原油周度跟踪上看，根据 EIA，截至 5 月 2 日，美国商业原油库存周环比-203.2 万桶， 汽油/馏分油/航空煤油/燃料油库存周环比+18.8/-110.7/-111.4/+141.6 万桶。需求方面， 美国炼厂开工率周环比+0.4pct 至 89%，原油加工量周环比-0.7 万桶/日至 1607.1 万 桶/日。供给方面，美国原油产量周环比-9.8 万桶/日至 1336.7 万桶/日。进出口方面， 美国原油进出口量周环比+55.8/-11.5 万桶/日至 605.6/400.6 万桶/日。

玻纤 24 年&25Q1 财报综述：盈利延续改善，新增产能逐步释放 24Q1 玻纤价格触底回升，24 年全年玻纤企业整体盈利能力呈现逐步改善趋 势，而随着价格及盈利恢复，在建产线陆续点火，24 年行业新点火产能 77.3 万吨，同比+89%，截至 25 年 4 月底国内玻纤 CR5 达 74%，同比基本持平， 供给格局仍保持稳定且集中。我们认为 25 年行业延续复价有望带动玻纤企 业盈利能力同比改善，龙头企业产能持续扩张下市场份额有望继续提升，重 点推荐中国巨石（海外产能布局领先、具备规模及成本优势）、中材科技（低 介电等高端产品生产及技术领先）、长海股份（新增产能释放盈利弹性较大）。

据国家统计局数据，2024 年中国化学原料及化学制品制造业营业收入 91986.4 亿元,累计同比+4.2%；利润总额 4250.1 亿元,累计同比-8.6%；固定资产投资完成 额累计同比+8.6%，同比-4.8pcts。截至 2025 年 03 月 31 日，上证综指收于 3335.8 点，较期初（2025 年 01 月 01 日）的 3351.8 点下跌 0.48%；沪深 300 指数报 3887.3 点，较期初下跌 1.21%；基础化工行业指数报 3409.6 点，较期初上涨 3.94%；石 油石化行业指数报 2179 点，较期初下跌 5.9%；CCPI（中国化工产品价格指数） 报 4292 点，较期初下跌 0.35%。我们选取万华化学、华鲁恒升、巨化股份、恒 力石化等化工龙头上市公司进行分析，2024 年巨化股份、龙佰集团、桐昆股份 等归母净利润增速靠前；2025 年 Q1 多数龙头公司归母净利润环比增长，多数龙 头公司的资本性支出同比增速大幅下降。

2024 年化工行业下游需求未有明显改善，叠加能源价格仍处于高位波动状态，化 工各主要子行业固定资产投资增长放缓，化工产品价格下行，行业综合景气指数低位 波动。化工行业各细分领域收入和利润走势出现分化，从 SW 化工行业财务表现来看， 化工行业整体仍呈现增收不增利，行业债务负担虽有所加重，但资产负债率仍较低。 从主要发债细分行业来看：

25Q1建筑建材持仓小结：3月资金“高低切”，关键词是稳健、高股息、大市值。  水泥行业：涨价+降本修复利润，私企率先高分红意识提升；25Q2淡季价格预判回落，供给侧差查超 产如期执行。

机器人腱绳赋能灵巧手灵活度、轻量化，渗透前景广阔。据中国信息通信 研究院预测：2045 年我国人形机器人将步入 Lv5 阶段，对应市场规模达 10 万亿级别。灵巧手作为一种新型的末端执行器逐步替代传统夹持器，在 人形机器人与环境的交互中起到关键作用，占整机价值量 18%。

2024 年能源价格中枢同比回落，但终端需求仍显疲软，基础化工价差底部震荡。2024 年 Brent 现 货均价 80.93 美元/桶，同比下滑 2%，单季度 Q4 均价 74.87 美元/桶，同环比分别下滑 11%、 7%，原油价格上半年阶段性冲高，下半年中枢下行；2024 年 NYMEX 天然气期货均价 2.41 美元/ 百万英热，同比下滑 10%；煤价景气逐步回归中枢，2024 年市场均价 865.73 元/吨，同比下滑 12%，其中 Q4 均价 837.45 元/吨，同环比下滑 13%、2%。化工板块 24 年盈利逐步触底，实现 营业收入（剔除石油化工及民营炼化，下同）20601 亿元，同比增长 3%，实现净利润 1098 亿 元，同比下降 3%，符合市场预期。其中，24Q4 下游虽逐步进入淡季，但宏观政策发力，叠加抢 出口因素影响，单季度化工板块营业收入 5293 亿元（YoY+7%，QoQ+1%），受高位库存影响， 毛利率同环比分别下滑 1.1、0.2pct 至 17.1%，且年底费用端拖累严重，导致行业实现净利润 117 亿元（YoY-4%，QoQ-62%）。