投资分析报告

• 轻工造纸行业：家具行业回暖确立，建议关注定制木门领域－研究周报
  上周大盘震荡反弹，全周收跌 0.58%。轻工制造板块逊于大盘（家用轻工>造纸>包装印刷）。我们推荐的组合中，友邦吊顶表现优异，进入家用轻工行业周涨幅前五。上周，我们发布了茶花股份首份公司深度研究报告《塑料家居王者路，婴童产品从头越》，全面分析公司所处的塑料家居用品行业现状和趋势，以及公司竞争优势及发展方向。我们认为，公司在塑料家居用品的营销渠道和产品线等方面具备突出优势，而 IPO 募投项目倍增公司产能，同时加码婴童用品，确保公司在消费升级以及婴儿潮来袭大背景下的发展空间，本周继续重点推荐。
• 轻工造纸行业：基于季报推荐家居及造纸龙头，烟包可左侧布局
  本周观点：一季报临近，本周岳阳林纸和飞亚达相继公布一季报预增，这两家公司短期均有 主营业务改善逻辑，长期受益于国企改革推进，可长期布局。其他一季报预计表现不错的品种 主要集中在家居（订单量受益于集中度提升，客单价受益于品类扩张及提价效应）和造纸（受 益提价落地，一季度盈利增长显著）。 家居：我们一直强调，在家居行业大行业小公司的格局下，未来 3-5 年，龙头整合的 Alpha 效 应将会成为主导的投资逻辑，未来我们将能看到一批收入超 100 亿，净利润超 10 亿，市值超过 500 亿的公司。近期定制行业领军企业 欧派家居 登陆资本市场后，目前市值已经接近 500 亿 元，也为其他家居龙头市值打开想象空间。
• 轻工制造行业：造纸板块底部反弹，家具板块景气延续－2016年报及2017一季报总结
  我们重点分析了家具、造纸、包装印刷三个板块主流公司 2016 年报和 2017 年一季报。家具板块体现出明显地产后周期属性，整体业绩表现出色；造纸板块受产品价格上涨驱动业绩大幅提升；包装业绩因下游客户增速不同而分化。 
• 轻工造纸行业：造纸轻工周报
  造纸：多家公司公告一季报或业绩预告，受益纸价上涨，业绩大幅增长，加之股价前期表现较 弱，我们认为造纸板块仍有一波业绩持续验证的机会，首推业绩高增稳定性强的龙头纸企。纸 价走势逐渐分化，纸厂的联合提价仍在继续，三月下旬白卡纸及文化纸的提价函就纷至沓来， 而且幅度都很大，箱板瓦楞纸开始企稳回升。纸厂的限产提价和下游的消化库存观望处于弱平 衡，我们预计后续纸价有望分化：前期持续上涨的白卡和铜版纸提价函落地难度增大，5 月进 入淡季找寻后续的方向
• 轻工造纸行业：包装用纸市场继续回暖，建议关注山鹰纸业
  上周大盘震荡调整全周收跌 1.23%。轻工制造板块略逊于大盘（家用轻工>包装 印刷>造纸）。上周包装纸涨价函开始落实，箱板和瓦楞纸分别上涨 0.24%和 5.82%。而此前包装纸价格大跌，导致中小企业出现亏损，且下游包装客户库 存回复低位，是本轮包装纸涨价的主要原因。在原材料端，上周国内废纸价格 上涨明显，其中，废黄板纸单周涨幅为 12.44%。目前国内废纸价格反弹初现， 加之包装纸即将进入季节性需求旺季。因此我们认为，短期内包装纸市场逐步 回暖，价格或出现温性上涨。在文化纸方面，目前价格虽然处在高位，但上涨 趋势仍在继续，同时 4-6 月的出版教材招投标也将提供市场需求。因此，我们 还是看好文化纸保持稳中有升的态势。
• 轻工行业：关注季报增长确定性高的家居和造纸龙头
  本周轻工表现同步大市，在雄安规划刺激下反弹，各板块齐涨。一季报即将 来临，关注业绩增长确定性强的标的，主要集中在造纸和家居龙头。雄安新 城刺激河北区域房地产板块热情，下游产业链估值也将会有提振。家居行业 在消费升级的驱动下，未来 5 年龙头集中度将持续提升，三四线城市的消费 升级打开了品牌家居企业的渠道扩张空间，全品类家居的兴起也给领先品牌 带来了品类扩张的机遇，长期看好家居龙头。造纸行业走势出现分歧，关注 箱板瓦楞止跌回升的机会；产业驱动型关注消费电子产业链的包装公司、共 享单车产业链的制造企业。
• 轻工制造行业：包装纸价格回升，一季度彩票销量同比增4.9％－跟踪报告
  本周卓创资讯监测的主要包装用纸产品中，瓦楞纸和箱板纸价格出现上涨，白板纸价格下滑，白卡纸价格平稳。其中瓦楞纸及箱板纸价格上涨主要原因为原料成本承压及下游企业备货积极性提升，白板纸价格下滑主要原因为淡季需求减少，纸厂库存压力偏大。