投资分析报告

• 机械制造业：数说激光器，光纤激光器引领行业增－机械制造业制造业的TMT之激光器行业深度
  光纤激光器引领激光器行业增长。①17 年激光器全球市场 739 亿，YOY+8.9%，其中工业激光器超过通信领域用激光器成为最大应用市场，占比42%，即312 亿市场，YOY+28.6%；②工业激光器中，光纤激光器则是主流，17 年光纤激光器市场136 亿，占工业激光器比例44%左右，YOY+34%；③就行业增长贡献度而言，工业激光器市场增量贡献了激光器行业的全部增量，光纤激光器和半导体激光器又贡献了工业激光器近90%的增量。
• 机械设备行业：下半年机会明确，选择周期向上的成长股－2018中期策略
  虽然目前A 股各大指数不断创新低，但展望2018 年下半年，我们看到的是机会，一个重要原因便是全球资金的移转效应。在连续上涨9年后，纳斯达克指数在6 月份进入下行趋势的迹象明显，中美贸易战开始影响全球资本市场的波动。资金如果从美国流出，将流向哪里？我们预估将有较大一部分流入A 股，一方面是中国和美国是目前最大的两个经济体、中国股市有这个体量来承接，另一方面上半年A 股跌幅较大、形成了价值洼地。
• 机械工业行业：继续珍视周期成长属性的龙头
  根据国家统计局数据，2018 年1-5 月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长16.5%，其中5 月工业企业利润总额同比增速21.1%，反映行业保持较高景气度。2018 年第27 周（2018 年7 月2 日至7 月6 日），机械设备行业弱于大盘，在所有行业中表现偏下，累计超额收益为-2.31%。2018 年至今机械设备行业表现偏下，累计超额收益-10.10%。
• 机械设备行业：借鉴海外经验，探讨企业运营视角下提升价值的路径－机械“轻深度系列之五
  历史来看，卡特彼勒、小松、日立建机等应收账款周转率最高在4.5~6.0 次；最低在2.0 次左右。由于信用政策调节作用，应收账款管理具备较高灵活性，受到行业景气周期、企业信用政策等多因素影响，表现为应收账款周转率变动与收入增速变动方向不具备一致的规律性。比如同样是在收入增长基本停滞的背景下，1995-2002 年间卡特彼勒应收账款周转率由5.84 次下滑至2.18 次；而1994-2005 年间小松周转率由2.09 次提升至4.02 次。随着行业进入成熟期，波动减弱，企业应收账款管理更为成熟。2012 年后卡特彼勒应收账款周转率波动方向与收入增速方向一致，且在2.5~3.0 次窄幅波动。
• 机械设备行业：国产激光器快速崛起，进口替代是大势所趋－激光产业链系列报告之一
  激光加工技术与传统加工技术相比具有很多优点，能量集中，应用范围广泛，安全可靠，精确细致。我国的激光产业与《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》提出的战略性新兴产业五大领域密切相关。根据《2018 中国激光产业发展报告》的统计和分析，2017 年全球激光器及激光设备收入规模约为124.3 亿美元，同比增长18%，预计2018 年可增长5%至130.6亿美元。我国光纤激光器行业处于快速成长阶段，国内龙头企业已实现大功率光纤激光器技术突破，有望较快占领国内市场并实现出口，拉动相关公司业绩。