生鲜电商是指利用互联网为主要平台，主要销售满足消费者日常生活所需癿生鲜农副产品、加工食品等，幵通过自建物流戒第三方物流直接配送至消费者癿企业。

微商是基于移劢社交平台发展而衍生癿一种去中心化癿电商形态，是企业或者个人基于社会化媒体开展癿新型电商模式。

超eS_级SumumImPma孵rayr]y化 ] 地，打造娱乐生态王国。①迪士尼拥有米老鼠、公主（系列）、小熊维尼、复仇者联盟等11 个超级大IP，带动4 轮创收（影片票房、DVD 和付费电视/网站、主题公园、衍生商品），帮助迪士尼成为营收高达3457.6 亿元，净利润约合583.37 亿元的娱乐巨头（2015财年）。②4 大业务板块各个都是业内翘楚。其中影视娱乐营收和毛利润分别为73.7、19.7 亿美元，媒体网络业务232.6、77.9 亿美元，主题公园162、30 亿美元，消费品营收45 亿美元。各项业务都是龙头企业且远远甩开竞争对手。

我国服饰市场品牌集中度提高， 2006年-2015年前10的品牌市占率由4%增至7.5%，新进三家快时尚品牌优衣库、H&M和ZARA。

在消费低迷、零售业业绩普遍下滑的背景下，重资产零售企业通过资产证券化可以获取巨额物业升值收益、回收大量现金，大幅提升盈利水平和净资产规模。尤其是具有较强运营、扩张能力的购物中心企业能快速收回现金流和开发利润，提高投资回报率，将精力聚焦于轻资产化的扩张和专业运营。商业地产REITs 在海外发展成熟，国内政策频出未来也有望出台，且目前类REITs 的物业资产证券化实践已大范围推广。在当前利率下行环境下，我们认为商业REITs 的开闸将释放国内零售企业隐蔽的资产价值，助推企业的估值回归和扩张转型，提振板块的投资价值。

永辉超市是一家以生鲜农产品为主，以食品用品和服装为辅经营的现代化连锁超市，通过直营、直采的农超对接形式经营生鲜农产品，树立品牌特色，逐步发展为跨区域扩张的全国性连锁龙头。 2016 年上半年营业收入 245 亿（+17.69%），归母净利润 6.69亿（+26.98%），主要原因来自于公司有效的节前及节后促销活动、四川大区净利增长、江苏陕西山西等地扭亏为盈等。上半年预计毛利率提升 0.5%，毛利额扣除三费后同比增长 70%以上。 8 月 9 日，公司新一轮定增 63.5 亿宣告落地，京东持股 10%，为永辉的线上线下平台整合和供应链升级提供了发展方向。