利基本稳定，龙头企业业绩稳增，但受原材料、汇率、行业竞争、细分格局等因素影响，家居板块各企业Q3业绩表现分化。

家居行业：根据统计局数据，17 年 9 月全国商品房销售面积 1.74 亿平方米，同比下降 1.5%，为 30 个月以来首次商品房单月销售面积同比下降。随着地产压力逐步传导，我们预期后续位于地产后周期的家居行业，将由共同繁荣走向分化：中长期角度，龙头穿越周期的能力较强，成长性确定： 二次装修占比上升，消费升级带来的品牌认同；尤其定制家居行业的竞争，比拼综合能力（工厂端柔性化、高品质、低成本产品+经销商环节精细化服务），龙头享有稳固护城河。

我们按照经营模式将大家居分为：以瑞典宜家为代表的轻资产模式，将制造环节外包、紧抓高附加值环节；以韩国汉森为代表的“制造+分销”模式，即凭借高水平制造能力塑造企业优势，通过多品牌和多元化渠道占领市场。

我们重点分析了家具、造纸、包装印刷三个板块主流公司 2017 年三季报。包装（超配）短期成本持续承压，三季度预计是成本同比承压顶峰，行业一季度利润有望超预期。家具（标配）延续高增长，业绩表现出色，考虑地产后周期因素予以标配。造纸（标配）受产品价格上涨驱动业绩大幅提升，旺季量价齐升预期充分。

就箱板瓦楞来说：年初到 4 月中旬，旺季后纸价断崖下跌； 4 月中旬到 8 月中旬，龙头控量保价+国废缓慢涨价，纸价底部小步慢涨；8 月中旬至今，旺季+国废大幅涨价，纸价跳涨。