2017年的建材行情，以业绩为主线全面开花。板块整体涨幅9.32%，在29个行业中列第9名。水泥、玻璃受供给侧推升行业景气，一波三折，四季度达到小高潮；玻纤受风电和海外需求预期提振，四季度表现亮眼；装修建材受地产销售数据带动上半年表现较好；京津冀和新疆主题也有阶段性大涨。

2016年以来，在供给侧改革和国企改革双重推动下，大企业CR10间陆续拉开整合序幕，进入强强联合阶段。内蒙、山东、辽宁、吉林等多个地方的陆续成立区域水泥联合公司，开启各区域产能整合进程。

本月水泥价格触顶回调，全国均价最高达到430元/吨，年底高价收官。但春节的临近和低温雨雪天气的到来导致除西南外的大部分地区需求有所下滑，12月水泥产量下滑到1.91亿吨，库存小幅回升但仍在历史极低水平。

“存量时代”，吹尽狂沙始到金。随着宏观经济增长脚步的进一步放缓，建材行业逐渐从“增量时代”的粗放式发展逐渐向“存量时代”的“二八分化”过度。我们认为，从近年传统建材需求量和投资的关系来看，“价”对于投资的拉动已经远大于“量”。回顾2017年的整体建材行情，我们看到龙头公司无论是从盈利增长还是股价表现上，都明显强于小企业。

上周建材指数涨幅约为+3.4%，相对 A 股指数收益约为+1.7%。其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅分别约为+4.6%、+3.8%，相对收益分别约+2.8%、+2.1%；三级行业管材指数涨幅约+0.5%，相对 A 股收益约-1.2%。