Smart education and learning solutions emphasizes on the applications of mobile instruments and focuses on the mobility of the learner. In addition, it provides flexible learning process, which replaces traditional classroom teaching methods. A Number of educational institutes are shifting their preference towards smart education concept by adopting high-tech teaching methods such as smart notebooks, whiteboards, and others. This report features information on smart education & learning products offered by key vendors. Furthermore, the report highlights the strategies of the key market players to improve the market share and sustain competition.

近年来，随着我国居民人均收入的增加，高层次的精神需求日益增长，文化消费支出不断提高。加之，我国政府的高度重视，文化产业保持较快发展。据《中国文化金融发展报告（2018）》（以下简称“报告”）显示，2017 年全国5.5 万家规模以上文化及相关产业企业实现营业收入91950 亿元，比上年增长10.8%，增速提高3.3 个百分点，持续保持较快增长。文化产业蓄力成势之际，银行、信托、债券共同发力文化领域，文化投融资体系基本成型。

暑期档优质国产片将密集上映，重点关注相关内容制作公司及院 线标的。截至 6 月 23 日，2018 年票房达到 312.33 亿，同比增长 20.09%；对比去年暑期档 163.45 亿票房，《战狼 2》贡献 55.13 亿；今年多部影片有望贡献 10 亿+票房，整体增速约 10%~15%； 7/8 月《动物世界》（6.29、光线）、《我不是药神》（7.6、北 京文化）、《邪不压正》（7.13）、《狄仁杰》（7.27、华谊）、 《西虹市首富》（7.27、开心麻花等）、《一出好戏》（8.10、 光线）等即将上映，推荐关注电影龙头，北京文化、横店影视。

分发平台三足鼎立格局已形成。Questmobile 数据显示，2018 年 5 月，爱 奇艺以 5.02 亿月活用户排名行业第一，腾讯视频 4.91 亿排名第二，优酷 4.28 亿排名第三。视频主流分发平台中，爱奇艺、腾讯视频、优酷三大平 台当前已经形成三足鼎立的格局，芒果 TV 等则凭借相对差异化定位和内 容品牌优势获取一定市场份额。考虑到综合型内容分发平台巨大的内容投 入门槛，我们认为短期内三大内容分发平台格局将相对稳定，新进入者很 难以同样路线和战略与三大平台竞争，但不排除中长期差异化发展路线新 平台出现

我们认为传媒板块经历了长达 3 年的下跌历程后，优质资产已经处于超跌 状态。目前市场情绪仍比较脆弱，投资者更多关心质押率和现金流等问题， 我们认为仍需紧扣行业基本面，整体优选“成长性良好+现金流优质”的平台 型公司：如分众传媒、快乐购、新经典等。而目前我们认为仍是资产与资 产的差别大于行业与行业之间的差别，互联网人口红利趋缓的背景下，需 精选各个细分子行业的龙头公司，我们归纳细分逻辑如下

历经 20 年发展，旗下景点数量已达 124 处，覆盖全球 4 大洲的 25个国家。与迪士尼围绕动漫 IP 开展全产业链布局变现不同，默林娱乐专注于品牌化的家庭景点娱乐运营，通过原创、并购以及授权合作囊括了一批全球最为知名的 IP 品牌矩阵，其中不乏乐高乐园、杜莎夫人蜡像馆、SEA LIFE、伦敦眼、奥尔顿塔等全球家喻户晓的品牌。 

从管理层导向上来说，最近一系列高层动作让我们坚信，电影将成为地位非凡 的舆论平台，无论是监管升格还是政策扶持，电影行业静待全面受益。 投资策略：我们建议关注未来项目储备丰富并拥有制作工业化电影能力以及成 功经验的标的，关注在三四五线城市进行了放映终端广泛布局的影投标的，关 注受益于版权涨价的版权集成商。推荐中国电影、光线传媒、横店影视。

2016年关于体育行业的政策密集出台，引导了各重点产业方向制定和中短期目标规划。到2017年政策从规划趋向于指导，海外投资收紧、省级体育产业基金成立在资本层面促进和规划体育产业发展。2017年政策将继续在体育小镇、足球、马拉松、全民健身、冰雪运动方面给予规范、支持。人均可支配收入逐年增加，根据户外运动与人均GDP间关联，骑行、滑雪、潜水、攀岩等目前的小众运动将会逐渐流行。大众健身意识逐步增强，各大品牌在体育营销方面更加积极。5G时代即将来临，将会带来全新的观赛体验。

2018 年上半年跌幅 扩大内外因皆有。外部看，政策端对短视频内容、游戏板块的趋严， 外延并购下带来较大商誉减值对业绩产生不确定性。2018 年上半年 喜的是电影市场回暖，爱奇艺、哔哩哔哩赴美受到资本市场认可、 芒果 TV 顺利进驻快乐购，助力探索传统媒体与新兴媒体融合发展。 2018 年下半年腾讯音乐等有望拉开资本化序幕，带动行业热度，细 分行业中网络视频、数字阅读、数字音乐、知识付费等代表未来用 户内容消费需求的细分市场热度不减。