3 月，新船市场订单量依然大幅增长，但涨幅有所放缓，累计新船订单量达 1553 万载重吨，同比大幅增长 180%；新船交付速度继续放缓，完工量同比降幅进一步扩大；手持船舶订单量缓慢回升，同比涨幅有所扩大；新船价格继续小幅攀升，三大船型价格保持上涨；出口需求继续下滑，出口额累计同比降幅再次扩大；主营业务收入同比继续下探，利润总额由负转正。

1～2 月，新船市场需求旺盛，订单量大幅反弹，累计新船订单量达 1229 万载重吨，同比大幅上涨 456%；新船交付速度明显下降，完工量同比降幅显著；手持船舶订单量筑底企稳，实现正增长；新船价格升势持续，三大船型价格均有上涨；出口需求有所回落，但同比降幅在逐步收窄；主要经济指标同比下降，利润总额亏损超 5 亿元。

我们认为，以混改为代表的军工改革，将给军工产业带来中长期制度红利；以军机产业链为代表的高端装备行业正进入业绩拐点阶段，建议加大对军工行业和高端装备公司配置比例。

2017 年军工板块 157 家上市公司共实现营业收入 6262.95 亿元，同比增长 12.08%；实现归母净利润达 242.79 亿元，同比增长13.31%。营收、净利润增速相较去年均有所下降。2017 年军工板块净利率、毛利率、ROE 三项与去年同期相比基本持平，板块盈利能力稳定。 

2017 年军工板块 157 家上市公司共实现营业收入 6262.95 亿元，同比增长 12.08%，与去年增速 15.57%相比有所下降；实现归母净利润达242.79 亿元，同比增长 13.31%，板块整体营收继续维持稳步增长态势。主要呈现三个特点：一是民参军标的盈利表现优于军工央企；二是核电和国防信息化领域营业收入增速较快且盈利能力最强。三是整机厂商预收款大幅增加，表明新订单放量增长。 

美国军贸近年来不断扩大出口额，中东、印度和亚太等地区对先进武器装备的需求较为旺盛。非美国盟友的国家很难从美国进口武器装备，而中国武器装备的研制生产能力正在快速提高。SIPRI 统计的数据显示，中国是唯一近五年军贸进出口均排名前五的国家，部分发展较快的军贸出口装备（如彩虹无人机等）已达到国际先进水平。随着军贸市场的成熟与发展，全球武器装备的海外市场空间呈增长趋势，国际军贸市场有望成为一国军费增长外的第二增长点。建议关注相关有出口能力的优质企业。